Trader de Goldman Sachs: El "flash crash" de Bitcoin el lunes es una "señal adelantada"

El ritmo del mercado está desacelerándose y algunas operaciones de consenso están experimentando una ola de stop loss.

Redactado por: Dong Jing

Fuente: Wallstreetcn

El trader de Goldman Sachs, Paolo Schiavone, advirtió que el flash crash de bitcoin del lunes es la primera señal de que el mercado está a punto de cambiar de rumbo, marcando que la euforia de los activos de riesgo de las últimas tres semanas podría estar enfriándose.

El 26 de septiembre, el trader y estratega de Goldman Sachs, Paolo Schiavone, publicó que en las últimas tres semanas los activos de riesgo han experimentado un rally absoluto, con claras ganancias para las operaciones de momentum, pero que el ritmo está cambiando.

Este lunes, el flash crash de bitcoin fue, a ojos de los traders, “la primera señal real”: el ritmo del mercado se está desacelerando y a corto plazo se necesita “reducir la velocidad”.

El mercado de criptomonedas sufrió una caída repentina el lunes, con posiciones largas por un valor de 1.7 billones de dólares liquidadas instantáneamente; bitcoin, ether y casi todas las criptomonedas principales se vieron afectadas. El jueves, bitcoin continuó cayendo, rompiendo el nivel de 110 mil dólares y actualmente cotiza cerca de los 109 mil dólares.

Según él, aunque la situación básica es una manifestación del “efecto de fin de mes”, algunas tendencias clave del mercado empiezan a parecer excesivamente extendidas. Por ejemplo: el entorno macro sigue siendo muy volátil; las operaciones de consenso (short dólar, empinamiento de la curva de tasas) están bajo gran presión.

A pesar del riesgo de una corrección a corto plazo, el juicio básico de este trader es que el mercado se dirige hacia un rally explosivo (“melt-up”). Considera que cualquier retroceso en los activos de riesgo será absorbido por la demanda de compra, debido a factores como el tope en el impacto de los aranceles, el adelanto de los estímulos fiscales, el relajamiento de las condiciones financieras, la inminente baja de tasas y el impacto real de la IA.

Las señales técnicas de bitcoin llaman la atención

Paolo Schiavone detalló el cambio en la situación actual del mercado.

Señaló que en las últimas tres semanas el mercado vivió un “rally absoluto”, con claras ganancias para las operaciones de momentum. Sin embargo, la situación está cambiando ahora.

El flash crash de bitcoin del lunes es la primera señal de un cambio en el mercado, y esto ocurre en un entorno donde bitcoin lidera en lugar de rezagarse, es decir, bitcoin está actuando como líder y no siguiendo a otros activos.

Schiavone destacó especialmente que la zona de los 110 mil dólares se ha convertido en un soporte técnico importante para bitcoin: “Nada bueno sucede por debajo de la media móvil de 200 días”.

Considera que este nivel es más probable que actúe como soporte que como resistencia, lo que indica que el significado estructural de bitcoin ha superado al de los criptoactivos en sí, convirtiéndose en un símbolo del apetito general por el riesgo.

Situación macro “volátil”, operaciones de consenso bajo presión

Aunque considera la debilidad actual del mercado como una manifestación del “efecto de fin de mes”, también reconoce que algunas tendencias del mercado ya están “claramente sobreextendidas”.

Por ejemplo, las operaciones de consenso como “short dólar” y “long empinamiento de la curva de rendimientos” están sufriendo liquidaciones continuas, y la situación macro sigue siendo “muy volátil”.

Paolo Schiavone señala que, en un entorno de mercado dominado por niveles técnicos y comportamientos de stop loss, la volatilidad extrema de bitcoin podría ser solo un preludio de riesgos macroeconómicos.

El artículo menciona que, al consultar a su base de clientes, encontró que la percepción sobre si el mayor riesgo es el crecimiento o la inflación está dividida 50/50. Esto refleja una profunda división en el mercado sobre las perspectivas económicas.

Destacó especialmente que el juicio del mercado sobre los riesgos futuros de crecimiento e inflación sigue estando muy dividido: “El 50% de los clientes teme a la inflación, el 50% teme al crecimiento”. Esto en sí mismo es una señal de que el mercado carece de dirección.

Para la economía estadounidense antes de fin de año, este trader estima un crecimiento del PBI del 2%, un PCE núcleo del 3% y una tasa de desempleo del 4,5%. La cuestión clave es si se necesitan tasas restrictivas o niveles por debajo de la tasa neutral. Considera que la tasa terminal podría acercarse al 2,5%.

En cuanto al mercado de bonos, afirma: “Siempre he sido pesimista sobre la situación fiscal, pero ahora es difícil coincidir con la narrativa de ‘dominancia fiscal’”. Agrega que para 2025, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años podría situarse en el rango del 4,25% al 4,5%.

La cadena lógica del “melt-up” toma forma, señales de advertencia técnicas

Este trader ha construido una cadena lógica completa que respalda la tendencia del mercado hacia un “melt-up”.

En primer lugar, el impacto de los aranceles ya ha tocado techo, proporcionando un entorno de políticas relativamente estable para los activos de riesgo.

En segundo lugar, las medidas de estímulo fiscal se adelantarán considerablemente, impulsando el crecimiento económico.

Al mismo tiempo, las condiciones financieras se están relajando, lo que respalda la liquidez del mercado.

El ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal está a punto de comenzar; este trader mantiene la previsión de “tres recortes preventivos”, y si los datos de empleo no agrícola siguen revisándose a la baja, en octubre incluso podría haber un recorte de 50 puntos básicos.

El impacto real de la IA también respalda las perspectivas de crecimiento a largo plazo.

Considera que la combinación de estos factores indica que cualquier retroceso en los activos de riesgo será absorbido por la demanda de compra.

Aunque los fundamentos respaldan la lógica del “melt-up”, como trader técnico, Paolo Schiavone sigue atento a algunas señales de advertencia. Nvidia no logró romper máximos de manera efectiva, el Nasdaq formó un patrón fallido de cabeza y hombros, y está gestando un “techo expansivo”.

El trader enfatiza: “El techo no suena la campana, solo es la acumulación de señales. El piso es un evento, el techo es un proceso”.