La rentabilidad para los accionistas alcanzaría hasta el 8% el próximo año, objetivo de "no menos del 50% del flujo de caja libre": Wall Street interpreta el plan de recompra de 40 billones de won de SK hynix
Mientras que el mercado sigue debatiendo sobre la sostenibilidad del ciclo de almacenamiento de IA y las acciones de SK Hynix se desploman desde su pico en junio, este gigante del almacenamiento sorprendió al mercado con una bomba. Una recompra histórica concretada antes de lo previsto, ¡redefine la lógica de valoración de Hynix!
Artículo de Wallstreetcn señala que SK Hynix anunció oficialmente, tras el cierre del 19 de agosto de 2026, la tan esperada política de retorno a accionistas: planea recomprar y cancelar acciones por un valor de 40 billones de wones surcoreanos, que representan 24.07 millones de acciones (el 3,3% del total emitido hasta fines del segundo trimestre de 2026), equivalente a aproximadamente 28.900 millones de dólares. Esta recompra no solo es la mayor de la historia entre las empresas cotizadas de Corea, sino que incluso supera los aproximadamente 26.500 millones de dólares que Hynix obtuvo con la emisión de ADR en Estados Unidos a principios de julio de este año.
Según Trading Wind Desk, tanto JP Morgan como Goldman Sachs, dos de las principales instituciones de Wall Street, dieron una valoración altamente positiva a este anuncio en sus últimos informes del 20 de agosto. JP Morgan considera que la política de retorno a accionistas mejora sustancialmente, pasando de "hasta un 50%" a "no menos del 50%", lo que convierte el techo en piso de la política. Goldman Sachs estima que el retorno al accionista para 2027 será del 8% y prevé que habrá una recompra adicional de unos 7 billones de wones.
Ambas instituciones mantienen recomendación de compra: JP Morgan apunta un precio objetivo de 2,75 millones de wones (un potencial de subida del 84% respecto al precio actual), mientras que Goldman Sachs apunta a 3,5 millones de wones (con un potencial implícito de 133% de subida). El próximo catalizador clave será la teleconferencia de resultados del tercer trimestre a fines de octubre de 2026, donde la empresa revelará un plan más detallado sobre la política de retorno a accionistas.
Analistas consideran que esta acción de capital sumamente agresiva demuestra claramente a Wall Street que la compañía está "imprimiendo dinero" mucho más rápido de lo que el mercado anticipaba. Desde el pico del 22 de junio, el precio de la acción ha caído un 49%; esto no solo compensa por completo el efecto dilutivo de la reciente emisión de ADR, sino que también establece un piso de valoración (actualmente el PER anualizado solo es de 3,8 veces).
Escala de la recompra: la mayor de la historia y antes de lo anticipado
El analista de JP Morgan, Jay Kwon, dejó claro que el anuncio de recompra por 40 billones de wones "se concretó antes de lo previsto"—previamente, la expectativa general era que el anuncio llegaría cerca de fines de septiembre, pero la empresa decidió revelarlo justo tras el cierre del 19 de agosto, lo que demuestra la gran confianza del management en su flujo de caja.
Desde la perspectiva del tamaño, esta recompra tiene diversos hitos históricos:
- 40 billones de wones constituye la mayor recompra de acciones jamás anunciada por una empresa cotizada coreana;
- Equivalente a 28.900 millones de dólares, superior a los 26.500 millones de dólares que Hynix obtuvo en su emisión de ADR en EE.UU. en julio, lo que significa que con la recompra la empresa hace un "hedging" de esa dilución;
- Este monto representa el 63% del FCF (flujo de caja libre) de los últimos 12 meses, superando el anterior techo de política que era "no más del 50%".
JP Morgan además señala que, en términos de valoración, el precio actual de la acción de Hynix representa un PER de 6,4 veces (basado en los beneficios ajustados por acción de los últimos 12 meses) o 3,8 veces (basado en los beneficios ajustados anualizados para el primer semestre de 2026); niveles que el management tuvo en cuenta para activar una recompra de semejante escala.
Actualización de la política: de "techo" a "piso"
El aspecto central de este anuncio es el cambio en el wording de la política de retorno al accionista, que pasa de "up to 50% (hasta un 50%)" a "50% or higher (no menos del 50%)".
Para JP Morgan, este cambio representa una "mejora sustancial de la política", transformando el límite superior en una promesa mínima, enviando al mercado la señal clara de que el retorno al accionista no será menor a futuro.
El management también aclaró que beneficios no operativos (como venta de Kioxia, flujos de salida por M&A o recompra a empleados) no se incluirán en la base de cálculo del FCF, incrementando la transparencia y previsibilidad de la política de reparto.
JP Morgan también subraya que, en los últimos 8 meses, Hynix ha comprometido ya la cancelación de 39,4 millones de acciones (incluyendo 15,3 millones del anuncio de febrero de 2026 y esta recompra/cancelación de 24,07 millones), postura claramente más agresiva que cualquier otro par del sector de memorias.
Goldman Sachs: retorno al accionista del 8% en 2027, precio objetivo 3,5 millones de wones
El analista Jerry Shen de Goldman Sachs interpreta este anuncio con una perspectiva aún más optimista. El diagnóstico clave es: el mercado subestima la capacidad de generación de efectivo de Hynix.
Goldman Sachs estima que el FCF acumulado entre 2025 y 2027 llegará a 25,2 billones de wones, y en base a eso proyecta:
Más allá de la recompra de 40 billones de wones, habrá otros 7 billones de wones de recompra adicional;
El retorno al accionista de 2027 será del 8%;
Aumenta la previsión de beneficios por acción 2026-2028 hasta en un 10% respecto a las proyecciones previas;
Mantiene recomendación de compra con un precio objetivo de 3,5 millones de wones, lo que implica potencial de subida del 133% versus el precio actual (1,491 millones de wones).
Goldman Sachs recalca que la anticipación del anuncio en sí es una señal fundamental—"demuestra que la empresa imprime dinero mucho más rápido de lo que el mercado percibe", y califica esta recompra de 40 billones de wones como un "aperitivo" que anticipa futuras devoluciones aún mayores.
JP Morgan: hasta fines de 2027, retorno extra superior al 16% de la capitalización, objetivo 2,75 millones de wones
El enfoque de JP Morgan es relativamente conservador, pero igualmente impresionante en sus conclusiones.
Según las previsiones de JP Morgan, el FCF acumulado 2025-2027 será de 47,5 billones de wones. Con la política de repartir "no menos del 50%", y descontando los proyectos ya anunciados:
La actual recompra/cancelación de 40 billones de wones;
Dividendos mínimos de 4 billones de wones entre 2025 y 2026;
La cancelación de 12 billones de wones anunciada en febrero de 2026;
JP Morgan prevé que para fines de 2027 habrá un espacio adicional de retorno a accionistas de al menos 18 billones de wones, lo que equivale a más del 16% de la capitalización actual.
Además, JP Morgan comenta que la empresa evalúa una nueva "estrategia para impulsar el valor" (incluida la asignación de capital y metas de intensidad de capital), que esperan sea detallada tras la próxima teleconferencia de resultados trimestrales.
JP Morgan mantiene su rating de sobreponderar con un objetivo de 2,75 millones de wones (equivalente a un PER de 7 veces los beneficios medios por acción 2026-2027), argumentando que "lo peor ya quedó atrás" y recomienda acumular en las caídas.
Próximos catalizadores clave: tres focos para los próximos dos meses
JP Morgan identifica tres catalizadores clave en los próximos meses:
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Teleconferencia de resultados del tercer trimestre (antes de fin de octubre): ahí la empresa revelará más detalles sobre el plan de retorno a accionistas. JP Morgan anticipa que incluirá dividendos extraordinarios;
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Actualización de contratos HBM (antes de fin de septiembre): la evolución de precios en memorias de alto ancho de banda será fundamental para calibrar la rentabilidad de la empresa;
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Actualización de plan de salida a bolsa de la filial estadounidense (el próximo mes): el avance del proceso de IPO de la subsidiaria estadounidense de Hynix abre nuevas posibilidades de estrategia de capital.
JP Morgan señala que desde el máximo del 22 de junio de 2026, las acciones de Hynix han caído un 49%, considerablemente peor que el resto del sector de memorias (que cayó un 26%) y el índice coreano KOSPI (caída del 29%).
Entre los factores que han lastrado la acción se incluyen: la polémica sobre la sostenibilidad del gasto en capital de IA, la rápida expansión de modelos open-source y la presión vendedora tras los decepcionantes resultados del segundo trimestre de 2026.
JP Morgan estima que este anuncio positivo sobre el retorno al accionista podría revitalizar el ánimo sobre la acción a corto plazo y que los inversionistas volverán a enfocarse en los fundamentos del negocio principal, en la rentabilidad de DRAM/NAND y en la cuota de mercado HBM hacia 2027.
