Riesgo de cola en componentes como ASIC, almacenamiento y módulos ópticos: EE.UU. enfrenta escasez de electricidad, los equipos se instalan pero no pueden conectarse.
El cuello de botella de la infraestructura de IA en Estados Unidos está pasando de una "falta de chips" a una "falta de electricidad", y la escasez de energía amenaza primero no a Nvidia, sino a la parte final de la cadena de suministro como ASIC, almacenamiento, módulos ópticos y gestión de energía.
Según el último informe de Morgan Stanley, se prevé que los centros de datos de Estados Unidos enfrenten un déficit neto de energía de aproximadamente el 34% entre 2026 y 2028, equivalente a 32GW. El informe considera que las previsiones de resultados de Nvidia y Broadcom para 2027 no se verán afectadas sustancialmente por el momento, pero la escasez de electricidad podría provocar que los chips no se desplieguen según lo planeado, lo que a su vez traería riesgos de retrasos en pedidos, cancelaciones y ajustes de inventario para los componentes aguas abajo.
La diferencia clave radica en que las GPU de Nvidia tienen una mayor producción por unidad de energía, y los principales fabricantes de chips tienen mayor visibilidad sobre la ubicación final de despliegue; en cambio, los ASIC son más sensibles a los recursos energéticos, mientras que productos como almacenamiento, ópticos y gestión de energía son más susceptibles al inventario de los clientes y retrasos de proyectos.
Según un artículo anterior de Wallstreetcn, el "Project Lighthouse" de Oracle en Wisconsin, de 1.3GW, es un reflejo realista de este riesgo: tras la reanudación de la aprobación de la transmisión, el suministro de energía a plena capacidad del proyecto podría retrasarse hasta octubre de 2028 en el mejor de los casos, y en el escenario más pesimista, hasta la primavera de 2029. Incluso si los servidores de IA ya están instalados en los racks, sin electricidad no pueden convertirse en potencia de cálculo ni ingresos reales.
Nvidia y Broadcom: mayor visibilidad de demanda, ASIC bajo más presión
Morgan Stanley opina que la administración de Nvidia y Broadcom ya ha incorporado las restricciones de terreno, electricidad y centros de datos (LPS) en sus guías, al tiempo que ambas compañías tienen alta visibilidad sobre las ubicaciones finales de despliegue de los chips, y su presencia internacional reduce su dependencia del mercado estadounidense.
La eficiencia del producto también es clave. Las GPU de Nvidia pueden generar más tokens por gigavatio, presentando una mejor ventaja de despliegue bajo limitaciones eléctricas. En comparación, los ASIC tienen un menor rendimiento por unidad de energía, necesitan competir por más recursos LPS y, por lo tanto, se ven más afectados por cuellos de botella energéticos.
El CEO de Nvidia, Jensen Huang, y el CEO de Broadcom, Hock Tan, han enfatizado recientemente que los recursos eléctricos se han convertido en una restricción más difícil de coordinar en la infraestructura de IA que los chips y el almacenamiento.
Almacenamiento, módulos ópticos y gestión de energía: el riesgo de pedidos se concentra en la parte final
El informe señala que los componentes de almacenamiento, ópticos, gestión de energía y chips analógicos son más susceptibles a los retrasos de proyectos. Estas categorías se han beneficiado previamente de la expansión de la infraestructura de IA y de un mercado ajustado; si los proyectos terminales se retrasan, los clientes probablemente consumirán primero el inventario y luego recortarán los pedidos futuros.
Los ASIC también enfrentan problemas de eficiencia de despliegue. Cuando hay escasez de energía, los clientes valoran más la potencia de cálculo por unidad de energía, y los proyectos ASIC menos eficientes son, por ello, más susceptibles a ser pospuestos.
Los cambios en la guía de Broadcom también muestran que las expectativas del mercado se están estabilizando: en marzo, la empresa estimaba que los ingresos de IA para FY27 superarían ampliamente los 100 mil millones de dólares, mientras que la última guía de septiembre es de 115 mil millones; la escala absoluta sigue siendo alta, pero el margen para mejorar expectativas se ha reducido.
Generación propia y expansión internacional: aún insuficientes para cubrir el déficit de energía
El informe estima que, entre 2026 y 2028, la adición de turbinas y motores de gas detrás del medidor será de unos 19GW en el escenario base, y las pilas de combustible de Bloom Energy aportarían unos 6GW adicionales; la energía nuclear y la conversión de granjas mineras de criptomonedas también pueden ofrecer cierto suplemento, pero en conjunto siguen siendo insuficientes para cubrir el hueco energético.
La expansión internacional solo puede aliviar parcialmente la presión. Morgan Stanley ha rebajado la estimación de la participación de Estados Unidos en la potencia de cálculo global del 60% al 55%, pero la lenta aprobación en Europa y los riesgos geopolíticos en Oriente Medio limitan el traslado de la demanda.
Al mismo tiempo, Estados Unidos también enfrenta una escasez de mano de obra calificada y resistencia local. El CSIS estima que para 2030 se necesitarán más de 140 mil trabajadores calificados adicionales, mientras que la fuerza laboral actual solo puede soportar la expansión de unos 10-20GW de generación a gas natural al año.
Para la industria de la IA, la capacidad de producir chips ya no es la única restricción; contar con suficiente energía y ponerlos realmente en funcionamiento se está convirtiendo en el siguiente umbral que determinará la velocidad de cumplimiento de pedidos y la rentabilidad de la cadena de suministro.
