El Día del Inversor de Marvell (MRVL.US) presenta un plan de cinco años "superior a Wall Street": Goldman Sachs no lo compra y mantiene una calificación "neutral".

Según ha informado Zhitong Finance APP, el 6 de octubre en horario del este de Estados Unidos, Marvell Technology (MRVL.US) llevó a cabo su Día del Inversor en Nueva York, donde la directiva presentó objetivos a largo plazo "superiores al consenso de Wall Street". Sin embargo, Goldman Sachs señaló que la valoración ya refleja en gran medida el optimismo, por lo que elevó su precio objetivo de 220 a 270 dólares, manteniendo la calificación en “neutral”.

El ambicioso plan para los próximos cinco años

En el Día del Inversor, la directiva de Marvell delineó un ambicioso marco financiero para el año fiscal 2031, estimando un crecimiento anual compuesto de ingresos del 55% al 60%, un margen bruto del 56% al 59%, un margen operativo del 44% al 46%, un EPS de aproximadamente 30 dólares y un margen de beneficio FCF superior al 36%, con más del 50% destinado a la devolución a los accionistas.

Esta proyección está respaldada por una narrativa mayor: Marvell prevé que el gasto de capital en centros de datos a nivel mundial se expanda de aproximadamente 700 mil millones de dólares en 2025 a más de 3 billones de dólares en 2030, con una proporción cada vez mayor de inversiones por parte de los diez principales proveedores de la nube a hiperescala.

En este contexto, la empresa fija el mercado potencial (TAM) de la inteligencia artificial para 2030 en 400 mil millones de dólares, y sitúa la oportunidad de ingresos para sí misma en el rango de 70 a 90 mil millones de dólares.

Tres motores principales: interconexión 65%, conmutación y almacenamiento 45%, chips personalizados 80%

Desglosando los objetivos a cinco años de Marvell, los motores de crecimiento se concentran notablemente en tres áreas de infraestructuras de IA:

Interconexión (Interconnect): TAM de aproximadamente 65 mil millones de dólares, objetivo de ingresos para el FY2031 de 37.5 mil millones de dólares, lo que implica una tasa de crecimiento anual compuesta del 65%. La directiva posiciona este negocio como la clave para superar la “pared de memoria” y la “pared de cobre” en la infraestructura de IA; la solución integral incluye SerDes líderes, DSP para módulos ópticos, redes ópticas coherentes, soluciones ópticas de interconexión de 1,6T e incluso 3,2T, óptica co-empacada (CPO), y una arquitectura "scale-across" que permite conexiones directas de larga distancia entre clústeres de IA.

Conmutación y almacenamiento (Switching & Storage): TAM de aproximadamente 85 mil millones de dólares, objetivo de la compañía de 10 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 45%. Su hoja de ruta incluye el desarrollo de chips de conmutación monolíticos de 100T, productos basados en UALink, así como el plan de redes Ethernet scale-up (ESUN).

Chips personalizados (Custom Silicon): Este es el segmento con mayor elasticidad: un TAM de hasta 235 mil millones de dólares, objetivo de ingresos de 30 mil millones de dólares y una tasa de crecimiento anual compuesta de aproximadamente 80%. Marvell impulsa a los proveedores de nube hacia soluciones semi personalizadas y totalmente personalizadas, invirtiendo continuamente en procesos avanzados de 3nm, 2nm e incluso 14A, y estableciendo colaboraciones intergeneracionales con clientes como Amazon Web Services (AWS), Google y Nvidia. Además de XPU personalizadas, la empresa apunta a oportunidades “adicionales (attach)” como tarjetas de red personalizadas (NIC), expansión de memoria basada en CXL, computación cercana a la memoria, controladores de almacenamiento para IA y procesadores para descarga de inferencia.

Cabe destacar que la directiva desglosa las oportunidades de conexión de IA en seis niveles: scale-out, scale-up, scale-across, scale-in, XPU attach y XPU personalizado. Esto significa que Marvell ya no se define como un proveedor de una sola categoría, sino como una empresa de "plataforma de conexión de IA de extremo a extremo".

Goldman Sachs: precio objetivo sube, calificación sin cambios

En este informe, Goldman Sachs eleva el precio objetivo a 12 meses de Marvell de 220 a 270 dólares, basándose en un múltiplo de valoración de 30 veces (sin cambios) multiplicado por la previsión de un EPS normalizado de 9,00 dólares (anteriormente 7,25 dólares). Al mismo tiempo, Goldman Sachs eleva la previsión promedio de EPS en un 13% y, por primera vez, publica predicciones de EPS para el FY2030 y FY2031 de 21,80 y 30,95 dólares, respectivamente.

Pero mantiene la calificación en “neutral”. El motivo es claro: tomando como referencia el precio de cierre del día del informe, 287,01 dólares, la actual cotización de Marvell representa aproximadamente 9,5 veces el objetivo de EPS para el FY2031, y la visibilidad respecto al momento y magnitud del cierre de órdenes de nuevos diseños es limitada; por lo tanto, el precio objetivo de 270 dólares implica en realidad un potencial bajista de aproximadamente el 5,9% en comparación con el precio actual.

Goldman Sachs señala que, de obtener mayores pruebas de ejecución y un camino más claro para el incremento significativo de pedidos clave de diseño, adoptaría una postura más positiva.

Según la reacción del mercado, con un aumento del 6% en la cotización durante el Día del Inversor, los inversores claramente se inclinan a creer en la hoja de ruta de crecimiento del 55% al 60% para los próximos cinco años. Si Marvell logra transformar sus colaboraciones intergeneracionales con AWS, Google y Nvidia en 30 mil millones de dólares de ingresos por chips personalizados será la métrica clave para validar esta ambiciosa hoja de ruta en los próximos años.