Francia no es Grecia, pero las señales de advertencia fiscal son similares.

⑴ Los recientes desafíos políticos y fiscales de Francia han suscitado comparaciones con la crisis de deuda de la eurozona, y aunque algunos indicadores muestran similitudes, diferencias clave hacen que igualarlo a Grecia en 2010 no sea exacto.⑵ El punto de partida de la crisis griega fue una revisión estadística; la desconfianza del mercado en la credibilidad de los datos persistió durante todo el proceso, mientras que el problema de Francia se debe más a no cumplir durante mucho tiempo con objetivos fiscales, lo que erosiona la credibilidad de manera diferente.⑶ Actualmente, la ratio de endeudamiento de Francia es similar a la de Italia en 2011 y Grecia en 2009, con un déficit fiscal más amplio; el déficit primario está cerca del 3% del PIB, y cerrar esa brecha requeriría en Francia un consenso político que no se ha logrado desde la década de 1970.⑷ A diferencia de Grecia, la cuenta corriente de Francia está prácticamente equilibrada, la tasa de ahorro de los hogares ronda el 18%, y el tipo de interés real de la deuda acumulada sigue por debajo del crecimiento nominal del PIB, por lo que se trata de un problema fiscal y no de financiación.⑸ Actualmente, la eurozona cuenta con cortafuegos de crisis y mecanismos de rescate, que aunque están diseñados principalmente para economías más pequeñas, la capacidad general para resistir riesgos es notablemente mayor que hace 16 años.⑹ En conclusión, las preocupaciones sobre una nueva crisis de deuda en la eurozona están sobrevaloradas, pero no están de más los temores de que Francia y la UE carecen de voluntad política para avanzar en reformas y una política fiscal sostenible.