JPMorgan: Los préstamos incobrables en Estados Unidos alcanzan su nivel más alto desde la pandemia, siendo el sector tecnológico el más afectado.

Según la APP de Jinse Finance, estrategas de JPMorgan escribieron el martes que la proporción de préstamos apalancados en situación de grave dificultad ha alcanzado su nivel más alto desde el inicio de la pandemia, siendo el sector tecnológico el más presionado. En concreto, el volumen de préstamos que se negocian a un precio inferior al 60% del valor nominal (es decir, en nivel de grave dificultad) ha aumentado de 4 mil millones de dólares hace un año a 6.5 mil millones de dólares, el nivel más alto desde marzo de 2020.

Los préstamos apalancados en situación de deterioro (es decir, negociados a un precio igual o inferior al 80% del valor nominal) también están creciendo, con un total de 139.8 mil millones de dólares, lo que supone un incremento de casi el 90% en los últimos 12 meses, apenas 400 millones de dólares por debajo del pico de mayo de 2020. Así lo destacan estrategas como Nelson Jantzen en el informe. Actualmente, alrededor de 141 emisores de préstamos apalancados cotizan por debajo del 80% de su valor nominal, 35 más que hace un año; entre los mayores contribuyentes se encuentran proveedores de software como CDK Global, QLIK Technologies Inc. y Quest Software.

El informe muestra que los préstamos en situación de deterioro se concentran principalmente en el sector tecnológico, que representa el 39% y suma 54.4 mil millones de dólares. Las empresas de software se enfrentan a un entorno de refinanciación cada vez más difícil, ya que se aproxima el vencimiento de más de 100 mil millones de dólares en deuda. El sector está bajo presión este año, mientras aumenta la preocupación en el mercado por que los avances en Inteligencia Artificial puedan transformar las empresas de servicios de software.

En la parte de mayor riesgo del mercado de préstamos apalancados, los préstamos calificados como CCC (el nivel más bajo dentro del segmento basura) han registrado este año una rentabilidad del -1,97%, mientras que todas las demás categorías de bonos basura han registrado incrementos. Según datos de JPMorgan, en el segmento de bonos de alto rendimiento, el diferencial de los bonos de calificación CCC ha superado los 1000 puntos básicos, el nivel más alto desde la crisis bancaria regional de 2023, cuando los inversores vendieron deuda de riesgo. La rentabilidad de los bonos CCC ha subido hasta el 15,58%, su nivel más elevado desde noviembre de 2022.

En los últimos meses, los diferenciales de los bonos CCC han seguido aumentando debido al fuerte incremento de la rentabilidad de los bonos globales y al giro hacia una política más restrictiva por parte de la Reserva Federal, lo que ha elevado los costes de servicio y refinanciación de la deuda para los prestatarios con alto apalancamiento justo cuando una gran cantidad de bonos y préstamos están a punto de vencer.

Los estrategas de JPMorgan señalan que, en lo que va de año, el volumen de bonos de alto rendimiento afectados por impagos ya ha superado al de préstamos, “algo que ocurre por primera vez desde 2020”. El banco prevé que el próximo año la tasa de impago de los bonos de alto rendimiento y los préstamos apalancados aumentará hasta el 2,75% y el 4,50% respectivamente, desde la previsión del 2,25% para 2026.