Después del fuerte repunte de las bolsas europeas, los estrategas de JPMorgan sugieren una "selección selectiva": los sectores financiero e industrial son la principal elección

Según la APP de noticias financieras Zhihui Tong, mientras el continuo aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos está ejerciendo presión sobre las subidas bursátiles globales impulsadas por la IA, Madison Faller, estratega global de inversiones de JPMorgan, ha lanzado su última señal de asignación de activos: bajo la premisa de que EE.UU. sigue siendo el “núcleo de las carteras de inversión”, el mercado europeo está entrando en una nueva etapa que requiere “selección cuidadosa”, y los sectores financiero e industrial se están convirtiendo en los valles de valor más atractivos a sus ojos.

Las declaraciones más recientes de Faller revelan un cambio clave que está ocurriendo en el mercado europeo: el crecimiento de las ganancias corporativas europeas está alcanzando a las estadounidenses, pero el mercado no ha valorado completamente las oportunidades estructurales detrás de esta tendencia. Bajo el telón de la temporada de resultados más fuerte en tres años en Europa durante el segundo trimestre, la divergencia entre sectores está creando nuevas ventanas de inversión.

Ganancias europeas “alcanzan a EE.UU.”: la temporada de resultados más fuerte en tres años reconfigura la narrativa del mercado

Las empresas europeas acaban de finalizar una temporada de resultados de gran relevancia. Según los datos de LSEG I/B/E/S, se espera que las ganancias del segundo trimestre de las empresas del índice STOXX 600 crezcan un 22,4% interanual, la tasa más rápida desde el tercer trimestre de 2022. Los datos muestran que los beneficios del índice MSCI Europe aumentaron un 14%, con más de la mitad de sus componentes superando las expectativas, ambos indicadores en niveles máximos desde principios de 2023.

Los impulsores de este repunte de ganancias presentan características claramente estructurales: el sector energético lideró con un crecimiento del 135,8%, los materiales básicos (incluyendo productos químicos, acero y minería) crecieron un 57,6%. Sin embargo, es aún más relevante la dispersión de los motores de crecimiento: desde materias primas e industria hasta tecnología, toda la cadena de la industria de IA e infraestructura mostró rápido crecimiento, y el sector financiero también actuó como un impulsor adicional.

La tendencia de revisión de ganancias también envía señales positivas. El equipo de estrategas de JPMorgan señaló que en las últimas semanas, las revisiones de BPA en la eurozona han seguido aumentando y ya son netamente positivas, recortando la brecha con EE.UU. y acercándose a su cierre completo por primera vez desde principios de 2025. Datos de Citi muestran que las expectativas de beneficios para Europa en el segundo trimestre han subido del 11% al 15%, y para el tercer trimestre se prevé un crecimiento del 18%.

De “asignación global” a “selección cuidadosa”: el nuevo marco de inversión europea de Faller

En este contexto, Faller ha presentado un marco claro para invertir en Europa. Ella afirma: “En los últimos trimestres, realmente hemos visto una mejora en las ganancias de las acciones europeas. Creo que las valoraciones ya han igualado esta tendencia, por lo que la clave es dónde deberían enfocarse las inversiones en Europa”.

La lógica central de la estrategia de Faller abarca varios niveles:

EE.UU. sigue siendo el “lastre”; dadas su crecimiento económico, potencial de innovación, resiliencia y elevados márgenes de beneficio corporativo, Estados Unidos “sigue siendo el núcleo de la cartera”. Europa se convierte en “asignación selectiva”; “Para Europa, adoptaremos una estrategia de inversión más selectiva en los sectores que vemos con mejores perspectivas”.

Las finanzas y la industria son las opciones prioritarias. Faller es claramente optimista con los sectores financiero e industrial, considerando que se beneficiarán de un entorno económico más favorable. Destaca en particular a aquellas empresas con activos físicos difíciles de reemplazar y menos expuestas al impacto de la inteligencia artificial.

En cuanto a las oportunidades de inversión en IA, Faller también enfatiza una visión de “toda la cadena de valor”. Señala que los inversores no deben mirar solo a los gigantes tecnológicos, sino a toda la cadena de la industria de la inteligencia artificial: “La historia de la inteligencia artificial no se limita a una sola industria, lo que realmente nos interesa son esos activos intensivos en capital y difíciles de reemplazar”, mencionando en particular semiconductores, infraestructura, servicios públicos e industria.

El “catalizador” de finanzas e industria: mejora de fundamentales y dividendos de la infraestructura de IA

El optimismo de Faller hacia los sectores financiero e industrial se basa en una sólida mejora de los fundamentales. El sector bancario europeo está viviendo una resonancia de múltiples factores positivos. Faller destaca que, dado el fortalecimiento de los fundamentales de la banca europea y el continuo aumento de dividendos y recompras de acciones, las acciones bancarias de la región merecen atención. El equipo de estrategia de JPMorgan añade que se espera que el sector bancario sea uno de los principales contribuyentes a las ganancias del segundo trimestre, con potencial para superar expectativas. La mejora de la productividad a través de la IA ayuda a controlar costes y las provisiones por pérdidas crediticias registradas en el primer trimestre son poco probables de repetirse, ya que episodios como la quiebra de Market Financial Solutions se manifiestan más como eventos aislados que como riesgos sistémicos.

En el segundo trimestre, la banca europea se beneficiará de un entorno de tipos elevados durante tres meses completos, manteniendo el margen de interés neto en niveles favorables. Las recompras de acciones y el crecimiento de los dividendos ofrecen un respaldo adicional a las valoraciones.

El sector industrial se sitúa en la cresta de la ola estructural generada por la construcción de infraestructura para la IA. Faller señala explícitamente que en la cadena de la industria de IA, aquellos “activos intensivos en capital y difíciles de reemplazar” son su foco. Desde la construcción de centros de datos, donde son indispensables los fabricantes de turbinas de gas como Siemens Energy, hasta los proveedores de equipos eléctricos como Schneider Electric, la expansión de toda la cadena de infraestructura de IA está generando una demanda incremental sostenida para el sector industrial de Europa.

En cuanto al comportamiento sectorial, el sector industrial del STOXX 600 mostró un crecimiento del 16% en las EPS y del 9% en ventas durante el segundo trimestre. Según FactSet, los sectores industrial, energético y de materiales experimentaron las reacciones positivas más fuertes ante los resultados por encima de las expectativas.

Sentimiento de mercado y advertencias de riesgo

La última encuesta de Bank of America muestra que un 53% neto de los gestores de fondos espera que el mercado accionario europeo suba en los próximos uno a tres meses, reflejando una amplia confianza en la recuperación de ganancias en Europa.

Sin embargo, los riesgos no deben subestimarse. El 18 de agosto, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años se disparó al 5,326%, el nivel más alto desde 2007, provocando una fuerte volatilidad en las acciones tecnológicas asiáticas. Si el rendimiento de los bonos estadounidenses sigue subiendo, podría ejercer una presión sistémica sobre la valoración de los activos de riesgo globales. Además, las revisiones alcistas de los analistas han elevado mucho el listón para los resultados europeos: la valoración actual se sitúa en aproximadamente 15 veces PER futuro, por encima del promedio a 20 años de 13 veces.

Conclusión

Las más recientes declaraciones de la estratega de JPMorgan, Faller, ofrecen un marco claro para la asignación de activos en Europa: EE.UU. sigue siendo el núcleo, Europa requiere una cuidadosa selección, y las finanzas y la industria son los sectores más atractivos actualmente. En un contexto donde las empresas europeas presentan las mejores ganancias en tres años y la tendencia de revisión de beneficios sigue mejorando, esta lógica estratégica está siendo validada por el mercado.

Datos de Goldman Sachs muestran que, excluyendo recursos básicos y bienes de consumo discrecional, las previsiones de ganancias para todas las demás industrias se han revisado al alza en julio, destacando tecnología y energía con los mayores incrementos. Como afirma Faller, la historia de la IA no pertenece a un solo sector: aquellos sectores con activos físicos difíciles de sustituir, intensivos en capital y beneficiados por la expansión de la infraestructura de IA están convirtiéndose en el próximo campo de batalla central del mercado europeo.