Mecanismo de liquidación

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Cuando el nivel de riesgo de una cuenta o posición alcanza el umbral de liquidación establecido por el exchange, el sistema inicia la liquidación y cierra parte o la totalidad de la posición para evitar que las pérdidas superen el margen disponible y proteger a los usuarios y a la plataforma. Este artículo explica los factores que activan la liquidación, el proceso y los cálculos de precios, con especial atención a las diferencias entre el margen cruzado en la UTA, el margen cruzado en la cuenta clásica, el margen multiactivo para futuros USDT-M y el margen aislado.

1. Los cuatro modos de cuenta y margen

La activación de la liquidación, los elementos que se liquidan y el alcance de sus efectos sobre tus activos dependen del modo de cuenta y margen. La diferencia principal es sencilla: los tres primeros modos evalúan el riesgo a nivel de cuenta, mientras que el margen aislado evalúa cada posición de forma independiente a nivel de posición.

2. La liquidación se activa por el precio de marca, no por el último precio operado

La liquidación siempre se determina según el precio de marca, no según el último precio operado. Esto permite filtrar los picos temporales de precios de una sola plataforma y reduce el riesgo de liquidaciones erróneas causadas por precios anómalos aislados.

Nota: la liquidación de tu posición depende de si el precio de marca alcanza el precio de liquidación, no del último precio de ejecución. Puedes consultar el precio de marca en tiempo real en la página del mercado de futuros.

3. Cómo se mide el riesgo: nivel de cuenta frente a nivel de posición

Nivel de cuenta: margen cruzado en la UTA, margen cruzado en la cuenta clásica y margen multiactivo para futuros USDT-M. El sistema evalúa en conjunto todas las posiciones y el margen incluidos en el ámbito correspondiente, y usa la tasa de margen de mantenimiento de la cuenta para medir el riesgo de la cuenta. Mientras la cuenta disponga de suficiente margen total, una posición con pérdidas no realizadas no se liquidará de forma independiente. Sin embargo, si el riesgo total de la cuenta aumenta demasiado, el sistema actuará a nivel de cuenta.

Nivel de posición: margen aislado. Cada posición de margen aislado usa su propio margen asignado y se evalúa de forma independiente según su tasa de margen de mantenimiento de la posición. Si una posición alcanza el umbral de liquidación, solo se liquida esa posición. Las demás posiciones y activos de la cuenta no se ven afectados. También puedes añadir margen a una posición de margen aislado concreta para reducir su precio de liquidación.

Tomando como ejemplo la UTA, el sistema comprueba el riesgo de la cuenta cada segundo y hace una comprobación adicional durante la liquidación. Se usan cuatro métricas para determinar el estado de la cuenta, con umbrales clave del 100% y el 160%: tasa de margen inicial (IMR), tasa de margen de mantenimiento (MMR), tasa de margen de mantenimiento del nivel de mayor riesgo (MMR') y patrimonio ajustado (saldo + PnL no realizado). Cuanto mayor sea el valor, mayor será el riesgo:

Nota: el margen cruzado en la cuenta clásica y el margen multiactivo para futuros USDT-M siguen la misma secuencia general: restringir la apertura de posiciones → desapalancar → asumir el control de las posiciones restantes para liquidarlas. Ambos evalúan el riesgo según la tasa de margen de mantenimiento de la cuenta, mientras que el margen aislado usa la tasa de margen de mantenimiento de cada posición individual. Los umbrales específicos y los niveles de margen de mantenimiento varían según el modo y los futuros. Consulta la página del límite de riesgo de los futuros correspondientes. Para obtener definiciones detalladas de estas métricas, consulta Explicación de las métricas de margen y riesgo.

4. Proceso de liquidación: un enfoque por niveles

La liquidación no implica necesariamente el cierre de todas las posiciones a la vez. En su lugar, el sistema sigue un proceso por niveles y paso a paso. El riesgo se vuelve a evaluar después de cada paso. En cuanto el riesgo de la cuenta o posición vuelve a un intervalo seguro, el proceso se detiene de inmediato. Por tanto, la liquidación puede limitarse a reducir parte de una posición o algunas posiciones en lugar de cerrarlo todo. El proceso consta de tres pasos:

Paso 1: cancelar las órdenes abiertas. Cuando aumenta el riesgo y el uso del margen supera el límite correspondiente, el sistema cancela primero las órdenes abiertas de futuros que aumentarían el uso del margen e impide abrir nuevas posiciones. Esto limita cualquier aumento adicional de la exposición al riesgo.

Paso 2: desapalancamiento por niveles. Si el riesgo sigue siendo elevado después de cancelar las órdenes abiertas, el sistema reduce las posiciones nivel por nivel mediante un algoritmo predefinido. El desapalancamiento se ejecuta mediante órdenes limit IOC enviadas al mercado. En las órdenes de compra, el precio de la orden no superará el menor valor entre el precio de marca × (1 + proporción del precio limit) y el precio de quiebra. En las órdenes de venta, el precio de la orden no será inferior al mayor valor entre el precio de marca × (1 − proporción del precio limit) y el precio de quiebra. Las órdenes se introducen en intervalos de aproximadamente 0.5 segundos y el riesgo se vuelve a evaluar después de cada una. El proceso se detiene en cuanto el riesgo vuelve a un nivel seguro. Los activos y las posiciones gestionados en esta fase varían según el modo:

• Margen cruzado en la UTA: el sistema paga primero las obligaciones pendientes de la cuenta, después convierte los activos de margen con saldo positivo y, por último, reduce las posiciones de futuros nivel por nivel. Se aplica una comisión de conversión al convertir los activos con saldo positivo.

• Margen cruzado en la cuenta clásica / margen multiactivo para futuros USDT-M: el sistema reduce directamente las posiciones de futuros nivel por nivel. Las cuentas de futuros clásicas no implican el pago de obligaciones de préstamo ni la conversión de activos spot.

• Margen aislado: solo se reduce o cierra la posición que ha activado la liquidación. Las demás posiciones y activos de la cuenta no se ven afectados.

Paso 3: intervención del sistema y liquidación. Si el riesgo alcanza el umbral de liquidación (por ejemplo, cuando la MMR de una UTA alcanza el 160% o el patrimonio ajustado cae hasta 0 o por debajo), el sistema congela la cuenta o las posiciones afectadas y asume el control de las posiciones restantes, que se liquidan frente a la cuenta del fondo de seguro al precio de quiebra. No se cobra ninguna comisión adicional por esta intervención. Si, en condiciones extremas del mercado, las pérdidas siguen superando el margen disponible después de la intervención al precio de quiebra, el fondo de seguro de los futuros correspondientes cubrirá el déficit.

5. Comparación de la liquidación entre los cuatro modos

6. Cómo se calcula el precio de liquidación

El precio de liquidación (precio de liquidación estimado) es el precio que el sistema estima según tu margen actual, los requisitos de margen de mantenimiento y la dirección de la posición. La liquidación se activa cuando el precio de marca alcanza este nivel. En una posición en long, la liquidación se activa cuando el precio de marca desciende hasta el precio de liquidación. En una posición en short, se activa cuando el precio de marca sube hasta el precio de liquidación. El precio de liquidación estimado cambia cuando abres o cierras posiciones, añades o retiras margen, o varía el PnL. Consulta el precio de liquidación estimado en tiempo real que aparece en la página de trading.

(1) Nivel de cuenta: margen cruzado en la UTA, margen cruzado en la cuenta clásica y margen multiactivo para futuros USDT-M: el precio de liquidación es un precio de referencia a nivel de cuenta que cambia según todas las posiciones y el margen incluidos en el ámbito correspondiente de la cuenta. Aumentar o reducir cualquier posición, o añadir margen, puede afectarlo.

(2) Margen aislado: el precio de liquidación se calcula de forma independiente para cada posición y solo depende del margen, el apalancamiento y la tasa de margen de mantenimiento de esa posición. Las demás posiciones no le afectan.

(3) Precio de liquidación frente a precio de quiebra:

• Precio de liquidación: precio que activa la liquidación. Cuando el precio de marca alcanza este nivel, la posición entra en el proceso de liquidación. El precio de liquidación puede aparecer en el gráfico de velas del precio de marca.

• Precio de quiebra: precio al que la cuenta del fondo de seguro asume el control de la posición. Corresponde al punto en el que el patrimonio ajustado de la cuenta cae a cero. Por tanto, el precio de quiebra no suele aparecer en el gráfico de velas y, normalmente, es menos favorable que el precio de liquidación.

Precio de liquidación

Precio de quiebra

El precio de quiebra es el precio al que las pérdidas agotan por completo el margen asignado a la posición. También es el precio de ejecución de referencia que se usa cuando el sistema asume el control de una posición para liquidarla. El sistema interviene antes, cuando el precio de marca alcanza el precio de liquidación, lo que deja un margen de seguridad antes de alcanzar el precio de quiebra. Con margen aislado, la pérdida máxima suele limitarse al margen asignado a esa posición y no afecta a otros activos de la cuenta.

Precio de quiebra = [precio de marca actual de los futuros − dirección de la posición × patrimonio ajustado de la cuenta × (MM de los futuros actuales ÷ MM de la cuenta) ÷ precio del índice en USD de la moneda de cotización ÷ tamaño de la posición de futuros actual] ÷ (1 − dirección de la posición × tasa de comisión taker). Para las posiciones en long, se redondea al alza hasta el tamaño de tick válido más próximo. Para las posiciones en short, se redondea a la baja hasta el tamaño de tick válido más próximo.

• Long: dirección de la posición = 1

• Short: dirección de la posición = –1

Nota: el precio de quiebra no aparece en el gráfico de velas y puede ser superior o inferior al precio actual de mercado. Esto se debe a que representa el precio al que el margen correspondiente se agota por completo tras la liquidación. Por tanto, es menos favorable que el precio de liquidación.

7. Notificaciones de liquidación

Cuando se activan acciones relacionadas con la liquidación, el sistema envía notificaciones a través de los siguientes canales para que puedas añadir margen o reducir tu posición a tiempo: