El mercado cripto se está volviendo más saludable tras un dramático desapalancamiento y ahora es "constructivamente alcista", según un analista.
K33 afirmó que la violenta reducción de apalancamiento en el mercado cripto ha eliminado riesgos estructurales, estableciendo una base más limpia para la recuperación. La firma de investigación y corretaje espera que la paciencia sea recompensada, ya que eventos anteriores de desapalancamiento a menudo han marcado los pisos del mercado.
Después de una de las mayores cascadas de liquidaciones en la historia reciente, tras el violento desapalancamiento que barrió los derivados la semana pasada, la firma de investigación y corretaje K33 afirmó que el mercado cripto ha entrado ahora en una fase más saludable.
En el último informe de la firma, el Jefe de Investigación Vetle Lunde, aunque pidió paciencia, describió el reinicio como “constructivamente alcista”, argumentando que meses de apalancamiento excesivo acumulado han sido eliminados y que ahora existe una base para una nueva subida.
“Los efectos estructurales de la liquidación implican que la liquidez probablemente permanecerá escasa mientras los participantes del mercado se recuperan de las ventas forzadas”, escribió Lunde. “Históricamente, estas fases de desapalancamiento conducen a una estancación a corto plazo y a un trading cauteloso, pero también suelen marcar puntos de agotamiento, creando un terreno fértil para una recuperación a largo plazo una vez que regresa la estabilidad.”
El interés abierto perpetuo de bitcoin cayó en casi 50.000 BTC (18,6%) el 10 de octubre —la mayor caída diaria desde agosto de 2023— mientras las tasas de financiamiento se volvieron profundamente negativas. Al menos 16.7 billions de dólares en posiciones largas apalancadas fueron liquidadas, y el interés abierto volvió a los mínimos del segundo trimestre.
El contrato perpetuo de BTC de Binance se negoció con un descuento récord del 5,1% respecto al spot —la mayor desviación desde el crash por Covid de marzo de 2020— subrayando la profundidad de la venta, señaló Lunde, agregando que esta limpieza histórica validó las advertencias previas de K33 sobre acumulaciones peligrosas de apalancamiento y marcó un punto de inflexión clave en el mercado.
Bitcoin perpetuals: Open Interest. Imagen: K33.
“En los últimos tres años, caídas similares en el OI han tendido a alinearse con los suelos del mercado, dejando un margen limitado a la baja”, dijo, señalando que caídas diarias superiores al 10% en el apalancamiento de los perp de bitcoin a menudo eran seguidas por retrocesos insignificantes y ganancias a largo plazo. “Combinado con un contexto favorable, incluyendo expectativas de políticas [fiscales y monetarias] expansivas, alta demanda institucional y catalizadores pendientes como los ETF, el escenario favorece una acumulación gradual.”
Rendimiento promedio a futuro, BTC tras colapsos de liquidación larga del 10% en OI nocional de perp. Imagen: K33.
Las altcoins ‘coquetearon con el apocalipsis’
Mientras el comportamiento de bitcoin fue caótico, el informe también señaló que ciertas altcoins “coquetearon con el apocalipsis”. El apalancamiento relativo en los contratos perpetuos de altcoins, medido como interés abierto frente a capitalización de mercado, cayó del 4,1% al 3,2% el viernes —una caída de 91 puntos básicos que representa una reducción nocional del 22,1% en el apalancamiento, según Lunde— la contracción más abrupta en cuatro años, superando incluso las vistas durante el colapso de FTX en 2022 y ventas anteriores impulsadas por aranceles.
Algunos activos sufrieron pérdidas casi totales, incluyendo ATOM, que cayó brevemente de $4,06 a $0,001 en Binance en el punto álgido de la turbulencia. Los exchanges impusieron auto-desapalancamiento para frenar las pérdidas en cascada, recortando posiciones cortas rentables mientras las posiciones largas apalancadas eran liquidadas forzosamente. Lunde dijo que la magnitud del evento probablemente eliminó a muchos traders y pudo haber llevado a algunos fondos a la insolvencia, calificándolo como un evento “raro y altamente desestabilizador”, pero en última instancia, un momento de limpieza para el mercado.
“Tras este dramático desapalancamiento, somos cada vez más optimistas. Con el apalancamiento excesivo eliminado y los riesgos estructurales reducidos, la configuración del mercado ahora luce mucho más saludable”, concluyó Lunde. “Vemos las próximas semanas como una ventana oportuna para desplegar capital en BTC, esperando que el reinicio en los perp y la normalización de la dinámica de financiamiento proporcionen una base constructiva para un renovado impulso alcista.”
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