El rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 30 años sube a un máximo de casi 19 años: ¿Por qué sigue aumentando la presión sobre los bonos a largo plazo?

El mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos a largo plazo volvió a estar bajo presión. Según datos del mercado, el rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 30 años subió brevemente hasta alrededor del 5,31% el 17 de agosto, marcando su nivel más alto desde 2007. Incluso considerando distintas cotizaciones de precios intradía, el rendimiento se mantuvo en un rango elevado de aproximadamente 5,29% a 5,31%, lo que sugiere que la presión vendedora sobre los bonos de largo plazo todavía no cedió de manera significativa.

El aumento del rendimiento del bono del Tesoro a 30 años no solo indica mayores costos de financiación a largo plazo para el gobierno de Estados Unidos, sino que también refleja que los inversores exigen una mayor compensación por la inflación, los déficits fiscales, el aumento del suministro de bonos del Tesoro y la incertidumbre sobre las perspectivas económicas. Para los mercados financieros, esto podría afectar aún más al dólar estadounidense, al oro, a las valoraciones de capital y a la volatilidad de los principales índices bursátiles globales.

¿Qué está descontando el mercado con los rendimientos a largo plazo en máximos?

Los precios y los rendimientos de los bonos se mueven en direcciones opuestas. Cuando los inversores venden bonos del Tesoro y los precios caen, los rendimientos suben. Por lo tanto, que el rendimiento a 30 años haya subido a un máximo de casi dos décadas indica que el apetito del mercado por mantener deuda estadounidense ultra larga se está debilitando, o que los inversores exigen mayores retornos antes de estar dispuestos a absorberla.

Las preocupaciones actuales en torno a los bonos a largo plazo se concentran principalmente en tres áreas:

1. El aumento de los déficits fiscales de Estados Unidos y del suministro de bonos del Tesoro

El gobierno de Estados Unidos sigue enfrentando importantes necesidades de gasto fiscal y de refinanciación de deuda, lo que significa que el Tesoro debe emitir más bonos gubernamentales para recaudar fondos. Cuando aumenta el suministro de bonos a largo plazo mientras la demanda del mercado no crece al mismo ritmo, los precios de los bonos naturalmente quedan bajo presión, lo que empuja los rendimientos al alza.

Las últimas subastas de bonos del Tesoro a 30 años también registraron sus rendimientos aceptados más altos en años, lo que indica que el mercado requiere tasas de interés más altas para absorber la creciente oferta de deuda gubernamental a largo plazo.

2. La inflación todavía no volvió por completo al objetivo de la Fed

Aunque algunos datos económicos empezaron a enfriarse y las expectativas de nuevas subas de tasas en el corto plazo bajaron, la inflación se mantiene por encima del objetivo a largo plazo del 2% de la Reserva Federal. Por ejemplo, el incremento anual del Índice de Precios al Consumidor de julio se mantuvo por encima del 3%, lo que indica que las presiones de precios todavía no se disiparon por completo.

Para los inversores en bonos a largo plazo, la inflación es un riesgo clave. Si el crecimiento de los precios se mantiene elevado, el poder de compra de los ingresos por intereses fijos se verá erosionado. Como resultado, los inversores exigen rendimientos más altos como compensación.

3. Mayor incertidumbre económica y de política a largo plazo

Rendimientos más altos no significan necesariamente que el mercado sea optimista sobre la economía. En particular, cuando los rendimientos a largo plazo suben rápidamente mientras los rendimientos a corto plazo bajan, esto suele reflejar expectativas divergentes sobre el futuro entorno económico.

Por un lado, al mercado le preocupa que la desaceleración del crecimiento pueda llevar eventualmente a la Reserva Federal a orientarse hacia una política monetaria más flexible. Por otro lado, los inversores siguen preocupados porque la situación fiscal de Estados Unidos, la carga de la deuda y la inflación persistente podrían impedir que las tasas de interés a largo plazo vuelvan a los niveles bajos vistos en años anteriores.

Una curva de rendimiento cada vez más pronunciada: ¿Qué señal envía?

En el mercado se observó recientemente una mayor pronunciación de la curva de rendimiento. Desde comienzos del mes, el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años subió más de 13 puntos básicos, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años bajó alrededor de 12 puntos básicos.

Este patrón muestra que las perspectivas del mercado sobre el corto y el largo plazo están divergiendo:

● Las tasas a corto plazo están bajando: Esto sugiere que los inversores esperan que la actividad económica se enfríe, lo que reduce la necesidad de que la Reserva Federal siga subiendo las tasas en los próximos meses.

● Las tasas a largo plazo están subiendo: esto refleja la creciente preocupación por los déficits fiscales, el suministro de bonos del Tesoro, la inflación y el riesgo de prima por plazo.

En otras palabras, el mercado no solo está descontando una "economía sólida". En cambio, está reevaluando los riesgos de la deuda de Estados Unidos a largo plazo y de la inflación.

¿Qué significa esto para el oro?

El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro suele generar presión sobre el oro, ya que este no genera ingresos por intereses. A medida que suben los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo, también aumenta el costo de oportunidad de holdear oro, lo que podría incentivar que el capital se traslade hacia activos denominados en dólares estadounidenses que ofrecen retornos fijos.

Sin embargo, el oro no depende únicamente de los rendimientos. Su precio también está influenciado por el dólar estadounidense, las tasas de interés reales, los riesgos geopolíticos y la demanda general de refugio seguro.

Por lo tanto, si el aumento de los rendimientos viene acompañado de un dólar estadounidense más fuerte, el oro podría enfrentar mayor presión a la baja. Pero si el mercado empieza a preocuparse por los desequilibrios fiscales, la volatilidad de los mercados financieros o los riesgos de recesión, el oro todavía podría recibir respaldo de las compras de refugio seguro. Los traders deberían monitorear en conjunto los rendimientos de los bonos del Tesoro, el Índice del Dólar Estadounidense y las expectativas sobre la política de la Reserva Federal, en lugar de depender de un solo indicador.

Impacto en los índices bursátiles: Los sectores de mayor valoración son más sensibles

El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo también afecta directamente a los modelos de valoración del mercado de acciones.

Cuando sube la tasa sin riesgo, el valor presente de los flujos de caja futuros de las empresas disminuye. Como resultado, el mercado suele reducir sus supuestos de valor justo para las acciones de mayor valoración. Los sectores de tecnología, IA, semiconductores y otros de alto crecimiento suelen ser especialmente sensibles a los movimientos de los rendimientos a largo plazo.

Además, si las empresas siguen ampliando la emisión de deuda en un entorno de tasas altas, los costos de financiación podrían subir y presionar aún más la rentabilidad futura. Esta es una de las razones por las que el mercado viene prestando especial atención al auge de la inversión en IA y al aumento en la emisión de bonos corporativos.

Sin embargo, las tasas de interés más altas no afectan a todas las industrias por igual:

● Acciones tecnológicas de crecimiento: suelen ser más sensibles al aumento de los rendimientos.

● Acciones financieras: podrían beneficiarse de una cierta mejora en los márgenes de interés, pero el riesgo crediticio y las perspectivas económicas siguen siendo relevantes.

● Sectores defensivos: podrían mostrar una resiliencia relativamente mayor cuando aumenta la aversión al riesgo.

● Los principales índices bursátiles: podrían divergir según la composición de sus componentes. Los índices con mayor ponderación tecnológica generalmente son más vulnerables a la volatilidad de los rendimientos a largo plazo.

Cuatro señales clave para monitorear a partir de ahora

Que el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años pueda mantenerse en niveles elevados dependerá de varios factores:

1. Los datos de inflación de Estados Unidos: si la inflación baja más lento de lo esperado, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo podrían mantenerse altos.

2. Los resultados de las subastas del Tesoro: la demanda en las subastas, las ratios de cobertura (bid-to-cover) y los rendimientos aceptados pueden revelar la disposición del mercado a absorber deuda gubernamental de largo plazo.

3. Las señales de política de la Reserva Federal: el mercado estará atento a nuevas indicaciones de los funcionarios de la Fed sobre la inflación, el momento de los recortes de tasas y la ruta de la tasa de interés.

4. Los datos fiscales y económicos de Estados Unidos: los déficits fiscales, las cifras de empleo, las ventas minoristas y la actividad de financiación corporativa podrían afectar los movimientos de los rendimientos.

En general, que el rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 30 años haya alcanzado un máximo de casi 19 años es más que una fluctuación de corto plazo en el mercado de bonos. Es una señal importante de que el mercado está reevaluando la situación fiscal a largo plazo de Estados Unidos, las perspectivas de inflación y los costos de financiación. Si los rendimientos de largo plazo se mantienen elevados, la volatilidad del oro, el dólar estadounidense y los índices bursátiles globales podría aumentar aún más.

Aprovechá diversas oportunidades de trading en medio de la volatilidad de las tasas de interés

Los cambios en los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos suelen impulsar movimientos en el oro, el dólar estadounidense y los principales índices bursátiles globales. Ya sea que el mercado suba o baje, los traders deberían monitorear de cerca los datos macroeconómicos, las expectativas sobre las tasas de interés y la gestión de riesgos.

Explorá el oro y los mercados de índices bursátiles populares a través de Bitget CFD y buscá oportunidades en distintas condiciones de mercado. Los CFDs son productos con apalancamiento, y los movimientos de precios pueden amplificar tanto las ganancias como las pérdidas. Evaluá cuidadosamente tu tolerancia al riesgo antes de tradear.