El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. alcanza su nivel más alto en 24 años; asesor del Departamento del Tesoro prevé una posible caída en el futuro. La inversión en IA y el impacto energético elevan los costos de endeudamiento.
David Zervos, asesor principal de la Secretaria del Tesoro de Estados Unidos Janet Yellen y veterano de Wall Street, declaró el jueves que, aunque recientemente los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos han subido a niveles no vistos en décadas, desde una perspectiva histórica, los rendimientos reales actuales están notablemente altos y existe espacio para que disminuyan en el futuro.
Según ha informado la APP de Sinotrade Finance, David Zervos, asesor principal del secretario del Tesoro de Estados Unidos y veterano de Wall Street, afirmó el jueves que, a pesar del reciente aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a máximos de varias décadas, en términos históricos los rendimientos reales actuales están evidentemente elevados y existe espacio para una caída en el futuro. Considera que el auge de las inversiones en infraestructuras de inteligencia artificial (IA) y el impacto de los precios de la energía son factores importantes que impulsan el reciente aumento de los rendimientos, pero que estas presiones podrían ser sólo temporales.
Zervos declaró en una entrevista: "Sea cual sea el estándar histórico que se utilice, los rendimientos reales actuales son muy elevados, por lo que creo que todavía hay margen para un descenso en el futuro".
Recientemente, el mercado de bonos estadounidenses ha seguido bajo presión, y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años han alcanzado sus máximos en 24 años. Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos a nivel global también han subido, principalmente debido a las expectativas del mercado sobre nuevas subidas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales y al aumento de la financiación por parte de las empresas para construir infraestructuras de IA.
El rápido ascenso de los rendimientos de los bonos estadounidenses ya ha empezado a afectar la capacidad de endeudamiento de los consumidores estadounidenses. A medida que aumentan los rendimientos, las tasas de préstamos al consumo como los préstamos hipotecarios también suben, provocando una disminución en la demanda de solicitudes hipotecarias. Recientemente, la tasa hipotecaria en Estados Unidos se ha acercado a su nivel más alto en tres años, lo que agrava aún más la carga de financiación para los compradores de vivienda.
En el ámbito de la política monetaria, la Reserva Federal realizó el mes pasado su primera subida de tipos en tres años. Las señales de política publicadas esta semana muestran que los funcionarios de la Fed consideran que puede ser necesario seguir subiendo los tipos antes de fin de año para hacer frente a las presiones inflacionistas persistentes.
Según la herramienta FedWatch del CME, el mercado de futuros de tasas de interés estima actualmente que hay más de un 82% de probabilidad de que la Fed suba nuevamente los tipos en la reunión de diciembre.
No obstante, Zervos señala que, aunque la Reserva Federal y otros bancos centrales importantes ya han reaccionado ante el aumento de los tipos de corto plazo, las expectativas del mercado para los tipos de largo plazo y la inflación no han cambiado mucho. Esto significa que la fuerte volatilidad reciente en los rendimientos de los bonos no implica necesariamente un cambio fundamental en la trayectoria de los tipos de interés a largo plazo.
Además de los factores de política monetaria, Zervos considera que la gran escala de inversión de las empresas tecnológicas en infraestructuras de IA es también una de las causas del aumento de los rendimientos reales a nivel global. A medida que las grandes empresas tecnológicas intensifican sus inversiones en centros de datos, instalaciones de computación e infraestructuras energéticas relacionadas, la demanda de financiación corporativa continúa creciendo, ejerciendo presión sobre el mercado global de capitales.
En la entrevista, Zervos se refirió a la inteligencia artificial como "Super Intelligence", un término que la administración Trump ha adoptado recientemente. Sin embargo, Zervos, que ha trabajado en Jefferies y en la Reserva Federal, cree que la inmensa inversión de capital en el campo de la IA es, en general, una señal positiva para la economía estadounidense. Aunque la demanda de financiación relacionada pueda aumentar los rendimientos de los bonos a corto plazo, estas inversiones también pueden impulsar el avance tecnológico y el crecimiento económico a largo plazo, por lo que esta tendencia no debe analizarse únicamente desde el aumento del coste del endeudamiento.
Al mismo tiempo, el aumento de los precios de la energía es otro factor importante que ha presionado recientemente al mercado de bonos. Zervos señala que la guerra entre Estados Unidos e Irán ha provocado un impacto en el suministro energético que ha impulsado un significativo aumento en los precios internacionales del petróleo, incrementando así la preocupación del mercado por la inflación. Los datos muestran que, desde el estallido del conflicto hasta el pasado miércoles, el precio del crudo Brent —la referencia internacional— ha subido aproximadamente un 38%.
La subida del precio del petróleo no solo incrementa directamente los costos energéticos, sino que también puede trasladarse a los precios generales a través del transporte, la producción y otros eslabones, afectando así las expectativas del mercado sobre inflación y la política de tasas de los bancos centrales.
No obstante, Zervos prevé que, a medida que se vayan suavizando las perturbaciones energéticas, los rendimientos de los bonos también podrán retroceder desde sus niveles actuales. Señala que el mercado quizá deba soportar durante un tiempo la presión de tasas elevadas, pero que es poco probable que esta situación se mantenga de forma permanente.
Zervos subraya además que el reciente aumento de los rendimientos de los bonos no es un fenómeno exclusivo de Estados Unidos. Los rendimientos de los bonos soberanos de grandes economías como Alemania, Francia, Italia y Japón también han experimentado aumentos significativos, lo que indica que los mercados globales de bonos están siendo afectados conjuntamente por las expectativas de política monetaria, los precios energéticos y los cambios en la demanda de financiación empresarial. Considera que, en comparación con otras economías desarrolladas, Estados Unidos ha mostrado un desempeño relativamente sólido durante esta ronda de subidas globales de tipos. Zervos afirma: "Este no es un problema exclusivo de Estados Unidos".
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