La encrucijada de las divisas asiáticas: tasas ideales frente a turbulencias arancelarias

Los mercados de divisas en Asia están navegando un panorama complejo de cambios en las políticas de los bancos centrales, tensiones comerciales y expectativas en evolución respecto a la política monetaria de Estados Unidos. Con la anticipación creciente en torno a posibles recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, las monedas asiáticas continúan mostrando tendencias divergentes en medio de una mayor volatilidad e incertidumbre en los mercados globales.

El Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) recortó su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos hasta el 5,00% el 28 de agosto, en línea con las expectativas y los pronósticos de consenso. La decisión refleja la confianza del banco central en un panorama de inflación benigno y un retorno gradual de la producción económica hacia su capacidad. En su comunicación posterior a la decisión, el BSP señaló una postura más cautelosa, con el gobernador Tomas R. Remolona indicando que la política ahora se encuentra en una “tasa goldilocks” que respalda tanto el control de la inflación como el crecimiento. El banco central enfatizó que siguen sobre la mesa más recortes de tasas, especialmente si las políticas arancelarias de Estados Unidos continúan afectando el comercio global y los flujos de inversión. Las previsiones sugieren que es probable otro recorte hasta el 4,75% para diciembre de 2025, aunque las incertidumbres externas siguen siendo un riesgo clave para el cronograma. Se espera que el peso filipino (PHP) se beneficie de fundamentos mejorados, incluyendo mayores flujos de inversión extranjera directa y un fuerte gasto en infraestructura, con expectativas de que el USD/PHP baje hacia el nivel de 56,50 con el tiempo.

En contraste, el Bank of Korea (BOK) mantuvo su tasa repo a 7 días en 2,50% pero señaló apertura a un mayor alivio en el corto plazo. El gobernador Rhee Chang Yong indicó que cinco de los seis miembros de la junta apoyan un recorte de tasas dentro de los próximos tres meses, aunque un miembro incluso favoreció un recorte en la reunión de agosto. El BOK se mantiene cauteloso, citando riesgos por la deuda de los hogares y el posible impacto negativo en el crecimiento debido a los aranceles estadounidenses. Proyecta que los aranceles reducirán el crecimiento del PIB en 0,45 puntos porcentuales en 2025 y en 0,6 puntos porcentuales en 2026. A pesar de estas preocupaciones, el banco central reconoció la necesidad de estímulos e indicó que es probable que se produzcan recortes adicionales de tasas este año y en 2026.

Los mercados de divisas han respondido a estas señales de política con desempeños mixtos. Si bien el dólar estadounidense sigue bajo presión debido a las expectativas de flexibilización de la Fed y la incertidumbre política, las monedas asiáticas han mostrado resiliencia. El won surcoreano (KRW) se apreció tras los comentarios del BOK sobre intervenciones en el mercado de divisas destinadas a limitar depreciaciones bruscas. Mientras tanto, el peso filipino y la rupia indonesia (IDR) han enfrentado vientos en contra debido a las tensiones comerciales externas y la divergencia de políticas. La rupia india (INR), en particular, se ha debilitado debido a la imposición de aranceles adicionales del 25% por parte de Estados Unidos sobre ciertos productos indios, lo que genera preocupaciones sobre la competitividad de las exportaciones en sectores intensivos en mano de obra.

Los riesgos geopolíticos relacionados con el comercio también están influyendo en el sentimiento del mercado. La incertidumbre política en Francia, con el primer ministro Bayrou solicitando un voto de confianza, ha exacerbado el sentimiento de aversión al riesgo en los mercados europeos. Mientras tanto, la posible imposición de aranceles del 50% a las exportaciones indias podría complicar aún más la dinámica comercial de India. Sin embargo, las reformas de política interna, como los recientes cambios en el Impuesto sobre Bienes y Servicios (GST), podrían ofrecer cierto alivio.

De cara al futuro, las decisiones de los bancos centrales y los desarrollos de la política estadounidense seguirán siendo fundamentales para definir las trayectorias de las divisas. Los próximos datos de inflación PCE y PIB de Estados Unidos, junto con las acciones de política monetaria en Asia, serán observados de cerca para obtener señales sobre la dirección general de los mercados financieros globales.

Fuente: