Dalio trifft bedeutende Einschätzung: Bilderbuchartige KI-Asset-Blase, der 80-Jahre-Zyklus geht seinem Ende entgegen

Ray Dalio, der Gründer des weltweit größten Hedgefonds Bridgewater, hat kürzlich eine Warnung ausgesprochen: Typische Merkmale einer KI-Asset-Blase sind bereits zu erkennen. Zusammen mit einer internen Schuldenkrise und äußeren geopolitischen Konflikten befindet sich die Menschheit am Ende einer alle 80 Jahre wiederkehrenden "Großzyklus"-Rezession.

Der Bridgewater-Gründer Dalio wurde am 30. Juli in einem Business-Podcast von Moderator Steven Bartlett ausführlich interviewt. Als globaler Makro-Investitionsmeister, der 2008 die Finanzkrise präzise vorhersagte und entgegen dem Markt +9,5% Rendite erzielte, bot Dalio in dem anderthalb stündigen Gespräch eine durchdringende Analyse der grundlegenden Marktlogik zu den derzeit heiß diskutierten Themen: KI-Technologie-Fieber, globale Asset Allokation, geopolitische Machtspiele und der wachsende Wohlstandsgraben.

Der Markt ist momentan von der durch künstliche Intelligenz ausgelösten Produktivitätsrevolution in einen Rausch geraten. Dalio sieht jedoch eine "lehrbuchmäßige Asset-Blase" im Entstehen. Er weist klar darauf hin, dass der aktuelle Markt nicht nur mit der unvermeidlichen Gegenreaktion aufgrund des durch Hebelfinanzierung erhöhten KI-Asset-Bewertungsniveaus konfrontiert ist, sondern auch tief in einer 80 Jahre andauernden historischen makroökonomischen "Abschwungphase" steckt. Am Ende dieses Zyklus resonieren extrem aufgeblähte Schulden, eine beispiellos wachsende Kluft zwischen Arm und Reich sowie zunehmend eskalierende geopolitische Konflikte.

In Bezug auf Asset-Allokation spricht Dalio offen aus, dass „Bargeld langfristig die schlechteste Investition ist“ und betont bei der Auswahl von sicheren Assets, dass er „Goldbarren gegenüber Bitcoin bevorzugt“. Durch die massive Substitution des menschlichen Geistes und der Arbeitskraft durch KI werde sich die Wohlstandskluft für normale Menschen weiter vertiefen.

„Nur 50 Millionen investiert, aber ein Bewertung von 1 Milliarde“: Typische Blasenbildung ist erkennbar

Zu Beginn des Podcasts erwähnt der Moderator, dass der legendäre Wall-Street-Investor Jeremy Grantham die aktuelle Situation als größte Investment-Blase in der US-Geschichte bezeichnet hatte. Dalio stimmt dem zu:

„Er hat Recht. Wir sehen bereits klassische Anzeichen einer Blase (A classic signs).“

Dalio stellt fest, dass das Auftauchen neuer Technologien immer von einem Hype begleitet wird; die aktuelle KI sei dabei genauso revolutionär wie die Elektrifizierung 1929 oder das Internet im Jahr 2000. Das Problem des Marktes sei jedoch, dass „der Preis nicht beachtet“ werde.

Dalio analysiert im Detail die mikroökonomischen Mechanismen vom Aufblähen bis zum Platzen der Blase:

„Heute kannst du Aktien ausgeben, zum Beispiel sammelst du 50 Millionen Dollar ein und bewertest die Firma mit 1 Milliarde Dollar. Tatsächlich wurden nur 50 Millionen Dollar in die Firma investiert, aber wegen der Buchwert-Bewertung wirst du zum Milliardär.“

Dieser Wohlstand, der auf Buchwerten aufgebaut ist, ist sehr fragil. Dalio warnt, wenn die Auslöser für das Platzen der Blase auftreten – typischerweise steigende Zinssätze oder Investoren, die zur Steuerzahlung Bargeld benötigen – bricht die Krise aus.

„Wohlstand ist nicht gleichbedeutend mit Geld. Du kannst Wohlstand nicht direkt konsumieren, du musst Vermögenswerte verkaufen, um Geld zu erhalten. Wenn sie aus irgendeinem Grund Geld brauchen, zum Beispiel wenn die Zinssätze steigen und Zinsen fällig werden, platzt die Blase.“

Mit der massiven Emission von Aktien durch KI-Unternehmen zu hohen Bewertungen steigt das Angebot an Aktien am Markt erheblich. Sobald gehebelte Investoren zu einem Zwangsverkauf gezwungen werden, „wird alles billiger, die Menschen fangen an, weniger auszugeben und eine Rezession folgt.“

Der 80-Jahres-"Großzyklus" im Abschwung: Schulden und Konflikte sind unausweichlich

Wenn die KI-Blase der kurzfristige Rausch ist, dann ist der von Dalio erwähnte „Großzyklus (The Big Cycle)“ das Damoklesschwert über der globalen Wirtschaft.

„Das dauert typischerweise ein Menschenleben, im Durchschnitt etwa 80 Jahre. Das letzte Mal begann dieser Großzyklus im Jahr 1945.“ Dalio glaubt, dass Länder wie die USA und Großbritannien derzeit in der „Abschwungphase (the decline)“ dieses Zyklus stecken.

Er führt den aktuellen Abschwung auf drei zerstörerische Wechselwirkungen zurück:

1. Geld- und Schuldenknappheit:„Die Regierung hat nicht genug Geld. Wir haben massive Haushaltsdefizite – woher kommt das Geld, um die Rechnungen zu bezahlen?“

2. Extreme innere Spaltung:Der Kapitalismus schafft Wohlstand, aber auch eine riesige Kluft zwischen Arm und Reich. „Wenn die Wirtschaft abschwächt, greifen sich die Linken und die Rechten gegenseitig an.“

3. Externe geopolitische Ordnung zerfällt: Dalio stellt fest, dass die internationale Kontrolle der USA schwindet und das Land sogar in der Krise am Roten Meer und im Nahen Osten seine Schwächen offenbarte.

Asset-Schutz-Leitfaden: „Bargeld ist die schlechteste Investition“, Gold gegen Bitcoin

Angesichts unausweichlicher Konjunkturzyklen stellt sich die Frage, wie Anleger ihr Vermögen sichern können. Dalio gibt dabei klare Prinzipien vor: Bargeld vermeiden und maximale Diversifikation.

„Die Menschen lagern ihr Geld auf der Bank, weil das am sichersten erscheint. Doch das ist es nicht – über einen langen Zeitraum betrachtet ist dies die schlechteste Investition, denn die Inflation vernichtet das Kapital.“

Er empfiehlt eine breit angelegte Asset-Allokation und stellt verschiedene Asset-Klassen vor: Aktien, Bargeld, Gold, Anleihen, Immobilien, Bitcoin.

Bei der Wahl harter Währungen steht Dalio trotz der Popularität von Kryptowährungen fest zu Gold. In seinem bevorzugten Portfolio für den Besitz von „harten Währungen“ sollten diese 5% bis 15% des Portfolios eines normalen Menschen ausmachen; er bevorzugt Goldbarren gegenüber Bitcoin.

„Wenn diese Assets schlecht performen, läuft Gold meist gut – das macht es zu einem sehr effektiven Hedge-Instrument. Gold war bis 1971 Währung und ist heute die zweitgrößte Reservewährung.“

Die brutale KI-Spaltung: Entweder zu den besten 10% – oder ersetzt werden

Wenn technische Explosionen auf wirtschaftlichen Abschwung treffen, verändert sich der Arbeitsmarkt für den Durchschnittsbürger dramatisch. Dalio vergleicht die KI-Entwicklung mit der Fortsetzung der menschlichen Evolution: Der Traktor ersetzte den menschlichen Körper, KI ersetzt Denken und Argumentation.

Dabei wird der Wohlstandsgraben zwischen Kapital und Arbeit weiter wachsen. „Schauen Sie sich das Einkommen der Unternehmen an – der Anteil, der auf Arbeiter entfällt, sinkt, der Anteil für Firmenbesitzer steigt.“

Für die berufliche Zukunft der Jugend gibt Dalio eine realistische Prognose ab:

„Du musst zu denen gehören, die KI kompetent und an der Spitze nutzen können – das sind nur ein paar Prozent bis zu 10% der Bevölkerung. Wenn du eine rein denkbasierte Tätigkeit ausübst, bist du gefährdet, ersetzt zu werden.“

Angesichts der unvorhersehbaren Zukunft empfiehlt er, konkrete Jobprognosen sein zu lassen und zu den Grundlagen zurückzukehren:

„Die Geschichte zeigt: Die Erfolgreichsten sind nicht die Klügsten oder Fleißigsten, sondern die Anpassungsfähigsten. Maximiere deine Lernfähigkeit und nutze Werkzeuge wie KI, um deinen Nutzen zu steigern.“