Bericht: Die Bank of Japan könnte bereits im September die Zinsen erhöhen, und das Tempo weiterer Zinserhöhungen könnte sich beschleunigen.

Die Bank of Japan steht vor dem dringendsten Druck für Zinserhöhungen seit dem Ausstieg aus der ultra-lockeren Geldpolitik im Jahr 2024.

Laut einem Bericht von Reuters vom 14. August haben drei mit den internen Diskussionen der Bank of Japan (BOJ) vertraute Personen verraten, dass die Zentralbank schon im September die Zinsen erhöhen könnte und zudem erwägt, das Tempo der Straffung zu beschleunigen, sodass es über die derzeitigen etwa zwei Erhöhungen pro Jahr hinausgehen könnte.

Eine der Quellen sagte offen: „Eine vorgezogene Zinserhöhung ist ins Blickfeld gerückt.“ Eine andere ergänzte: „Die Bank of Japan könnte auch das Tempo der Zinserhöhungen beschleunigen.“

Dieses Signal bedeutet, dass die geldpolitische Sitzung am 17.–18. September zu einem entscheidenden Punkt wird. Der Markt bewertet die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September bereits mit fast 80%.

Von „zweimal jährlich“ zu „einmal pro Quartal“

Seit dem Ausstieg aus der zehnjährigen ultra-lockeren Geldpolitik 2024 liegt das Erhöhungstempo der Bank of Japan bei etwa zwei Zinsschritten pro Jahr. Im Juni dieses Jahres hob die Bank den Zinssatz auf 1% an, den höchsten Stand seit 31 Jahren.

Sollte es im September zu einer erwarteten Zinserhöhung kommen, zitiert Reuters einige Analysten, die darauf hinweisen, dass dadurch im Dezember weiterer Spielraum für eine Zinserhöhung entsteht. Damit würde die Zahl der Zinserhöhungen im Jahr auf drei steigen und die Markterwartung „einmal pro Quartal“ würde gestärkt.

Die gemeinsame Intervention von Japan und den USA im vergangenen Monat zur Stabilisierung des Yen sowie der Druck von US-Finanzministerin Janet Yellen lenken die Aufmerksamkeit des Marktes zusätzlich auf die Reaktion der Bank of Japan bezüglich der anhaltenden Schwäche des Yen. Zinserhöhungen sind eines der Instrumente, die zur Stützung des Yen genutzt werden – steigende Zinsen ziehen meist Kapital zurück und unterstützen somit den Wechselkurs.

Inflationsdruck von mehreren Seiten gleichzeitig

Der grundlegende Grund für die beschleunigte Straffung der Bank of Japan ist, dass Inflationsrisiken aus mehreren Dimensionen gleichzeitig ansteigen.

Abwertung des Yen. Der Yen erreichte im letzten Monat ein 40-Jahres-Tief; trotz der seltenen gemeinsamen Intervention Japans und der USA ist die Abwertungstrend nicht gebrochen. Die Schwäche des Yen erhöht direkt die Importkosten und führt zu einer Weitergabe auf die Preise vieler Konsumgüter.

Hohe Großhandelspreise. Im Juli blieb die jährliche Großhandelsinflation in Japan auf einem Dreijahreshoch, was bedeutet, dass der Kostenauftrieb auf Unternehmensseite noch nicht vollständig auf Verbraucher übertragen wurde – sobald Unternehmen beginnen, Kosten weiterzugeben, steigen die Verbraucherpreise weiter.

Steigende Inflationserwartungen. Untersuchungen zeigen, dass die Inflationserwartungen von Haushalten, Unternehmen und Ökonomen bereits nahe oder über 2% liegen. Dies ist eines der von der Zentralbank am strengsten beobachteten Signale – sind die Erwartungen erst einmal entkoppelt, wird die Kontrolle der Inflation erheblich schwieriger.

Externe Schocks kumulieren. Die anhaltenden Konflikte im Nahen Osten stören weiter die Preise für Energie und Rohstoffe, während die weltweit starke Nachfrage nach KI die Nachfrage nach entsprechenden Geräten und Energie erhöht; beides führt zu zusätzlichem Import-Inflationsdruck.

Bank-intern: Nicht zu lange warten

Die Bank of Japan ließ im Juli die Zinsen unverändert, gab aber gleichzeitig das bislang stärkste Signal für eine vorgezogene Zinserhöhung – und warnte vor anhaltend zunehmendem Inflationsdruck, der die Kerninflation über das 2%-Ziel treiben könnte.

Das Meinungsprotokoll der Juli-Sitzung zeigt, dass einige Mitglieder ausdrücklich eine Beschleunigung der Zinserhöhungen forderten, um zu vermeiden, bei der Reaktion auf die Inflation „hinter die Kurve“ zu geraten – ein Ausdruck aus dem Zentralbankumfeld, der bedeutet, dass bei zu spätem Handeln später größere Straffungen erforderlich sind.

Präsident Kazuo Ueda erklärte auf der Pressekonferenz nach der Juli-Sitzung, dass er bei zukünftigen Sitzungen die wachsende Vorsicht des Ausschusses gegenüber Inflationsrisiken berücksichtigen werde und betonte, dass die Bank bei zu lockerer Finanzlage das Tempo der Zinserhöhungen erhöhen könnte.

Eine dritte informierte Person äußerte sich noch direkter: „Angesichts der steigenden Inflationsrisiken möchte die Bank of Japan wohl nicht zu lange mit weiteren Zinserhöhungen warten.“