Die Warnung der „Falken“ von der Fed ist kaum verklungen, da stehen die US-Arbeitsmarktdaten und der Quartalsbericht von Broadcom (AVGO.US) an: Die erste Börsenwoche im September stellt den US-Aktienmarkt vor eine doppelte Bewährungsprobe durch Zinserhöhungen und KI-Gewinne.

Das Finanzportal APP von Zhitong meldet, dass das über den Erwartungen liegende Quartalsergebnis von Nvidia (NVDA.US) die Begeisterung für den Handel mit künstlicher Intelligenz (AI) neu entfacht hat und den S&P 500 Index nahe an sein Allzeithoch treibt. Gleichzeitig hat die hawkishe Rede von Kevin Walsh, dem Vorsitzenden der Federal Reserve, auf der Jackson Hole Zentralbank-Jahrestagung den Marktfokus rasch auf die Risiken der Geldpolitik zurückgelenkt.

Die drei großen US-Aktienindizes schlossen in der vergangenen Woche allesamt im Plus. Der S&P 500 Index stieg in der gesamten Woche um 0,49% und liegt aktuell nur knapp über 1% unter dem am 13. August erreichten historischen Schlusskurs-Hoch; der Nasdaq Index stieg um 0,85%, der Dow Jones Industrial Average um 0,53%. Das Technologiebereich führte den Markt mit einem Wochenplus von 1,8%, Kommunikationsdienstleistungen legten um 1,6% zu, Salesforce (CRM.US) sprang aufgrund über den Erwartungen liegender Ergebnisse und einer erhöhten Prognose um 22% nach oben.

Der Devisen- und Rohstoffmarkt wurde hingegen deutlich durch die hawkishe Rede von Walsh getroffen. Der Dollarindex legte auf Wochenbasis um 0,85% zu und schloss bei 99,69. Der Goldpreis erlitt am Freitag einen Rückschlag von über 3% und schloss bei 4454,28 US-Dollar pro Unze, mit einem Wochenverlust von insgesamt 3,24%. Die Aussichten auf Frieden im Nahen Osten bewirkten einen Rückgang der Ölpreise und entlasteten objektiv die Inflationssorgen. Laut Daten von Goldman Sachs ist das Ölaufkommen durch die Straße von Hormuz wieder auf etwa zwei Drittel des Vorkriegsniveaus gestiegen, was zu den jüngsten Belastungen der Ölpreise beiträgt.

Obwohl die Gesamtvolatilität des Marktes weiterhin niedrig ist, der Volatilitätsindex der Chicagoer Optionsbörse (VIX) nahe seinem Jahrestief liegt und das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen diese Woche deutlich unter dem Wert von 2026 liegt, zeigen die Kapitalflüsse bereits eine vorsichtige Stimmung an. Laut LSEG Lipper-Daten verzeichneten US-Aktienfonds in der Woche bis zum 26. August einen Nettoabfluss von 22,3 Milliarden US-Dollar – den höchsten Wert seit fast fünf Monaten; darunter flossen aus Large-Cap-Fonds 24,73 Milliarden US-Dollar ab, wobei der Druck nahezu vollständig auf die größten Technologiewerte konzentriert war. Institutionelle Anleger suchen Rotationsmöglichkeiten bei Small- und Mid-Cap-Aktien.

Auch der US-Anleihenmarkt birgt versteckte Risiken. Nach Walshs Rede fielen die Renditen langlaufender Anleihen nicht deutlich, was zum Teil daran liegt, dass er die historischen Schulden- und Defizitprobleme nicht direkt angesprochen hat. Das hohe Renditeniveau bedeutet, dass der Druck im Anleihenmarkt kurzfristig schwer nachlässt und dies könnte weiterhin die Aktienbewertungen begrenzen.

Während die Wall Street in den September geht, werden Investoren in der kommenden Woche den US-Arbeitsmarktbericht für August genau beobachten, um Signale für die nächste geldpolitische Entscheidung der Federal Reserve zu finden. Der US-Datenkalender in dieser Woche ist dicht: Am Dienstag werden der ISM Manufacturing PMI für August, die JOLTS-Stellenangebote und die Bauausgaben für Juli veröffentlicht; am Mittwoch gibt es die ADP-Arbeitsmarktdaten für August, die Fabrikbestellungen im Juli sowie das Beige Book der Federal Reserve; am Donnerstag werden die Handelsbilanz für Juli, die Erstanträge auf Arbeitslosengeld der Vorwoche sowie der ISM Service PMI für August veröffentlicht; am Freitag steht der begehrteste Arbeitsmarktbericht für August an.

Darüber hinaus könnten auch die neuesten Quartalsergebnisse des Halbleiterriesen Broadcom (AVGO.US), das G20 Finanzminister- und Zentralbankleitertreffen sowie die offizielle Amtsübernahme bei Apple (AAPL.US) den Kurs des Marktes beeinflussen. Die hawkishe Rede von Walsh auf der Jackson Hole Zentralbank-Jahrestagung hat die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf fast 60% erhöht, weshalb Anleger besonders sensibel auf die bevorstehenden Wirtschaftsdaten reagieren.

Marktanalysten weisen darauf hin, dass der US-Aktienmarkt aktuell in einer Schlüsselphase der "doppelten Überprüfung durch Makrodaten und AI-Gewinnwachstum" steckt. Die Finanzkommentatoren von Charles Schwab erinnern Anleger daran, dass es weniger die Angst vor einer Zinserhöhung im September ist, sondern vielmehr die Sorge vor den Folgeeffekten auf die globalen Anleihenmärkte. Statistisch gesehen ist der September traditionell der schwächste Monat für den S&P 500 Index, was die vorsichtige Haltung gegenüber der nächsten Woche bekräftigt.

Nonfarm Payrolls: Der „Touchstone“ für eine Zinserhöhung im September durch die Federal Reserve

Der US-Arbeitsmarktbericht für August, der am Freitag (4. September) veröffentlicht wird, ist das letzte bedeutende Arbeitsmarktdokument vor der geldpolitischen Sitzung der Federal Reserve am 16. September. Nach Walshs klar geäußerten Inflationssorgen und dem Hinweis auf eine mögliche weitere geldpolitische Straffung wird dieser Bericht von den Märkten als entscheidende Grundlage für die Einschätzung einer Zinserhöhung im September betrachtet.

Laut einer Umfrage erwarten Ökonomen, dass die Nonfarm Payrolls im August um etwa 58.000 Stellen wachsen, die Arbeitslosenquote bei 4,1% bleibt und die durchschnittlichen Stundenlöhne um 0,2% gegenüber dem Vormonat steigen. James Knightley, Ökonom der ING Group, geht davon aus, dass die Beschäftigtenzahl moderat auf etwa 65.000 ansteigen wird, jedoch das Muster von "geringer Einstellung und geringer Entlassung" weiter Bestand hat.

Zuvor hatte der Nonfarm-Bericht für Juli überraschend 23.000 weniger Stellen ausgewiesen, was vorübergehend Sorgen über eine Abschwächung des Arbeitsmarktes auslöste. Das US Bureau of Labor Statistics veröffentlichte zuletzt eine vorläufige Basiskorrektur, die die Gesamtzahl der Nonfarm Jobs für die 12 Monate bis März dieses Jahres um 79.000 nach unten anpasste, was einem Rückgang von etwa 0,1% entspricht. Zwar ist dieses Ausmaß deutlich geringer als die Korrektur von 911.000 im gleichen Zeitraum 2025, dennoch mahnt es, dass offizielle Arbeitsmarktdaten systematisch überschätzt werden könnten.

Walsh erklärte in seiner Rede am vergangenen Freitag in Jackson Hole, dass Inflation weiterhin die Kernherausforderung für die Federal Reserve darstellt, die gegenwärtige Geldpolitik keine deutlich restriktive Wirkung hat und lehnt es ab, eine vorausschauende Orientierung zu geben; stattdessen plädiert er für einen „ruhigeren“ Kommunikationsstil der Federal Reserve. Dies wurde von den Märkten klar als hawkishe Haltung interpretiert. Das FedWatch-Tool der Chicago Mercantile Exchange zeigt an, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September nach Walshs Rede von 35% deutlich auf etwa 57% gestiegen ist; die Märkte erwarten vor Dezember praktisch vollständig mindestens eine Zinserhöhung.

Rick Rieder, Fondsmanager bei BlackRock, ist der Ansicht, dass Walshs Rede "korrekt hawkish ausgerichtet" war, jedoch "keineswegs bedeutet, dass eine Zinserhöhung im September zwingend erfolgen muss", da bis dahin noch weitere Beschäftigungs- und Inflationsdaten bekannt werden. Die Deutsche Bank rechnet mit einer kumulierten Zinserhöhung der Federal Reserve von 50 Basispunkten in diesem Jahr – im September und Dezember. Bob Schwartz, Senior Economist am Oxford Economic Research Institute, bleibt dagegen vorsichtig und hat Zinserhöhungen nicht in seine Basisprognose aufgenommen, weil der Inflationsdruck bei Kernprodukten abnimmt und auch die Inflation bei Dienstleistungen außerhalb von Wohnraum rückläufig ist.

Für den Aktienmarkt ist der Arbeitsmarktbericht kein klassischer "je stärker, desto besser"-Fall. Übersteigt die Beschäftigtenzahl im August die Erwartungen deutlich und steigen die Löhne kräftig, würde dies die Erwartung einer weiteren Zinserhöhung durch die Federal Reserve stärken, die Kreditkosten erhöhen und die Aktienbewertungen unter Druck setzen. Sind die Daten hingegen zu schwach, wächst die Sorge um die wirtschaftliche Basis.

Matt Stucky, Chief Equity Portfolio Manager bei Northwestern Mutual Wealth Management, sagt, der Aktienmarkt wünsche sich eigentlich „Daten, die die Federal Reserve zur Untätigkeit bewegen“.

AI-Gewinnschub: Kann Broadcom die starke Prognose von Nvidia nachahmen?

Vergangene Woche veröffentlichte Nvidia Quartalsergebnisse weit über den Markterwartungen und gab ungewöhnlich eine Prognose für das Einnahmenwachstum im nächsten Geschäftsjahr von etwa 70% heraus, was das Vertrauen der Anleger in AI-Handel neu entfachte. In dieser Woche richtet sich der Fokus des Marktes auf den nächsten AI-Chip-Giganten Broadcom, der am Mittwoch nach US-Handelsschluss seine Quartalsergebnisse veröffentlicht.

Allgemein erwarten die Märkte einen Quartalsgewinn je Aktie von Broadcom von 3,24 US-Dollar und Umsätze von etwa 29,4 Milliarden US-Dollar, ein Jahreswachstum von über 84%; würde dies realisiert, läge das Gewinnwachstum bei 91,5% gegenüber dem Vorjahr. Im Vorquartal erzielte das Unternehmen 22,19 Milliarden US-Dollar Umsatz, ein Plus von 48% gegenüber dem Vorjahr, getrieben durch die Nachfrage nach Custom Chips und AI-Netzwerkausrüstung. Investoren achten besonders darauf, ob Broadcom eine ähnliche Geschäftsübersicht wie Nvidia bieten kann, um zu zeigen, dass die Investitionswelle in AI-Infrastruktur breiter profitiert.

Jordan Klein, Analyst bei Mizuho Securities, betont, dass Broadcom in den letzten zwei Wochen etwa 15% Kursrückgang erlebt hat und dadurch ein Einstieg aus der Gegenrichtung möglich ist. Er erwartet, dass das Management positive Perspektiven für die Custom Chip-Kooperation mit Google (GOOGL.US) und die AI-Umsatzchancen in den Geschäftsjahren 2027 und 2028 liefern wird. Dennoch bevorzugt er weiterhin Nvidia, sieht aber in Broadcom für die nächsten sechs Monate erhebliches Aufwärtspotenzial.

Neben Broadcom veröffentlichen diese Woche mehrere AI-bezogene Unternehmen Quartalsergebnisse: Dell Technologies (DELL.US) veröffentlicht seine Zahlen am Dienstag nach US-Handelsschluss, die Märkte erwarten einen bereinigten Gewinn je Aktie von 4,91 US-Dollar – mehr als doppelt so viel wie im Vorjahr. Morgan Stanley weist darauf hin, dass die Erwartungen des Marktes an Hardwarehersteller bereits sehr hoch sind und Wall Street darauf wartet, dass Dell angesichts der AI-Serverbestellungen die Gewinnprognose für das Gesamtjahr anhebt. Ebenfalls am selben Tag wird Palo Alto Networks (PANW.US) seine Ergebnisse präsentieren; am Mittwoch folgen Snowflake (SNOW.US) und Hewlett Packard Enterprise (HPE.US); am Donnerstag berichten DocuSign (DOCU.US), Victoria‘s Secret (VSXY.US), Ciena (CIEN.US) und Zscaler (ZS.US) über ihre Quartalsergebnisse.

Insgesamt nähert sich die Quartalsberichtssaison der US-Aktien dem Ende. Nach LSEG IBES-Daten könnten die bereinigten Gewinne der S&P 500-Unternehmen im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 34,5% steigen und zeigen damit die starke Fundamentalkraft der Unternehmen. Michael Reynolds, Vizepräsident der Investitionsstrategie bei Glenmede Investment Strategy, erklärt, wenn die letzte Gruppe von Quartalsergebnissen diesen Trend fortsetzt, würde dies für den Aktienmarkt in der verbleibenden Zeit des Jahres eine positive Unterstützung darstellen.

Apple-Führungswechsel und Tesla Cybercab: Die Dynamik der Tech-Giganten im Fokus

Diese Woche gibt es im Tech-Sektor zwei wichtige, nicht Ergebnisbezogene Ereignisse.

Apple hat den CEO-Wechsel offiziell vollzogen: Tim Cook übergibt die langjährige Leitung als Chief Executive Officer an John Ternus. Während Cooks Amtszeit wuchs die Marktkapitalisierung von Apple von etwa 350 Mrd. US-Dollar auf einen Bereich zwischen 4 und 5 Billionen US-Dollar, das iPhone wurde zum unverzichtbaren Alltagstool, und der Servicebereich entwickelte sich zu einer wichtigen Einkommensquelle.

Allerdings sehen manche Analysten Cook eher als einen soliden Manager denn als kreativen Produktvisionär; in der Endphase seiner Amtszeit brachte er keine neuen Produkte mehr persönlich heraus, und Apple verhielt sich in der AI-Ära vergleichsweise zurückhaltend und folgte nicht blind dem Trend großer Sprachmodelle. Cooks Rückzug markiert das Ende einer Ära für Apple, doch die Märkte gehen davon aus, dass dies kurzfristig wenig Einfluss auf den Geschäftsverlauf haben wird.

Tesla (TSLA.US) wird am Donnerstag in Austin, Texas, ein exklusives Cybercab-Veranstaltungsformat für geladene Gäste abhalten. Berichten zufolge können Kunden bald über die bestehende Robotaxi-App von Tesla dieses autonome Fahrzeug reservieren. Es wird erwartet, dass Tesla auf der Veranstaltung weitere Details und Expansionspläne zum Geschäftsmodell des autonomen Taxis präsentiert.

G20, Zentralbankentscheidungen und globale Marktfaktoren

Unmittelbar nach der Jackson Hole Zentralbank-Jahrestagung findet das G20 Finanzminister- und Zentralbankleiter-Treffen am Montag und Dienstag in Asheville, North Carolina, USA, statt. Diese Sitzung wird zum nächsten zentralen Punkt für die politische Kommunikation.

Bekanntlich fehlte der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, bei der Jackson Hole-Konferenz, wird aber laut Berichten an dem bevorstehenden G20-Treffen teilnehmen. Dies könnte zu einem wichtigen Beobachtungsfenster für die japanische Geldpolitik werden. Vor dem Hintergrund der hawkish Haltung von Walsh und sich vertiefenden Divergenzen zwischen den Zentralbanken weltweit, werden die Kommentare der Finanzminister und Zentralbankleiter zu Inflation und Geldpolitik ein wesentlicher Faktor für die Marktschwankungen in dieser Woche sein.

Außerdem ist es bemerkenswert, dass der CEO von Nvidia (NVDA.US), Jensen Huang, und der CEO von OpenAI, Sam Altman, auf dem G20 Innovationsministertreffen Reden halten werden. Nach dem starken Quartalsergebnis von Nvidia und der neu entfachten AI-Begeisterung wird der Markt die Statements der beiden Tech-Größen aufmerksam verfolgen, um zu sehen, ob diese den AI-Handel weiter ankurbeln können.

Der Rückgang der Ölpreise spielt auch eine subtile Rolle. Die Erwartung eines Friedens im Nahen Osten bewirkte zeitweilig niedrigere Ölpreise und entlastete so die Inflationserwartungen und minderte die Sorge über den geldpolitischen Kurs der US-Notenbank. Sollte sich die Lage wieder verschärfen, kann diese Entlastung wegfallen, was die Intensität des politischen Ringens erhöht. Entscheidend für die nächste Richtung von Risiko- und Schutzwerten ist, ob die G20 ein Signal für koordinierte Inflationsbekämpfung sendet, ob die Waffenruhe zwischen USA und Iran sowie Gespräche über die Navigation in der Straße von Hormuz fortgesetzt werden.

Zudem ist die Zentralbankagenda diese Woche weltweit dicht. Am Mittwoch gibt die Reserve Bank of New Zealand ihren Zinsentscheid bekannt. Sowohl ING als auch Nomura erwarten eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 2,75%, da die Inflation in Neuseeland im zweiten Quartal ein Zwei-Jahres-Hoch erreicht hat. Die Bank of Canada gibt ebenfalls am selben Tag die Entscheidung bekannt – der Markt erwartet allgemein eine Beibehaltung des Zinssatzes bei 2,25%, da das kanadische BIP im zweiten Quartal mit einer annualisierten Wachstumsrate von 3,3% das höchste Niveau seit drei Jahren erreicht hat und der Arbeitsmarkt robust bleibt.

Für den Euroraum wird der CPI für August, der am Dienstag veröffentlicht wird, auf eine Gesamtinflationsrate von 3,0% und Kerninflation von 2,6% geschätzt – was, sofern erreicht, den höchsten Stand seit 2023 bedeutet. Goldman Sachs erwartet einen Energiepreisanstieg gegenüber dem Vorjahr von 14,4%. Die Europäische Zentralbank hält am 10. September ihre Sitzung ab; ob die Inflationsdaten ihre Zinserwartungen stärken können, wird den kurzfristigen Eurokurs entscheidend beeinflussen.