Wintermute informa que la liquidez cripto entra en una fase autofinanciada debido a la desaceleración de los flujos de capital

El market-maker cripto Wintermute publicó un informe el 6 de noviembre de 2025, afirmando que el mercado de activos digitales opera en una fase autofinanciada. Según Cointelegraph, las entradas de los tres principales canales de financiación han llegado a un punto de estancamiento. La empresa señaló que la liquidez sigue siendo la fuerza definitoria detrás de cada ciclo cripto a pesar de la continua adopción de blockchain.

El informe identificó a las stablecoins, los exchange-traded funds (ETF) y los digital asset treasuries como los tres principales canales de liquidez cripto. Los datos de Wintermute mostraron que desde 2024, estos tres sectores se expandieron de 180 mil millones de dólares a 560 mil millones de dólares. Sin embargo, el impulso se ha desacelerado en los últimos meses. La firma advirtió que el despliegue de nuevo capital se ha ralentizado en los tres canales.

La empresa publicó este análisis a través de una entrada de blog el miércoles. Wintermute argumentó que, si bien la oferta monetaria global se mantuvo favorable, las altas tasas a corto plazo y el elevado Secured Overnight Financing Rate llevaron a los inversores a estacionar efectivo en bonos del Tesoro de EE. UU. Esta dinámica dejó los volúmenes de trading cripto saludables pero el crecimiento estancado, ya que el dinero se movía entre criptomonedas sin que ingresaran nuevos flujos al ecosistema.

La rotación interna de capital reemplaza el crecimiento externo

La desaceleración crea lo que Wintermute denominó un mercado jugador contra jugador. Los repuntes de corta duración y la volatilidad son impulsados por cascadas de liquidaciones en lugar de una presión de compra sostenida. Cada canal refleja una fuente diferente de liquidez. Las stablecoins siguen el apetito de riesgo nativo cripto, los digital asset treasuries capturan la demanda institucional de rendimiento y los ETF reflejan las tendencias de asignación de las finanzas tradicionales.

El informe enfatizó que el problema no proviene de condiciones monetarias más estrictas. Los bancos centrales comenzaron a flexibilizar después de dos años de endurecimiento, y la oferta monetaria agregada se mantuvo favorable. Según CoinDesk, los ETF spot listados en EE. UU. registraron salidas acumuladas de más de 1.5 mil millones de dólares en menos de dos semanas. La demanda de empresas de digital asset treasury cayó desde los picos del tercer trimestre.

Rachael Lucas, analista del exchange australiano BTC Markets, dijo a Cointelegraph que los jugadores más grandes están redoblando la apuesta a través de operaciones OTC. Informamos previamente que los Bitcoin ETF acumularon más de 65 mil millones de dólares en activos bajo gestión para abril de 2025, demostrando una fuerte demanda institucional a pesar de las tendencias actuales de salidas. Un informe de Bitwise encontró que aparecieron 48 nuevos Bitcoin treasuries en solo tres meses.

El mercado espera una reactivación en los canales clave de liquidez

Wintermute sugirió que una reactivación en cualquier canal clave de liquidez podría señalar el regreso de la liquidez macro a los activos cripto. Nuevos ETF, una renovada emisión de stablecoins o un aumento en la emisión de digital asset treasuries podrían desencadenar la próxima ola. Hasta que esto ocurra, la acción de precios podría permanecer sin dirección a pesar de los nuevos desarrollos en la infraestructura blockchain.

El informe señaló que la liquidez no ha desaparecido, sino que se recicla dentro del sistema en lugar de expandirlo. Los datos de Glassnode de principios de 2025 mostraron la actividad de futuros institucionales en máximos históricos. Las entradas a ETF y el interés abierto en futuros de CME demostraron una clara correlación. El mercado de derivados cripto se disparó con la actividad institucional alcanzando niveles sin precedentes.

Sin embargo, la interacción entre el comportamiento institucional y minorista complica el sentimiento del mercado. Grandes y rápidas redenciones pueden amplificar las espirales bajistas durante las crisis. Según CCN, los flujos de ETF pueden revertir la liquidez tan rápido como las entradas la construyen. IBIT de BlackRock registró una salida récord en un solo día a principios de 2025. El descubrimiento de precios ocurre cada vez más dentro de los canales regulados de ETF y futuros, mientras que los mercados spot sufren de libros de órdenes más delgados.