Hedgefonds kaufen seit fünf Tagen massiv US-Aktien, Tech-Sektor treibt zweitstärkste Kaufwelle des Jahres an

Die US-Aktien haben ihre Rally dank durchweg moderater Inflationsdaten und einer starken Erholung im Technologiesektor fortgesetzt, was zu der zweitschnellsten konzentrierten Kaufbewegung von Hedgefonds in diesem Jahr führte.

Am 17. August berichtete die Prime Brokerage von Goldman Sachs in ihrem aktuellen Wochenbericht, dass Hedgefonds in der vergangenen Woche an jedem Handelstag netto US-Aktien kauften und die Geschwindigkeit der Käufe das zweithöchste Niveau des vergangenen Jahres erreichte (+2,1 Standardabweichungen). Die Käufe konzentrierten sich auf Long-Positionen in Einzeltiteln, ergänzt durch Short-Covering bei makroökonomischen Produkten.

Der Informations-Technologiesektor war das größte Einzelziel für Kapitalzuflüsse, insbesondere das Short-Covering bei Software-Aktien – ein Segment, das in der ersten Hälfte von 2026 das größte Short-Ziel war. Gleichzeitig gehen Short-Positionen bei ETF bereits die sechste Woche in Folge netto zurück, was eine fortwährende Verringerung der gesamtmarktweiten Short-Bereitschaft signalisiert.

Diese Kaufwelle ist deutlich prozyklisch: Acht von elf Sektoren verzeichneten Netto-Käufe, Technologie, Kommunikationsdienste, Gesundheitswesen, Finanzsektor und Basiskonsumgüter lagen vorne, während Immobilien, Energie und Versorger netto verkauft wurden. Letzte Woche stiegen die US-Aktien angesichts moderater Werte bei CPI, PPI, Einzelhandelsumsätzen und dem Verbrauchervertrauen der Universität Michigan weiter an und näherten sich historischen Höchstständen.

Der Delta-One Trading Desk von Goldman Sachs merkt an, dass die Märkte diese Woche das Finale der Berichtssaison für das zweite Quartal 2026 erreichen; nur etwa 3% der S&P 500-Unternehmen müssen ihre Zahlen noch veröffentlichen, vornehmlich im Konsumsektor. Die Protokolle der FOMC-Sitzung im Juli sowie die vorläufigen PMI-Daten werden die wichtigsten Katalysatoren sein, von denen sich der Markt neue Hinweise auf den Kurs der US-Notenbank erhofft.

Short-Squeeze bei Software-Aktien entfesselt Technologierally, Workday-Übernahme als Auslöser

Der Informations-Technologiesektor verzeichnete in der letzten Woche den größten Nettokapitalzufluss (+1,2 Standardabweichungen), getrieben sowohl durch Long-Aufbau als auch Short-Covering, wobei das Verhältnis etwa 2:1 beträgt.

Short-Covering im Software-Untersegment war einer der Haupttreiber der Tech-Rally. Laut Bericht von Goldman Sachs führte die Nachricht zur Übernahme von Workday, einem Hersteller von HR-Software, zu breitem Short-Covering bei Software-Aktien und entsprechenden ETFs. Der Software-Sektor war in der ersten Hälfte von 2026 das fokussierteste Short-Ziel; diese Short-Squeeze-Bewegung ließ die Nettoallokation der Hedgefonds auf Software-Aktien von jahrestiefen 1,3% auf 4,5% steigen, liegt aber weiterhin deutlich unter dem Jahresanfangswert von 7,0%, was darauf hindeutet, dass das Short-Covering noch nicht abgeschlossen ist.

Auch das Halbleiter- und Halbleiterausrüstungs-Segment verzeichnete deutlich netto Käufe, vornehmlich durch Long-Aufbau, unterstützt von positiven Signalen der Speicherbranche, die am SanDisk Investors Day ausgestrahlt wurden. Der Goldman Sachs Report besagt, dass die Nettoallokation der Hedgefonds im Halbleitersektor aktuell bei 10,4% liegt – unter dem Jahreshoch von 14,1%, aber deutlich über dem Jahresanfangswert von 6,8%. Kommunikationsgeräte wurden ebenfalls überwiegend durch Long-Aufbau netto gekauft.

Einzeltitel dominieren, ETF-Shorts schrumpfen sechste Woche in Folge

Aus Sicht der Kapitalstruktur machten Einzeltitel rund 70% des gesamten Netto-Kaufvolumens der vergangenen Woche aus (+2,1 Standardabweichungen). Das Verhältnis von Long-Aufbau zu Short-Covering lag bei beeindruckenden 7,6:1, was zeigt, dass die Käufe primär aktiv getrieben und nicht nur durch forcierte Short-Coverings zustande kamen.

Makro-Produkte (Index und ETF gemeinsam gerechnet) machten etwa 30% des Netto-Kaufvolumens aus (+1,0 Standardabweichungen), wobei das Verhältnis von Short-Covering zu Long-Aufbau bei 1,4:1 lag.

Short-Positionen auf US-gelistete ETFs fielen in der letzten Woche erneut um 3%; der monatliche Gesamtrückgang beträgt 12%, was die sechste Woche in Folge netto weniger Shorts bedeutet. Das Short-Covering konzentrierte sich auf Small Cap ETFs, Tech ETFs und Large Cap ETFs, teilweise ausgeglichen durch neue Short-Positionen bei Immobilien-, Lateinamerika- und Healthcare-ETFs.

Beim Leverage: Der Gesamthebel von US-Long/Short-Strategiefonds fiel um 0,7 Prozentpunkte auf 203,5%, was im vierten Perzentil des letzten Jahres liegt. Der Nettohebel sank um 2,3 Prozentpunkte auf 51,3%, das 13. Perzentil des letzten Jahres.

Das fundamentale Long/Short-Verhältnis (auf Marktkapitalisierung) sank um 2,2% auf 1,674, was im 66. Perzentil des letzten Jahres liegt. Insgesamt bleibt der Leverage auf relativ niedrigem Niveau, was darauf hindeutet, dass die institutionellen Positionen nicht übermäßig gedrängt sind.

Immobiliensektor kehrt sich um: Nach acht Wochen Netto-Käufen erstmals Netto-Verkäufe

Der Immobiliensektor war in dieser Woche das auffälligste Gegensignal. Nach Netto-Käufen in sieben der letzten acht Wochen wurde der Sektor nun zum größten Netto-Verkaufsposten (-0,4 Standardabweichungen), das Verhältnis zwischen Short-Verkauf und Long-Kauf lag bei 1,3:1.

Spezialisierte REITs, Retail-REITs und Industrie-REITs waren die größten Subsegmente mit Netto-Verkäufen, während Healthcare-REITs und diversifizierte REITs kleine Netto-Käufe verzeichneten. Das aktuelle Long/Short-Verhältnis für US-Immobilienaktien beträgt 1,70 und liegt im 82. Perzentil des letzten Jahres bzw. im 78. Perzentil der letzten drei Jahre – eine relativ gedrängte Bewertung, die ein wichtiger Hintergrund für Gewinnmitnahmen sein könnte.

Auch die Sektoren Energie und Versorger wurden netto verkauft und stehen im deutlichen Gegensatz zur Stärke von Technologiewerten, Kommunikationsdiensten sowie anderen Wachstums- und prozyklischen Sektoren – dies bestätigt die prozyklische Ausrichtung der aktuellen Hedgefonds-Umschichtungen.