Castle Securities: Die „Nichtstun-Politik“ der US-Notenbank sorgt für Besorgnis, langfristige US-Staatsanleiherenditen nähern sich einem 20-Jahres-Hoch und erhöhen das Marktrisiko

Wie die App von Zhihui Finance berichtet, ist Castle Securities der Ansicht, dass die anhaltende Weigerung der US-Notenbank, die Geldpolitik trotz dauerhaft über dem Ziel liegender Inflation weiter zu straffen, dazu führt, dass die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen auf einem seit Jahren hohen Niveau verharren und dem breiteren Finanzmarkt weiterhin Risiken auferlegen könnten.

Nohshad Shah, Leiter für Fixed Income Sales Europa, Nahost und Afrika bei Castle Securities, stellte in einem aktuellen Kundenbericht fest, dass die langfristigen US-Staatsanleiherenditen trotz eines Rückgangs des Leitzinses der US-Notenbank um 175 Basispunkte gegenüber dem vorherigen Höchststand weiterhin nahe dem höchsten Niveau seit fast 20 Jahren liegen. Diese Diskrepanz spiegele wider, dass das Vertrauen des Anleihemarktes in die Fähigkeit von Geld- und Fiskalpolitikern, mit schwierigen Situationen umzugehen, auf die Probe gestellt werde.

Shah betonte, dass nach seiner Ansicht die Märkte derzeit davon ausgehen, dass sowohl die US-Notenbank als auch das US-Finanzministerium bei schwierigen politischen Entscheidungen eher eine vergleichsweise lockere Haltung einnehmen. Solange diese Ansicht Bestand habe, könnte sie weiterhin ein bedeutendes Risiko für die Finanzmärkte darstellen.

Am Montag stieg die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe zeitweise auf über 5,28 %, das höchste Niveau seit 19 Jahren. Obwohl die in der vergangenen Woche veröffentlichten Daten zeigten, dass sowohl die Inflation als auch die Verbrauchernachfrage nachlassen, bleiben die Renditen langfristiger Anleihen auf hohem Niveau und zeigen, dass Investoren weiterhin höhere Erträge für das Halten langfristiger Anleihen verlangen.

Shah warnte, dass der Markt nicht allein wegen der jüngsten Verbesserungen bei der Inflation und eines schwächeren Arbeitsmarktes davon ausgehen sollte, dass das Zinsrisiko vollständig gebannt sei. Er wies darauf hin, dass derzeit über 55 % der Preise für Kernprodukte weiterhin steigen und damit verdecken, dass der unterliegende Preisdruck noch nicht vollständig abgeklungen ist. Vor diesem Hintergrund steht die US-Notenbank auch auf ihrer Sitzung im nächsten Monat vor einer sehr schwierigen Entscheidung, ob eine Zinssenkung angezeigt ist – es besteht weiterhin erhebliche Unsicherheit.

Kürzlich veröffentlichten US-Konjunkturdaten senden unterschiedliche Signale aus. Einerseits lässt der Inflations- und Konsumnachfragedruck nach und der Arbeitsmarkt zeigt Schwächesignale; andererseits liegen die Preisanstiege weiterhin deutlich über dem Ziel der US-Notenbank. Das führt dazu, dass der Markt fortlaufend bewertet, ob eine weitere Straffung der Geldpolitik erforderlich ist und inwiefern die Notenbank deren Toleranz für anhaltend hohe Inflation den langfristigen Renditen weiteren Auftrieb geben könnte.

Neben dem Zinsmarkt äußerte sich Shah auch zum Wandel in der Investitionslogik im Bereich Künstliche Intelligenz. Seiner Einschätzung nach könnten sich mit dem Eintritt in die nächste Phase des Wettbewerbs im KI-Sektor die Investitionsmöglichkeiten zunehmend von der Entwicklung noch fortschrittlicherer KI-Modelle hin zu Cloud-Computing und Infrastruktur verschieben, die KI-Anwendungen ermöglichen.

Seiner Meinung nach verfügen Hyperscaler wie Microsoft (MSFT.US), Google und andere Unternehmen im Cloud-Computing-Sektor womöglich über klarere Wege zur Monetarisierung von KI. Diese Firmen können Einnahmen durch die Bereitstellung von Rechenleistung, KI-Services sowie durch ihre umfangreichen Produkt- und Vertriebskanäle erzielen. Im Vergleich zu den Entwicklern von KI-Frontier-Modellen wie OpenAI und Anthropic könnte die Sichtbarkeit der Investitionsrenditen bei diesen Unternehmen deutlich höher sein.

Dies bedeutet, dass nach der bisherigen intensiven Konkurrenz in Bezug auf Modellfähigkeiten und Trainingsaufwand die Hauptlinie der KI-Investitionen künftig eher in Richtung Plattformunternehmen mit Rechenpower-Infrastruktur und Monetarisierungskanälen verlaufen dürfte. Castle Securities ist der Ansicht, dass in der nächsten Marktphase jene Unternehmen bei der Bewertung des KI-Investmentwerts entscheidend sein werden, die ihre umfangreichen KI-Investitionen in stabile Einnahmen und Renditen umwandeln können.