Besent verteidigt Japans ersten Yen-Kauf seit 28 Jahren, um Marktvolatilität, steigende US-Anleiherenditen und Finanzierungskosten zu vermeiden

German Finance APP hat erfahren, dass US-Finanzminister Bessent die ungewöhnliche Unterstützung der japanischen Währung durch das US-Finanzministerium letzten Monat verteidigt hat. Er erklärte, dass Japan einer der größten ausländischen Inhaber von US-Staatsanleihen ist. Wenn es auf dem Yen-Markt zu extremen, ungeordneten Schwankungen kommt, könnten Investoren gezwungen sein, ihre entsprechenden Handelspositionen aufzulösen, was die globalen Finanzmärkte erschützen und letztlich die Renditen der US-Staatsanleihen sowie die Finanzierungskosten für US-Haushalte und Unternehmen steigern würde.

Bemerkenswert ist, dass dies das erste Mal seit 1998 ist, dass die USA durch Intervention am Devisenmarkt Yen kaufen. Der Markt hatte bereits vermutet, dass Bessents Maßnahme nicht nur der Stabilisierung des Yen dient, sondern auch darauf abzielt, einen weiteren Anstieg der langfristigen US-Staatsanleihenrenditen zu verhindern.

Bessent erklärte in einem Schreiben vom 27. August an die demokratische US-Senatorin Elizabeth Warren, dass Japan ein bedeutender Inhaber von US-Staatsanleihen sei und die Stabilität des Yen-Marktes daher nicht völlig losgelöst von den US-Finanzmärkten betrachtet werden könne. Er sagte: "Ein ungeordneter Yen-Markt könnte zu Zwangsschließungen führen, die die globalen Märkte stören und letztlich die Kreditkosten für US-Haushalte und Unternehmen erhöhen."

Bessent veröffentlichte das Schreiben am Freitag auf der sozialen Plattform X.

Derzeit ist Japan das größte ausländische Halterland von US-Regierungsanleihen. Daher könnten bei extremen Schwankungen des Yens sowohl japanische Investoren als auch globale Teilnehmer von Carry-Trades ihre Asset-Allokationen neu justieren, was sich auf den umfangreichen Markt für US-Staatsanleihen auswirken könnte.

Beobachter des Finanzministeriums hatten die ungewöhnliche Intervention am Devisenmarkt von Bessent zuvor auch mit seinem Versuch in Verbindung gebracht, einen weiteren Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen zu verhindern.

Bessent hat nicht offen gelegt, wie viel Geld das US-Finanzministerium bei der Intervention Ende Juli eingesetzt hat, sagte aber, dass das Ministerium auf die bestehenden Fremdwährungsbestände des Exchange Stabilization Fund (ESF) zurückgriff, um Yen zu kaufen. Er hatte Anfang des Monats außerdem angekündigt, dass das Ministerium in dieser Maßnahme auch Euro-Bestände verwendet hat.

Indessen ist das Ausmaß der Intervention Japans noch größer. Am Freitag veröffentlichte Japan Zahlen, die zeigen, dass die japanische Regierung im vergangenen Monat einen Rekordbetrag von 96,4 Milliarden US-Dollar am Devisenmarkt eingesetzt hat, um den Yen zu stützen.

Die direkte Beteiligung der USA an der Yen-Unterstützung ist besonders bemerkenswert, da dies das erste Mal seit 1998 ist, dass die USA durch den Kauf von Yen am Devisenmarkt intervenieren.

Warren hatte Bessent zuvor aufgefordert, die Analyse und die rechtlichen Grundlagen für den Einsatz des ESF bei dieser Intervention zu erklären. Bessent stellte klar, dass das Finanzministerium vollständig im Einklang mit den gesetzlichen Vorgaben des ESF gehandelt habe. Das Gesetz erlaubt dem Finanzminister ausdrücklich, nach Genehmigung durch den Präsidenten, durch Devisengeschäfte für geordnete Wechselkursarrangements zu sorgen.

Hinsichtlich der Fragen, ob das US-Finanzministerium ein Kreditrisiko gegenüber Japan übernommen habe, stellte Bessent klar, dass die Maßnahme keine Kreditvergabe an Japan darstellt. Er sagte: "Es wurde Japan kein Kredit gewährt. Japan schuldet dem US-Finanzministerium kein Geld. Daher besteht kein Risiko, dass Japan eine nicht existierende Schuld nicht zurückzahlt."

Mit anderen Worten, das US-Finanzministerium hat im Rahmen dieser Operation lediglich die vom ESF gehaltenen Fremdwährungsbestände genutzt, um am Markt Yen zu kaufen, statt der japanischen Regierung eine Finanzierung bereitzustellen. Diese Erklärung war auch ein wichtiger Teil von Bessents Antwort auf Warrens Anfrage.

Trotzdem hat der Yen nach den gemeinsamen Maßnahmen der USA und Japan einen Teil des durch die Intervention erzielten Gewinns wieder abgegeben. Am Freitag überschritt der US-Dollar erneut die Marke von 160 Yen, was bedeutet, dass der Yen gegenüber dem Dollar erstmals seit dem Eingreiftag Ende Juli wieder unter 160 gefallen ist.

Das zeigt, dass die Kraft, den Yen zu schwächen, trotz rekordverdächtiger japanischer Intervention und der seltenen US-Beteiligung am Markt noch nicht völlig verschwunden ist.

Für die USA ist die erneute Yen-Schwäche von besonderem Interesse, denn wenn die Wechselkurse erneut stark schwanken, könnten wieder Carry-Trades geschlossen und japanische Investoren die Asset-Allokation ändern – was sich weiter auf den Markt für US-Staatsanleihen auswirkt.

Die jüngste Intervention des US-Finanzministeriums am Yen wird an der Wall Street besonders stark beachtet, weil Bessent derzeit zunehmend aktiv Maßnahmen ergreift, um den US-Staatsanleihenmarkt zu beeinflussen.

Marktteilnehmer hatten zuvor angenommen, dass die Stabilisierung des Yen auch eine indirekte Methode zur Stabilisierung des US-Staatsanleihenmarktes sein könnte.

Da Japan das größte ausländische Halterland von US-Staatsanleihen ist, können Veränderungen der inländischen Zinssätze, Wechselkurse und Kapitalströme in Japan das Nachfragepotenzial für US-Anleihen beeinflussen. Eine schnelle Abwertung des Yens könnte dazu führen, dass japanische Investoren ihre Positionen in ausländischen Anleihen anpassen oder globale Investoren Carry-Trades mit Yen-Finanzierung zwangsweise beenden müssen – all dies könnte Verkaufsdruck auf US-Anleihen schaffen und die Renditen steigen lassen.

Bessent hat in seiner offiziellen Antwort an Warren die Schwankungen des Yen-Marktes explizit mit den amerikanischen Kreditkosten in Verbindung gebracht und damit die Markteinschätzungen bestätigt, dass das US-Finanzministerium mit seiner seltenen Markteinmischung beim Yen nicht nur ein Wechselkursthema adressiert, sondern auch die Stabilisierung des US-Staatsanleihenmarktes und die Vermeidung weiter steigender Finanzierungskosten im Blick hat.

Ob die große Intervention von USA und Japan den Yen langfristig umdrehen kann, bleibt fraglich. Nachdem der Yen am Freitag erneut unter 160 pro US-Dollar gefallen ist, wird der Markt aufmerksam verfolgen, ob das US-Finanzministerium wieder eingreifen könnte, sollte der Wechselkurs erneut ungeordnet schwanken.