Las minutas de la FOMC de julio muestran un tono restrictivo: las subas de tasas siguen sobre la mesa si la inflación no se enfría

Las minutas de la reunión de julio de la FOMC de la Reserva Federal de Estados Unidos transmitieron un mensaje claramente con tono restrictivo. Si bien el comité mantuvo sin cambios el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3,5%–3,75%, varios funcionarios señalaron que podría ser necesario un mayor endurecimiento monetario —y potencialmente otra suba de tasas— si la inflación no continúa acercándose al objetivo del 2% de la Fed.

Para los mercados, esto significa que las expectativas de recortes de tasas no son la única narrativa en juego. La evolución de la inflación, el empleo y el rendimiento de los bonos del Tesoro en Estados Unidos podría seguir generando una volatilidad significativa en el dólar estadounidense, el capital, el oro y los activos cripto.

La mayoría de los funcionarios: podrían ser necesarias más subas de tasas si la inflación se mantiene elevada

Las minutas mostraron que "muchos participantes" consideraron que, si la inflación no se enfría más, la Fed podría necesitar adoptar una postura de política más restrictiva. Algunos funcionarios también señalaron que las condiciones financieras actuales podrían no ser lo suficientemente restrictivas como para llevar la inflación de vuelta al objetivo de largo plazo del 2% de la Fed.

En la reunión del 28 al 29 de julio, la FOMC votó 9 a 3 a favor de mantener las tasas sin cambios. Sin embargo, la presidenta de la Fed de Cleveland, Hammack, la presidenta de la Fed de Dallas, Logan, y el presidente de la Fed de Minneapolis, Kashkari, votaron en disidencia, cada uno a favor de una suba inmediata de 25 puntos básicos.

Su argumento principal fue que actuar de manera temprana para abordar los riesgos de inflación podría ayudar a evitar que la Fed se vea forzada a implementar más adelante una serie de subas de tasas más agresiva y potencialmente más disruptiva.

La inflación PCE se mantiene por encima del objetivo

Aunque los últimos datos de inflación en Estados Unidos mostraron variaciones mensuales relativamente moderadas, la medida de inflación preferida de la Fed —el índice del precio de los Gastos de Consumo Personal (PCE)— sugiere que la presión inflacionaria no cedió por completo.

El índice del precio PCE de junio cayó 0,1% mensual, pero la tasa de inflación anual se mantuvo en 3,7%, todavía bien por encima del objetivo del 2% de la Fed. Esto le dificulta a la Fed girar hacia una flexibilización monetaria demasiado temprano.

Los mercados no solo están siguiendo si la inflación sigue bajando, sino también el ritmo y la sostenibilidad de esa baja. Una nueva suba en la inflación de servicios, el crecimiento salarial o los precios de la energía podría hacer que las expectativas de subas de tasas vuelvan a aumentar.

El mercado laboral se está enfriando, pero puede no ser suficiente para cambiar la postura de la Fed

En el frente laboral, la nómina no agrícola de Estados Unidos cayó en 23.000 puestos en julio, lo que indica cierto enfriamiento del mercado de trabajo. Sin embargo, la tasa de desempleo bajó a 4,1%, principalmente por una caída en la participación laboral. Como resultado, los datos no necesariamente indican un deterioro marcado en las condiciones de empleo.

Para la Fed, un mercado laboral más débil podría ayudar a reducir la presión inflacionaria por el lado de la demanda. Sin embargo, mientras la inflación se mantenga por encima del objetivo, los responsables de política podrían seguir priorizando el riesgo de que la inflación vuelva a acelerarse.

En otras palabras, los mercados podrían entrar en un período de tensión entre los datos de inflación y de empleo:

• Si la inflación vuelve a subir mientras el empleo se mantiene resiliente: Las expectativas de subas de tasas podrían aumentar, lo que respaldaría al dólar estadounidense y al rendimiento de los bonos del Tesoro.

• Si la inflación baja rápido y el empleo se debilita de manera considerable: Los mercados podrían reactivar las apuestas por una flexibilización de la política, lo que podría respaldar a los activos de riesgo.

• Si los datos envían señales contradictorias: La volatilidad del mercado podría intensificarse, generando tanto oportunidades de trading de corto plazo como riesgos elevados.

Las expectativas de suba de tasas se postergaron hasta diciembre

A pesar del tono restrictivo de las minutas de la FOMC, los mercados en general esperan que la Fed mantenga las tasas sin cambios en el corto plazo. Los traders postergaron las expectativas de la próxima suba de tasas de septiembre a diciembre, lo que refleja la idea de que el presidente de la Fed, Warsh, todavía mantiene un enfoque paciente y de esperar y ver.

Sin embargo, esto también significa que cada dato económico importante podría cambiar rápidamente las expectativas de tasas de interés. Los traders deberían monitorear de cerca:

1. El IPC y el IPC núcleo de Estados Unidos

2. Los datos del índice del precio PCE

3. La nómina no agrícola y la tasa de desempleo

4. Los datos de ventas minoristas y gasto de los consumidores en Estados Unidos

5. Los discursos de funcionarios de la Fed y el gráfico de puntos

6. Los movimientos en el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense

El rendimiento de los bonos del Tesoro subió recientemente, con una presión vendedora especialmente marcada en los bonos de mayor plazo. Sin embargo, los rendimientos cayeron con fuerza después de que el Tesoro de Estados Unidos anunció compras adicionales de bonos gubernamentales de largo plazo. Los fuertes movimientos en los rendimientos reflejan un importante desacuerdo del mercado sobre la inflación, el suministro fiscal y las perspectivas de política monetaria.

La FOMC podría reducir la cantidad de reuniones anuales

Más allá de la política de tasas de interés, las minutas también señalaron que la FOMC está debatiendo si reducir sus reuniones regulares de ocho al año a seis, es decir, aproximadamente una reunión cada dos meses.

Quienes apoyan reducir la cantidad de reuniones argumentan que intervalos más largos permitirían acumular más datos económicos y darían a los responsables de política y al staff más tiempo para evaluar cuestiones de política monetaria de más largo plazo.

La Fed todavía no tomó una decisión final, y cualquier cambio potencial no afectaría a las reuniones que quedan programadas para 2026. Aun así, si se reduce la cantidad de reuniones, los mercados podrían enfocarse todavía con más intensidad en cada decisión de la FOMC, cada actualización de proyecciones económicas y cada conferencia de prensa, lo que podría amplificar la volatilidad alrededor de los eventos de política.

¿Qué mercados deberían seguir los traders de CFD?

En un contexto marcado por minutas con tono restrictivo y expectativas de tasas que van cambiando, la volatilidad cruzada entre mercados podría aumentar. Los traders de CFD podrían considerar monitorear los siguientes mercados y relaciones:

• Productos relacionados con el dólar estadounidense: El aumento de las expectativas de subas de tasas suele respaldar al dólar, aunque los traders deberían evaluar si ese movimiento ya está incorporado en el precio.

• CFDs de índices estadounidenses: Tasas más altas pueden presionar a las acciones tecnológicas de alta valoración, lo que podría afectar a índices como el Nasdaq 100 y el S&P 500.

• CFDs de oro: Un dólar más fuerte y rendimientos reales más altos pueden presionar el precio del oro. Por el contrario, un giro hacia expectativas de flexibilización podría dar sostén al oro.

• Mercados del Tesoro estadounidense y relacionados con el rendimiento: Los rendimientos son muy sensibles a los datos de inflación y a las expectativas de la Fed, y suelen moverse con fuerza cuando cambian las señales de política.

• CFDs de cripto: Bitcoin y otros activos cripto suelen estar influenciados por la liquidez del dólar estadounidense, el sentimiento de riesgo y el desempeño del capital estadounidense. Los traders deberían prestar especial atención a la volatilidad de precios y al riesgo de apalancamiento alrededor de los eventos de la FOMC.

En lugar de simplemente intentar predecir si la Fed va a subir las tasas, los traders deberían enfocarse en si las expectativas del mercado están cambiando. Cuando los datos económicos reales se alejan de lo que el mercado ya tiene incorporado en el precio, la volatilidad suele acelerarse.

Conclusión

Las minutas de la FOMC de julio son un recordatorio de que la Fed todavía no bajó por completo la guardia frente a la inflación. Aunque las tasas se mantengan sin cambios en el corto plazo, otra suba podría volver a ser una opción de política si la inflación no sigue enfriándose.

En los próximos meses, los informes de inflación, los datos de empleo, el rendimiento de los bonos del Tesoro y los comentarios de funcionarios de la Fed podrían convertirse en grandes catalizadores para la dirección del mercado. En un contexto de expectativas de tasas que cambian rápidamente, los traders deberían priorizar la gestión de riesgos, usar órdenes de stop loss y evitar el apalancamiento excesivo antes de los datos económicos importantes.

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