Goldman Sachs warnt: Die Wirkung von Rückkäufen durch das Finanzministerium ist „relativ kurzfristig“, das Abkühlen der Inflation ist das „beste Mittel“, um die Renditen von US-Staatsanleihen zu senken.

Laut der Jinse Finance-App wurde der Markt für langfristige US-Staatsanleihen in letzter Zeit massiv verkauft. Die Rendite der 30-jährigen Staatsanleihen stieg zeitweise auf den höchsten Stand seit 2007 und lag am Freitag im Wesentlichen bei 5,25 %. Angesichts des starken Anstiegs der Kreditkosten griff das US-Finanzministerium eilig ein und kündigte an, das Volumen der Rückkäufe von langfristigen Staatsanleihen mindestens zu verdoppeln. Die Goldman Sachs Group ist jedoch mit der Wirksamkeit dieser Maßnahme wenig optimistisch und erklärte offen, dass die Bemühungen des Finanzministeriums wahrscheinlich nicht von Dauer sein werden, solange es keine grundlegende Veränderungen in den makroökonomischen Fundamentaldaten gibt. Goldman Sachs betonte, dass trotz der Bemühungen des US-Finanzministeriums, die steigenden Kreditkosten einzudämmen, die Abkühlung der Inflation weiterhin der überzeugendste Weg sei, um die Anleihenrenditen zu senken.

Goldman Sachs-Stratege Friedrich Schaper schrieb in einem Forschungsbericht, dass der Plan des Finanzministeriums, die Rückkäufe von Schulden auszuweiten, in Ermangelung eines grundlegenden Wandels der makroökonomischen Treiber in den USA möglicherweise „relativ kurzfristig“ wirksam sein wird.

Der Druck auf die langfristigen US-Staatsanleihen wird in dieser Runde durch mehrere Faktoren gemeinsam verstärkt. Erstens weist das US-Haushaltsdefizit ein hohes Niveau auf, die Schulden der Bundesregierung nähern sich einem Rekordwert von 40 Billionen US-Dollar, die Nettoemission von Staatsanleihen steigt weiterhin an, und die Aufnahmefähigkeit auf der Nachfrageseite verändert sich am Rande, was zu einem angespannten Verhältnis zwischen Angebot und Nachfrage bei US-Staatsanleihen führt.

Die neuesten Daten zeigen, dass das Netto-Kaufvolumen privater ausländischer Investoren von US-Staatsanleihen erstmals seit drei Jahren gesunken ist, wobei der Rückgang im Vergleich zum Vorjahr über 40 % beträgt. Des Weiteren haben Energieverwerfungen durch die Lage im Nahen Osten den Brent-Rohölpreis wieder auf über 90 US-Dollar pro Barrel gehoben; die wiederaufkommenden Inflationssorgen erhöhen die Kompensationsanforderungen des Marktes für langfristige Vermögenswerte. Darüber hinaus konkurrieren die groß angelegten Anleiheemissionen von Unternehmen im Zuge des KI-Booms mit Staatsanleihen um Kapital.

Der US-Finanzminister Scott Bessent erklärte am Donnerstag, er sei bereit, die Rückkäufe von teuren Schulden auszuweiten, und sagte, die Regierung werde eine neue finanzpolitische Maßnahme einführen, um den höchsten Kreditkosten seit Jahren zu begegnen. Am Tag zuvor hatte das US-Finanzministerium bereits angekündigt, das Volumen der Rückkäufe von langfristigen Staatsanleihen „mindestens zu verdoppeln“.

Schaper betonte, dass trotz einiger ermutigender wirtschaftlicher Daten in letzter Zeit – die Einzelhandelsumsätze blieben hinter den Erwartungen zurück, die Arbeitsmarktdaten waren enttäuschend, und die Kerninflation im Juli verlief moderat – der Markt derzeit bei den Renditen von US-Staatsanleihen „relativ mehr auf das Aufwärtsrisiko fokussiert“ ist.

Schaper schrieb: „Wir sind der Ansicht, dass fortlaufend positive Inflationsdaten in der aktuellen Lage – was das Vertrauen des Marktes stärkt, dass die Federal Reserve ihre Politik nicht ändern wird, und die Risikobereitschaft zurückbringt – weiterhin der klarste Weg sind, um die Renditen zu senken.“