¿Quieren bajar las tasas? Los 20 puntos básicos que desaparecieron: ¿cómo las revisiones estadísticas pueden generar una baja en el PCE?

El 26 de junio, la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos (BEA) anunció que realizará un ajuste sistemático en el método de cálculo de precios de las tres principales categorías del núcleo PCE durante la revisión anual del PIB el 30 de septiembre. Los cambios incluyen software y accesorios de computadoras, servicios de gestión y asesoría de inversiones, y servicios legales, además de revisar retrospectivamente los datos históricos hasta 2021.

Como el indicador de inflación más relevante para la Reserva Federal, con el núcleo PCE actualmente alcanzando un 3,4% interanual, el ajuste metodológico en la estadística del PCE por parte de BEA no es neutral, sino que muestra una clara inclinación a la baja. Se estima que este cambio reducirá la cifra interanual del núcleo PCE de mayo alrededor de 20 puntos básicos, situándose en 3,2%, ajustando a la baja los datos de inflación desde su fuente; la previsión del núcleo PCE para el cuarto trimestre de 2026 también caerá de 3,1% a cerca de 2,8%, muy por debajo del pronóstico medio de 3,3% ofrecido por la Reserva Federal.

Esta enfriamiento inflacionario “sobre el papel” traerá dos consecuencias macroeconómicas de largo alcance: primero, la divergencia entre indicadores de inflación se intensificará. Dado que el núcleo CPI no se ve afectado por este cambio, en los próximos meses el núcleo CPI puede mostrar mayor firmeza que el núcleo PCE, resaltando las diferencias entre los métodos subyacentes de medición de la inflación. Segundo, las categorías ajustadas en esta revisión representan los principales contribuyentes positivos a la inflación del núcleo PCE, lo que indica una clara preferencia por reducir las cifras de inflación.

Aún más importante, el nuevo método ya no vincula directamente el índice de precios público, reduciendo considerablemente la transparencia y dificultando que instituciones externas verifiquen de forma independiente los datos oficiales. Esto no solo debilita la credibilidad de los indicadores estadísticos, sino que también hace que los datos de inflación sean más susceptibles a influencias del ciclo político, existiendo el riesgo de ocultar la presión inflacionaria real.

Enfriamiento sobre el papel: ¿Cómo desaparecen 20 puntos básicos de la nada?

La revisión del algoritmo PCE consiste, en esencia, en una modificación técnica de estadísticas para filtrar las fluctuaciones extremas de corto plazo en la economía, mediante el cambio del "variable proxy de precio".