Se avecina el informe trimestral más sólido de la historia de Samsung Electronics, ¿podrá HBM4e reactivar las transacciones de memoria para IA?

Según información de Jin Zhitong Finance APP, Samsung Electronics está a punto de afrontar una prueba clave. La compañía publicará el jueves sus resultados preliminares y se espera que registre el mayor beneficio operativo trimestral de su historia. Sin embargo, la verdadera prueba no es el tamaño del beneficio, sino si podrá convencer a los inversores de que la demanda de chips de memoria es sostenible y de que los altos precios de los productos pueden fijarse mediante contratos a largo plazo. Después de que estos beneficios récord no lograran reactivar el valor bursátil, esta tarea se vuelve aún más crucial.

Según las previsiones de los analistas, para el trimestre que finaliza en septiembre, se espera que el beneficio operativo preliminar de Samsung Electronics sea de 108,5 billones de wones (unos 80.800 millones de dólares), lo que supone un aumento de casi nueve veces con respecto al año anterior. Los ingresos se espera que aumenten aproximadamente un 134% hasta un récord de 201,3 billones de wones. Se prevé que la división de semiconductores obtenga 110 billones de wones en beneficio operativo, compensando las pérdidas de la división de electrónica. El informe financiero completo se publicará a finales de mes.

Sin embargo, estos datos tan positivos pueden no ser suficientes para tranquilizar al mercado. Las acciones de Samsung aún se encuentran aproximadamente un 25% por debajo de su pico de junio, incluso aunque la compañía ya haya reportado resultados récord en julio. Samsung, SK Hynix (SKHY.US) y Micron (MU.US) fueron anteriormente valores populares en el segmento AI, pero en el tercer trimestre se han quedado atrás respecto al auge de las tecnológicas estadounidenses, a pesar de contar con valoraciones más atractivas.

Rob Li, socio director de Amont Partners, declaró: “La clave no es el tamaño del beneficio, sino su sostenibilidad”. Añadió que el mercado ahora está menos interesado en los datos trimestrales y más enfocado en las perspectivas para 2027 y 2028. Sanjeev Rana, analista de Corea en CLSA Securities, señaló también que los inversores reconocen la fortaleza actual de la demanda y los precios, pero debido a la volatilidad histórica de los rendimientos en el sector de la memoria, no creen que esta situación pueda durar mucho. Aunque los proveedores aseguren que los contratos a largo plazo y los marcos de precios predeterminados pueden proteger la rentabilidad, los inversores siguen siendo escépticos.

El último informe de resultados de Micron ha agravado estas dudas. A pesar de que la dirección se muestra optimista y prevé que la oferta seguirá siendo ajustada el próximo año, las acciones de Micron apenas han cambiado desde la publicación de resultados de la semana pasada. Li comentó: “Evidentemente, el mercado no lo compra.” Por ello, el mercado estará atento a si la dirección de Samsung hablará sobre las perspectivas para 2027 y 2028.

Además, está a punto de finalizar la recompra de acciones por valor de 15 billones de wones que Samsung lanzó para compensar a sus empleados. Desde finales de agosto, esta recompra ha proporcionado una demanda estabilizadora a las acciones de la compañía, y su finalización incrementa la presión en el mercado. A nivel sectorial, el consenso es creciente: el pico de crecimiento de los precios de la memoria ralentizará la rentabilidad global. Société Générale prevé que, tras un crecimiento del beneficio superior al 300% en 2026, el avance caiga abruptamente al 36% en 2027 y apenas alcance el 6% en 2028. Morgan Stanley y Citigroup también han rebajado recientemente sus previsiones de beneficios para Samsung debido a los vientos en contra causados por el tipo de cambio.

En cuanto a los posibles catalizadores, Samsung está intentando mejorar su competitividad a largo plazo con los chips HBM4e de próxima generación. Aunque ha estado varios años por detrás de SK Hynix en el ámbito de las memorias de alto ancho de banda, las expectativas sobre el aumento de la cuota de mercado de Samsung en HBM4e están recibiendo mayor atención. Kim Minji, gestora de inversiones en Must Asset Management, afirma que Samsung tiene algunas ventajas. Las acciones de Samsung han repuntado alrededor de un 30% desde los mínimos de julio, en parte gracias a la recompra de acciones. Jung In Yun, CEO de Fibonacci Asset Management Global, indica que las expectativas del mercado ya se han reducido, dejando espacio para sorpresas positivas, pero para que las acciones sigan recuperándose será necesario que los inversores crean que el impulso de los beneficios puede mantenerse el próximo año.