Nach dem starken Anstieg der europäischen Aktienmärkte empfehlen JP Morgan-Strategen eine „selektive Positionierung“: Finanz- und Industriesektoren sind die erste Wahl.

German Chinesische Finanznachrichten-App hat erfahren, dass während die anhaltend steigenden US-Staatsanleiherenditen Druck auf die weltweit durch KI getriebenen Aktienmärkte ausüben, Madison Faller, globale Investmentstrategin bei JPMorgan, das neueste Signal zur Asset-Allokation gegeben hat: Während die Vereinigten Staaten weiterhin das "Kernstück des Portfolios" bleiben, tritt der europäische Markt in eine neue Phase ein, die "selektive Auswahl" erfordert, wobei die Finanz- und Industriesektoren aus ihrer Sicht die attraktivsten Wertbereiche darstellen.

Faller's jüngste Aussage offenbart einen entscheidenden Wandel im europäischen Markt: Das Gewinnwachstum europäischer Unternehmen holt auf die USA auf, doch der Markt hat diese strukturelle Chance noch nicht vollständig eingepreist. Inmitten der besten Quartalsberichtsaison seit drei Jahren in Europa schafft die Differenzierung zwischen den Sektoren neue Investitionsmöglichkeiten.

Europäisches Gewinnwachstum "holt die USA auf": Die stärkste Berichtssaison seit drei Jahren verändert die Markterzählung

Europäische Unternehmen haben gerade eine wegweisende Berichtssaison abgeschlossen. Laut LSEG I/B/E/S-Daten wird der Gewinn der STOXX 600-Indexkomponenten im zweiten Quartal voraussichtlich um 22,4 % gegenüber dem Vorjahr steigen – die stärkste Wachstumsrate seit dem dritten Quartal 2022. Die Daten zeigen, dass der MSCI Europe Index einen Gewinnanstieg von 14 % verzeichnet, mehr als die Hälfte der Indexkomponenten die Erwartungen übertrifft – beides die höchsten Werte seit Anfang 2023.

Die Triebkräfte dieser Gewinn-Erholung zeigen deutlich strukturelle Merkmale: Der Energiesektor führt mit einer Wachstumsrate von 135,8 %, gefolgt vom Sektor Grundstoffe (einschließlich Chemie, Stahl und Bergbau) mit 57,6 %. Bemerkenswert ist jedoch die Verbreitung der Wachstumsdynamik – von Rohstoffen, Industrie bis Technologie: Die gesamte KI- und Infrastruktur-Wertschöpfungskette verzeichnet schnelles Wachstum, und der Finanzsektor leistet einen zusätzlichen Beitrag.

Die Gewinnrevisions-Trends senden ebenfalls positive Signale. Das JPMorgan-Strategieteam weist darauf hin, dass die Gewinnrevisionen je Aktie im Euroraum in den letzten Wochen kontinuierlich gestiegen sind und nun im positiven Bereich liegen; der Unterschied zum US-Gewinnwachstum verkleinert sich und ist nahe daran, erstmals seit Anfang 2025 vollständig ausgeglichen zu sein. Laut Citi wurden die Gewinnaussichten für Europa im zweiten Quartal von 11 % auf 15 % angehoben, für das dritte Quartal wird ein Wachstum von 18 % erwartet.

Vom "Total Allokation" zum "selektiven Auswahl": Faller's neues Investitionsframework für Europa

Vor diesem Hintergrund schlägt Faller einen klaren Investitionsrahmen für Europa vor. Sie sagt: "In den letzten Quartalen konnten wir beobachten, dass sich die Gewinne europäischer Aktien verbessert haben. Ich denke, die Bewertungen haben diesen Trend eingeholt – der Schlüssel ist also, worauf Sie Ihren Fokus bei Investitionen in Europa legen."

Fallers zentrale strategische Logik umfasst mehrere Ebenen:

Die USA bleiben das "Ballastgewicht"; Angesichts des Wirtschaftswachstums, Innovationspotentials, der wirtschaftlichen Widerstandskraft und der höheren Unternehmensprofitabilität bleiben die USA "weiterhin das Kernstück des Portfolios". Europa wendet sich der "selektiven Allokation" zu; "Für Europa verfolgen wir eine selektivere, sektorspezifische Investmentstrategie in den Bereichen, die wir favorisieren."

Finanzen und Industrie sind die vorrangigen Optionen. Faller favorisiert klar die Finanz- und Industriesektoren und sieht diese als Nutznießer eines vorteilhafteren wirtschaftlichen Umfelds. Sie hebt zudem Unternehmen hervor, die über schwer ersetzbare physische Vermögenswerte verfügen und vom KI-Einfluss wenig betroffen sind.

Bezüglich der KI-Investitionschancen betont Faller ebenfalls den "gesamten Wertschöpfungsketten"-Ansatz. Sie stellt fest, dass Investoren nicht nur die großen Technologieunternehmen im Blick haben sollten, sondern die gesamte KI-Wertschöpfungskette: "Die KI-Geschichte ist nicht auf einen einzelnen Industriezweig beschränkt. Unser Fokus liegt auf kapitalintensiven und kaum ersetzbaren Vermögenswerten," und nennt insbesondere die Halbleiter-, Infrastruktur-, Versorgungs- und Industriesektoren.

Die "Katalysatoren" von Finanzen und Industrie: Fundamentale Verbesserungen und KI-Infrastrukturboom

Faller’s positive Einschätzung des Finanz- und Industriesektors basiert auf soliden fundamentalen Verbesserungen. Der europäische Bankensektor erlebt einen positiven Mehrfacheffekt. Faller betont, die fundamental verbesserte Lage der europäischen Banken sowie die zunehmenden Dividenden- und Aktienrückkäufe machen die Banken-Aktien in dieser Region attraktiv. Das JPMorgan-Strategieteam sieht Banken als einen der Hauptbeitragsleister zum Quartalsgewinn mit Potenzial für positive Überraschungen. Produktivitätssteigerungen durch KI helfen, die Kosten zu kontrollieren, und die im ersten Quartal gebildeten Kreditverlustreserven dürften sich nicht wiederholen – denn Vorfälle wie die Insolvenz von Market Financial Solutions sind Vereinzelungen und keine systemischen Risiken.

Der europäische Bankensektor profitiert im zweiten Quartal vom anhaltend hohen Zinsniveau über volle drei Monate, die Nettozinsmarge bleibt günstig. Aktienrückkäufe und Dividendenwachstum geben zusätzliches Bewertungs-Support.

Der Industriesektor steht im strukturellen Mittelpunkt der KI-Infrastrukturentwicklung. Faller hebt hervor, dass die "kapitalintensiven und kaum ersetzbaren Vermögenswerte" innerhalb der KI-Wertschöpfungskette ihr Fokus sind. Vom unverzichtbaren Gas-Turbinenhersteller für Rechenzentren (wie Siemens Energy) bis zum Stromausrüstungsanbieter (wie Schneider Electric): Die Expansion der KI-Infrastruktur-Wertschöpfungskette sorgt für anhaltende Nachfrage im europäischen Industriesektor.

Der Sektorvergleich zeigt, dass der STOXX 600 Industrie-Sektor im zweiten Quartal 16 % EPS-Wachstum und 9 % Umsatzwachstum erzielte. FactSet-Daten bestätigen, dass Industrie-, Energie- und Rohstoffsektoren besonders stark auf positive Gewinnüberraschungen reagieren.

Marktstimmung und Risikohinweis

Laut der neuesten Umfrage der Bank of America erwarten netto 53 % der Fondsmanager, dass die europäischen Aktienmärkte in den nächsten ein bis drei Monaten steigen werden – dies spiegelt das breite Vertrauen in die Erholung der europäischen Gewinne wider.

Doch die Risiken sollten nicht außer Acht gelassen werden. Am 18. August kletterte die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe auf 5,326 %, der höchste Wert seit 2007, und sorgte für starke Turbulenzen bei asiatischen Technologieaktien. Sollte die US-Anleiherendite weiter steigen, könnte dies den Bewertungen globaler Risikowerte strukturellen Druck zufügen. Zudem haben die häufigen Aufwärtsrevisionen der Gewinnprognosen die Messlatte für europäische Unternehmen weiter angehoben – das aktuelle Bewertungsniveau liegt bei einem erwarteten KGV von etwa 15, gegenüber dem 20-Jahres-Durchschnitt von 13.

Fazit

Die jüngste Aussage der JPMorgan-Strategin Faller bietet einen klaren Rahmen für die europäische Asset-Allokation: Die USA bleiben das Kernstück, Europa erfordert selektive Auswahl, Finanzen und Industrie sind aktuell die attraktivsten Sektoren. Während europäische Unternehmen die besten Gewinnresultate seit drei Jahren erzielen und sich die Gewinnrevisionstrends weiter verbessern, bestätigt der Markt diese strategische Logik.

Laut Goldman Sachs wurden die Gewinnprognosen für alle Branchen im Juli angehoben – außer für Grundressourcen und zyklische Konsumgüter –, wobei Technologie und Energie die stärksten Aufwärtsanpassungen erfuhren. Wie Faller betont, ist die KI-Geschichte nicht nur Sache eines einzelnen Sektors: Diejenigen Sektoren mit schwer ersetzbaren physischen Vermögenswerten, hoher Kapitalintensität und Gewinn durch KI-Infrastrukturausbau stehen im Zentrum der nächsten Phase des europäischen Marktes.