5 / 10 / 50 BPS: ¿Qué nivel de profundidad deberías observar realmente?

La mayoría elige una plataforma de trading mirando un solo precio: la mejor oferta de compra o la mejor oferta de venta. Sin embargo, ese "precio anunciado" no suele determinar cuánto obtienes o pierdes. Lo que realmente importa es algo fácil de pasar por alto: la profundidad.

¿Tu precio de ejecución es realmente el precio que viste?

Supongamos que un contrato tiene un precio medio de 1,000. Quieres comprar, así que, en teoría, tu orden debería ejecutarse cerca de 1,000. Sin embargo, cada nivel de precio del libro de órdenes solo contiene una cantidad limitada. Si tu orden supera el volumen disponible al mejor precio, el sistema ejecuta el resto a precios cada vez menos favorables: 1,000.2, 1,000.5, 1,001. Así, va consumiendo los niveles del libro.

La diferencia entre tu precio promedio real de ejecución y el precio medio se denomina deslizamiento. Es un costo real que pagas en cada operación.

Cuanto mayor sea la profundidad del libro, menos necesitará tu orden alcanzar esos niveles de precio más alejados y menor será el deslizamiento. Los niveles de profundidad de 5 / 10 / 50 bps miden precisamente qué tan profundo es el libro. Son rangos anidados, uno dentro de otro:

• 5 bps es el rango más interno y se mantiene cerca del precio medio (999.50–1,000.50);

• 10 bps es la siguiente capa (999.00–1,001.00);

• 50 bps es el rango más externo (995.00–1,005.00).

Cuanto mayor sea tu orden, más se extenderá hacia los rangos externos. Por eso, el nivel que te importa depende de qué tipo de trader eres.

5 bps: el salvavidas de los traders de alta frecuencia y los traders a corto plazo

Entras y sales del mercado muchas veces al día, operas con márgenes reducidos y tus órdenes se ejecutan casi por completo cerca del precio medio. Si este rango interno tiene poca profundidad, incluso por un margen pequeño, el deslizamiento reduce directamente tus ganancias.

Hagamos el cálculo: operas $10,000 por orden y completas 20 operaciones de ida y vuelta al día.

• Libro profundo (deslizamiento de ~1 bps): cada lado cuesta $10,000 × 1 ÷ 10,000 = $1, por lo que son $2 por operación de ida y vuelta, ×20 = $40 al día.

• Libro poco profundo (deslizamiento de ~6 bps): $6 por lado, $12 por operación de ida y vuelta, = $240 al día.

La diferencia es de $200 al día, aproximadamente $4,200 al mes (unos 21 días de trading), que se pierden por completo debido al deslizamiento. Para un trader de alta frecuencia, la profundidad de 5 bps determina tus resultados.

10 bps: para quienes construyen una posición a mediano o largo plazo

No entras y sales del mercado para hacer scalping. Quieres construir una posición significativa de una sola vez y mantenerla durante un tiempo. Este tipo de orden es más grande. El rango más interno no puede absorberla y la orden se extiende hasta los 10 bps.

Hagamos el cálculo: quieres construir una posición de $100,000 de una sola vez.

• Libro profundo (deslizamiento promedio de ~3 bps): $100,000 × 3 ÷ 10,000 = $30.

• Libro poco profundo (deslizamiento promedio de ~12 bps): $120.

La diferencia es de $90 en una sola entrada. Puede parecer poco, pero si reajustas tu posición y agregas o reduces exposición con frecuencia, esa "comisión oculta" se repite cada vez. Solo cuando el nivel de 10 bps tiene suficiente profundidad puedes ejecutar la orden completa de una sola vez, en lugar de dividirla en partes y pagar más por cada una.

50 bps: el umbral para ballenas, instituciones y traders que aplican estrategias

Cuando tu orden es lo suficientemente grande, o cuando ejecutas estrategias cuantitativas o de arbitraje que mueven grandes volúmenes con frecuencia, necesitas saber si el rango más externo tiene suficiente profundidad. La profundidad de 50 bps determina si una orden grande consume varios niveles del libro y lleva el precio hasta un nivel muy desfavorable simplemente porque la propia orden es demasiado grande.

Hagamos el cálculo: necesitas ejecutar $1,000,000 de una sola vez.

• Libro profundo (deslizamiento promedio de ~15 bps): $1,000,000 × 15 ÷ 10,000 = $1,500.

• Libro poco profundo (deslizamiento promedio de ~55 bps): $5,500.

La misma orden genera una diferencia de $4,000. Para capitales grandes o gestionados mediante estrategias, esto determina si la estrategia es viable.

En una sola frase

Cuanto mayor sea tu frecuencia de trading y tu sensibilidad a los costos, más dependerás del rango más interno. Cuanto mayores sean tus operaciones y más institucional sea tu enfoque, más lejos deberás observar. Un libro de órdenes realmente bueno no solo es sólido en un nivel: mantiene su profundidad en todos los niveles, desde el entorno inmediato del precio medio hasta los niveles aptos para grandes volúmenes.