Die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA sind unerwartet auf 206.000 gesunken und bieten der Federal Reserve im September einen weiteren Grund für einen Stillstand.

German Stock News App hat erfahren, dass das US-Arbeitsministerium am Donnerstag Daten veröffentlicht hat, laut denen die Erstanträge auf Arbeitslosengeld in den USA in der Woche bis zum 15. August um 6.000 auf 206.000 gesunken sind, was unter den Erwartungen der Ökonomen von 210.000 lag. Gleichzeitig wurden die Daten der Vorwoche auf 212.000 nach oben korrigiert. Diese Zahlen bestätigen weiter die Widerstandsfähigkeit des US-Arbeitsmarkts, auch nachdem die Nonfarm Payroll-Daten im Juli überraschend schwach ausfielen.

Seit Beginn dieses Jahres bewegen sich die Erstanträge auf Arbeitslosengeld am unteren Ende der Spanne zwischen 189.000 und 230.000. Mitte Juli fiel dieser Wert kurzzeitig auf 187.000, was den niedrigsten Stand seit 1969 markierte. Zwar ist es danach zu einem leichten Anstieg gekommen, doch insgesamt befindet sich der Indikator weiterhin auf historisch niedrigem Niveau.

Der gleitende Vier-Wochen-Durchschnitt stieg von 199.750 auf 204.000. Der Anstieg dieses Indikators zeigt, dass sich der Trend der letzten Wochen allmählich von extrem niedrigen Werten entfernt, auch wenn die Wochenzahlen weiterhin stark sind.

Die Zahl der fortlaufenden Anträge auf Arbeitslosengeld (ein Maß für die Personen, die weiterhin arbeitslos sind) stieg auf 1,799 Millionen, über dem Vorwert von 1,781 Millionen und den Markterwartungen von 1,79 Millionen. Die Erwerbslosenrate blieb unverändert bei 1,2%.

Regional betrachtet wiesen die nicht saisonbereinigten Daten darauf hin, dass Michigan, New York, Texas und South Carolina die größten Zuwächse bei den Erstanträgen verzeichneten. In New York wurde der Anstieg auf Entlassungen in den Bereichen professionelle und technische Dienstleistungen, Bau und Gesundheitswesen zurückgeführt. Ohio, Iowa, Kentucky, Louisiana und North Dakota verzeichneten hingegen die stärksten Rückgänge bei den Anträgen.

Fortsetzung des „Nicht einstellen, nicht entlassen“-Markts: Stabile Oberfläche des Arbeitsmarkts und strukturelle Risiken

Das herausragende Merkmal des aktuellen US-Arbeitsmarkts ist das festgefahrene Muster von „nicht einstellen, nicht entlassen“. Einerseits bleibt das Ausmaß der Entlassungen gering – Unternehmen sind weiterhin nicht bereit, vorhandene Mitarbeitende abzubauen. Dieses Verhalten steht in engem Zusammenhang mit der tiefgreifenden Erinnerung an den Arbeitskräftemangel nach der Pandemie. Andererseits ist auch die Einstellungsbereitschaft schwach: Von Januar bis Juli wurden monatlich im Schnitt nur 61.000 neue Arbeitsplätze geschaffen, was zwar eine Verbesserung gegenüber den 9.700 des Vorjahres darstellt, aber weit unter dem Durchschnitt von 166.000 zwischen 2023 und 2024 liegt.

Die Nonfarm Payroll-Daten im Juli zeigten einen überraschenden Rückgang um 23.000 Jobs. Zusammen mit den starken Abwärtsanpassungen für Mai und Juni sorgte das kurzzeitig für Besorgnis hinsichtlich der Gesundheit des Arbeitsmarktes. Einige Ökonomen weisen jedoch darauf hin, dass der Arbeitsmarkt im Sommer typischerweise eine saisonale Abschwächung erlebt, was möglicherweise mit den Herausforderungen bei der Anpassung an schuljahresbezogene Zeitpunkte zusammenhängt.

Die Arbeitslosenquote in den USA bleibt mit 4,1% relativ niedrig. Diese Stabilität hat bestimmte strukturelle Gründe – sie hängt mit der Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft in einem Umfeld hoher Energiepreise zusammen, aber auch mit restriktiver Einwanderungspolitik und der fortwährenden Verrentung der Baby-Boomer-Generation, die die Zahl der Erwerbstätigen sinken lässt: Im vergangenen Jahr sind über 1,3 Millionen Menschen aus dem Arbeitsmarkt ausgeschieden.

Der moderate Anstieg der fortlaufenden Anträge auf Arbeitslosengeld spiegelt wider, dass die Aufnahme neuer Arbeitskräfte durch Unternehmen langsamer erfolgt, ohne jedoch ein systematisches Abschwächungssignal zu senden. Erstbewerber und Wiedereinsteiger sehen sich weiterhin starkem Wettbewerb ausgesetzt, während die verzögerten Auswirkungen hoher Zinsen und die Unsicherheit über die Handelspolitik die Expansionsbereitschaft der Unternehmen begrenzen.

Einfluss auf die Fed-Entscheidung im September: Größerer Spielraum für eine „Abwarten“-Politik

Die Stabilität des Arbeitsmarkts, gepaart mit Anzeichen für moderaten Inflationsdruck, verschafft der Fed für das Treffen im September mehr Spielraum, die Zinssätze unverändert zu lassen. Die Fed hatte letzten Monat den Leitzins im Bereich von 3,50% bis 3,75% belassen, wobei drei Entscheidungsträger abweichend eine Anhebung um 25 Basispunkte forderten.

Auf der FOMC-Sitzung im Juli hatte die Fed zum fünften Mal in Folge den Zinssatz bei 3,5% bis 3,75% belassen, aber es gab ungewöhnlich drei Gegenstimmen – drei regionale Fed-Präsidenten plädierten für eine Zinserhöhung. Die fortwährende Stabilität des Arbeitsmarkts liefert jenen moderaten Akteuren, die „auf weitere Daten warten“ möchten, neue Argumente.

Allerdings erinnern der Anstieg der fortlaufenden Arbeitslosenanträge und der höhere Vier-Wochen-Durchschnitt den Markt auch daran: Die Richtung der marginalen Veränderungen am Arbeitsmarkt zeigt Entspannung, nicht Straffung. Dieser „langsamen Entspannung“ könnte genau die Wunschentwicklung der Fed sein, um auf dem Weg zurück zum 2%-Inflationsziel einen idealen Pfad zu erleben – ohne Rezessionsängste auszulösen und gleichzeitig den Druck der Lohn-Preis-Spirale zu mindern.

Schwache US-Konjunkturdaten haben die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung im September auf etwa 33% gedrückt. Die Nonfarm Payrolls waren im Juli unerwartet schwach, aber die Arbeitslosendaten haben sich nicht parallel verschlechtert – es zeigte sich eine gewisse Divergenz zwischen den beiden Indikatoren.

Weitere wichtige Beobachtungsfenster

Obwohl die aktuellen Daten die Fed bei einer „Abwarten“-Haltung unterstützen, muss der Markt die Veröffentlichung des Nonfarm Payroll-Berichts für August Anfang des nächsten Monats im Auge behalten, um zu überprüfen, ob sich ein Trendwechsel am Arbeitsmarkt abzeichnet. Bleibt der Arbeitsmarkt widerstandsfähig und die Inflation moderat, festigt sich die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed im September die Zinssätze nicht verändert weiter; zeigen sich systematische Schwächesignale, wird die Fed ihre politische Abwägung von einer reinen Fokussierung auf Inflationsprognosen hin zu einer dynamischen Balance zwischen Inflations- und Arbeitsmarktrisiken verschieben.