El oro cae por debajo de los 4.000 dólares, ¿de dónde viene realmente el impacto?

Informes de Cambio 1 de julio—— El miércoles 1 de julio, el oro al contado continúa en una zona de débil recuperación tras una caída brusca. El gráfico diario muestra una cotización alrededor de 3970 dólares por onza, un precio claramente por debajo de la banda media de Bollinger en 4248.12 dólares por onza, y cercano a la banda inferior de 3888.68 dólares por onza. El precio del oro cayó aproximadamente un 11.68% en el último mes, pero aún está alrededor de un 18.11% por encima del nivel de hace un año. Esto significa que la actual caída no es un movimiento aislado, sino una etapa de reajuste de precios tras un retroceso desde niveles altos anuales.

El miércoles 1 de julio, el oro al contado continúa en una zona de débil recuperación tras una caída brusca. El gráfico diario muestra una cotización alrededor de 3970 dólares por onza, un precio claramente por debajo de la banda media de Bollinger en 4248.12 dólares por onza, y cercano a la banda inferior de 3888.68 dólares por onza. El precio del oro cayó aproximadamente un 11.68% en el último mes, pero aún está alrededor de un 18.11% por encima del nivel de hace un año. Esto significa que la actual caída no es un movimiento aislado, sino una etapa de reajuste de precios tras un retroceso desde niveles altos anuales.

Expectativas de tasas de interés vuelven a ser el eje de la valoración del oro

La presión actual sobre el oro no viene solo de una ruptura técnica, sino de la revalorización de las expectativas sobre las tasas de interés. La Reserva Federal mantuvo la tasa de fondos federales en el rango de 3.50% a 3.75% durante su reunión de junio. El presidente Kevin Walsh enfatizó en la conferencia de prensa que el objetivo del comité sigue siendo la estabilidad de precios y el pleno empleo, y señaló claramente que la inflación ha estado por encima del objetivo del 2% durante más de cinco años. Más importante aún, Walsh minimizó la guía a futuro, lo que significa que el mercado debe volver a fijar precios directamente en función del empleo, la inflación y el rendimiento de los bonos, en vez de esperar que el banco central marque el camino con antelación.

Esto no es favorable para el oro. El oro no paga intereses, así que tanto el aumento de las tasas reales como nominales incrementa su costo de tenencia. La presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, también dijo anteriormente que le preocupa más el riesgo de una inflación persistentemente alta y que, si la tendencia actual continúa, puede que sea necesario tomar medidas a nivel de políticas. Este tipo de declaraciones no equivalen a un aumento inmediato de las tasas, pero son suficientes para que el capital reduzca sus apuestas por operaciones más laxas.

El dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. ejercen doble presión

Desde una perspectiva de activos cruzados, la caída del oro por debajo de los 4000 dólares por onza coincidió con la falta de alivio tanto del índice dólar como de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. El 1 de julio, el índice dólar subió a 101.35, con un incremento intradía del 0.19% y alrededor de un 2.17% en el último mes. Ese mismo día, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a diez años se mantuvo en torno al 4.47%. Para los operadores, esta combinación es aún más importante que el fortalecimiento del dólar en sí mismo, ya que implica una reducción simultánea en los márgenes de valoración del oro por rendimientos nominales y tipos de cambio.

Los riesgos relacionados con el conflicto en Medio Oriente siguen presentes, pero los cambios marginales en las noticias ya no impulsan de forma unidireccional la prima de refugio. El mercado presta atención al avance de la comunicación entre EE.UU. e Irán; si la prima de conflicto disminuye, el oro será más fácil de volver al marco de valoración como activo de tasa de interés. En otras palabras, las compras por refugio no desaparecen, pero son compensadas por un mayor costo de tenencia. La debilidad actual del precio del oro radica en que la narrativa macroeconómica está cambiando de "activo refugio" a "activo sin interés".

La estructura técnica muestra que la tendencia aún no está corregida

En el gráfico diario, las tres bandas de Bollinger se orientan hacia abajo, con la banda media en 4248.12 dólares por onza actuando como zona de resistencia superior, y la banda inferior en 3888.68 dólares por onza marcando el límite de volatilidad. El precio se encuentra cerca de la banda inferior, señalando que la tendencia descendente aún tiene inercia, pero también implica que la volatilidad a corto plazo puede aumentar. Si el precio fluctúa repetidamente cerca de la banda inferior, esto no significa necesariamente un cambio de tendencia, sino más probablemente una reorganización del ritmo tras una caída brusca.

El MACD también muestra debilidad. En el gráfico, DIFF es -126.66, DEA es -116.01, y el valor de la barra MACD es -21.30; los tres están por debajo del eje cero, indicando que la energía a mediano plazo aún no se ha recuperado. Es aún más relevante la señal de "cruce de la muerte" que observa el mercado: esencialmente la media móvil de 50 días cruza por debajo de la de 200 días, representando un cambio del nivel de precios a mediano plazo hacia un nivel más bajo a largo plazo. Esta señal no garantiza una caída continua, pero afecta el presupuesto de riesgo de capital cuantitativo y de tendencia.

Lo que realmente deben vigilar los traders no es un punto de precio

Lo clave para el oro actualmente no es si está en 3970 dólares por onza o 4000 dólares por onza, sino si los tres variables pueden aliviarse simultáneamente. Primero, si la valoración de un aumento de tasas por la Reserva Federal en septiembre sigue intensificándose. El mercado llegó a mostrar que la probabilidad de una subida de tasas en septiembre era alrededor del 67%, lo que impacta directamente el anclaje de valor del oro. Segundo, si el índice dólar puede mantenerse por encima de 101; si el dólar sigue fuerte, el costo de compra de oro para capital no estadounidense aumentará de forma pasiva. Tercero, si el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense baja desde el 4.47%; si los rendimientos se mantienen altos, la capacidad de rebote del oro será fácilmente suprimida.

El oro retrocedió aproximadamente un 14% en el segundo trimestre, una caída trimestral rara en muchos años, mientras que la plata al contado cayó aún más en el mismo período. Esto demuestra que el sector de metales preciosos no está ajustando solo por una cuestión técnica, sino que está siendo presionado por la baja de tasas, el dólar y la reducción de la prima de riesgo. Para el capital, el oro mantiene su valor como refugio a largo plazo, pero el poder de fijación de precios a corto plazo ya se ha desplazado del contexto geopolítico al camino de las tasas de interés. Siempre que la Reserva Federal mantenga un marco de comunicación de "prioridad a la inflación", el oro difícilmente podrá escapar de las restricciones de un entorno de tasas altas.