Bank of America: Wenn die Republikaner den Senat verlieren, werden die US-Aktienmärkte um mehr als 10% fallen, der Wahlausgang in Texas entscheidet über die "AI-Politik".
Der Stratege von Bank of America, Hartnett, warnt davor, dass der Markt die Zwischenwahlen zu optimistisch einpreist. Sollten die Demokraten den Senat gewinnen und die Republikaner in Texas verlieren, könnte der US-Aktienmarkt bis Jahresende um mehr als 10% fallen. Die Wahl in Texas wird als „Referendum“ über die KI-Infrastrukturpolitik angesehen. Sollte das Ergebnis kippen, geraten sowohl die Erwartungen an deregulierte Geschäfte als auch an Investitionen in KI-Kapitalausgaben unter Druck.
Bank of America-Stratege Hartnett ist der Meinung, dass die Marktpreise für die Zwischenwahlen zu optimistisch sind. Sollte die Demokraten den Senat übernehmen, droht dem US-Aktienmarkt ein Rückschlag von über 10%.
Die derzeitige Marktbewertung basiert auf einer Annahme: Ein moderates Ergebnis der Zwischenwahlen, eine Fortsetzung der Deregulierung und AI-freundlicher Politik. Am 23. August wies Hartnett in seinem neuesten Bericht darauf hin, dass diese Annahme möglicherweise falsch ist.
Er erklärt, dass, sofern die Demokraten den Senat gewinnen, die zwei zentralen Markt-Narrative gleichzeitig erschüttert werden: Erstens die finanzielle Deregulierung, zweitens die politische Unterstützung für AI-Kapitalausgaben. Durch die Kombination beider Faktoren erwartet er bis Jahresende einen Rückgang der US-Aktien um mehr als 10%, begleitet von einer Schwächung des US-Dollar und fallenden Anleiherenditen.
Politische Grundlagen verschlechtern sich
Laut Bank of America-Daten liegt die aktuelle Gesamtunterstützung von Trump bei 39%, die wirtschaftliche Unterstützung bei nur 36%, und die Inflationsunterstützung sogar bei nur 30% – alles deutlich unter dem Niveau "vor dem Iran-Krieg".
Das bedeutet, dass die Republikaner für die Wahlen im November keine stabile Ausgangsbasis haben. Hartnetts Absicherungslogik basiert genau auf dieser von den Märkten ignorierten politischen Realität.
Wahlkampf in Texas: Ein "Referendum" über AI-Politik
Hartnett hebt insbesondere die besondere Bedeutung der Gouverneurswahlen in Texas hervor.
Er ist der Ansicht, dass sich diese Wahl zunehmend zu einem Referendum über die "Stromkosten und Erschwinglichkeit" der AI-Infrastruktur entwickelt. Die rasche Expansion von AI-Rechenzentren führt zu einem enormen Energieverbrauch und Belastungen für die Infrastruktur, was in Texas bereits politischen Widerstand ausgelöst hat.
Falls die Demokraten in Texas überraschend gewinnen, wird der Markt neu bewerten müssen: Kann die AI-Kapitalausstattung weiterhin bedingungslos politisch unterstützt werden?
Dies ist nicht nur ein politisches Signal, sondern trifft direkt die Bewertungslogik der Märkte für groß angelegte AI-Investitionen.
Zwei Absicherungswege: Finanzwerte und Halbleiter
Hartnett nennt konkrete Absicherungsinstrumente.
Finanzwerte (XLF): Der XLF befindet sich weiterhin in einem Aufwärtstrendkanal, der entscheidende Unterstützungsbereich liegt um 56 Dollar, hier trifft auch der 50-Tage-Durchschnitt auf. Hartnett empfiehlt, eine November 56/52 Put-Spread-Option zu verwenden, um eine Short-Position darzustellen – das maximale Verlustverhältnis liegt etwa beim Vierfachen.
Halbleiter-ETF (SMH): Der Halbleitersektor hat Ende Juni an Schwung verloren und unterperformt weiterhin den Gesamtmarkt. Die letzte Erholung scheiterte erneut am 50-Tage-Durchschnitt und einer kurzfristigen Abwärtstrendlinie; die langfristige Unterstützung bleibt am 200-Tage-Durchschnitt, was vom aktuellen Kurs noch weit entfernt ist.
Entscheidend ist, dass die Volatilität bei Halbleitern in den letzten Wochen deutlich gesunken ist, wodurch die Absicherungskosten attraktiver werden. Hartnett empfiehlt, das Risiko durch ein Downside-Optionsstruktur auf SMH abzusichern.
Kapitalflüsse bestätigen den Trend
Die Daten zu den Kapitalflüssen liefern weitere Beweise.
Laut Bank of America-Daten sind in den letzten drei Wochen ca. 6 Milliarden US-Dollar aus Halbleiter-ETFs abgeflossen. Hartnett verweist darauf, dass dies nicht ausschließlich zur Absicherung der Zwischenwahlen erfolgt, "doch die Kapitalflüsse bewegen sich in Richtung des bearishen Szenarios".
Hartnett beschreibt zudem einen weiteren logischen Pfad – andere Auslöser, aber das gleiche Ergebnis.
Er argumentiert, dass die quantitative Lockerung (QE) den Beginn der großen Rally der letzten 20 Jahre markiert und die "Too Big to Fail"-Narrative an der Wall Street begründet hat. Nach 20 Jahren außergewöhnlicher geldpolitischer Anreize erwartet der Markt, dass die aktuelle "Reparatur der Anleiherenditen" erfolgreich sein wird.
Falls Finanzminister Bessent es jedoch nicht schafft, die Renditen der 30-jährigen Staatsanleihen unter 5% zu drücken, glaubt Hartnett, dass ein politisches Scheitern den US-Dollar schwächen wird und den Markt zur Umschichtung drängt: Shorten von Risikoanlagen und Hebel – insbesondere von AI-Großbetreibern und privatem Kredit – sowie Shorten von zyklischen Finanzsegmenten.
"Andere Auslöser, gleiche Absicherung: Finanzwerte und AI." So fasst Hartnett zusammen.
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