Durch den sprunghaften Anstieg der Ölpreise flammt die Inflationsbedrohung erneut auf – der globale Anleihemarkt erlebt eine neue heftige Verkaufswelle

German财经APP hat erfahren, dass angesichts der Eskalation der Lage im Nahen Osten, die den internationalen Ölpreis über die 100-Dollar-Marke getrieben hat, erneut Inflationssorgen aufkommen und die globalen Anleihemärkte eine neue Runde heftiger Verkäufe erleben. Anleger, die zuvor auf eine Bodenbildung im Anleihemarkt gesetzt hatten, erleiden erneut Verluste, und die wichtigsten Zentralbanken der Welt stehen vor einer entscheidenden Bewährungsprobe ihres Vertrauens.

Mehrere Faktoren wirken zusammen und lösen die aktuelle globale Anpassung der Anleihemärkte aus

In dieser Woche schloss die Rendite britischer Staatsanleihen mehrere Tage in Folge über 5% und stellte damit einen Rekord für die längste Zeitspanne der letzten 20 Jahre auf; die Rendite deutscher 10-jähriger Staatsanleihen erreichte das höchste Niveau seit 2011; die Rendite japanischer 10-jähriger Staatsanleihen nähert sich dem höchsten Stand seit den 1990er Jahren. Auch der US-Markt steht unter Druck: Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen nähert sich dem höchsten Stand seit 2007, und die Renditen der kurzfristigen US-Anleihen erreichten in dieser Woche das höchste Niveau seit über einem Jahr.

Die Verkaufskraft in dieser globalen Anleiherunde ist beispiellos: Der Bloomberg Global Sovereign Bond Index, der die Performance der weltweit kreditwürdigen Staatsanleihen verfolgt, ist mit einer durchschnittlichen Rendite auf 3,68% gestiegen, hat den Höchststand von vor drei Jahren durchbrochen und liegt auf dem höchsten Niveau seit der globalen Finanzkrise 2008. Dieser Benchmark-Index steht nun vor dem größten monatlichen Rückgang seit März.

Globale Anleiherenditen steigen rasant an

Die Renditen sowohl am kurzen als auch am langen Ende steigen, der gesamte Anleihemarkt steht deutlich unter Druck. Hinzu kommt die Möglichkeit, dass am Wochenende weitere geopolitische Nachrichten kommen und nächste Woche die Federal Reserve, die Bank of Japan und die Bank of England wichtige geldpolitische Entscheidungen treffen, was die Unsicherheit auf den globalen Anleihemärkten weiter erhöht.

Wenn die Verkaufswelle am Bondmarkt weiter anhält, könnte dies eine Kettenreaktion auslösen: Die Nachhaltigkeit der globalen Verschuldung wird immer problematischer, die Finanzierungskosten der Unternehmen steigen weiter an und möglicherweise beginnt das Kapital, vom Aktienmarkt in andere Anlageklassen zu wechseln, was zu übergreifenden Volatilitäten führt.

„Viele Faktoren wirken zusammen“, sagte Torsten Slok, Chefvolkswirt von Apollo Global Management, im Hinblick auf den Anstieg der globalen Staatsanleiherenditen. „Steigende Ölpreise bringen die weltweit wichtigsten Zentralbanken wie die Federal Reserve, die Europäische Zentralbank und die Bank of England in eine politische Zwickmühle.“

Seit Beginn des Jahres wurde der globale Anleihemarkt durch die durch den Nahostkonflikt ausgelösten steigenden Energiepreise schwer getroffen. Im Juni gab es Hoffnung auf einen Waffenstillstand zwischen den USA und Iran, woraufhin die internationalen Ölpreise kurzzeitig fielen, aber im laufenden Monat eskalierte die Lage im Nahen Osten erneut, Ölpreise schnellten wieder in die Höhe, und am Donnerstag überschritt der Brent-Ölpreis erfolgreich die Marke von 100 Dollar pro Barrel, wodurch Inflationsrisiken erneut aufkamen.

Federal Reserve wird restriktiver und drückt den Bondmarkt, Walsh-Reformen erhöhen Marktschwankungen

Neben den Energieinflationsrisiken übt auch die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft weiterhin Druck auf den Bondmarkt aus. Starke Arbeitsmarktdaten und Wirtschaftswachstum in den USA haben die Erwartungen an die Geldpolitik der Federal Reserve von Zinssenkungen hin zu Zinserhöhungen verschoben.

Gleichzeitig verstärken die von Kevin Walsh, dem neuen Vorsitzenden der Federal Reserve, eingeführten Kommunikationsreformen die Marktschwankungen weiter. Der neue Rahmen reduziert die vorausschauende Guidance der Zentralbank erheblich, was bedeutet, dass geldpolitische Anpassungen früher als von den Marktteilnehmern erwartet erfolgen können und die Unsicherheit deutlich steigt. Derzeit zeigt die Marktpreisgestaltung, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei der Federal Reserve-Sitzung am 28. und 29. Juli auf ein Drittel gestiegen ist.

„Wir wissen, dass Walsh keine vorausschauende Guidance an den Markt geben möchte, was an sich kein Problem ist“, sagte Mark Cabana, Leiter der Zinssatzstrategie bei der Bank of America. „Aber dadurch ist der Markt besser in der Lage, die Maßnahmen der Federal Reserve zu bewerten oder zu bepreisen, die die Federal Reserve zu einer Zinserhöhung zwingen könnten.“

Wenn die Federal Reserve die vorausschauende Guidance reduziert, könnte dies bedeuten, dass die nächste Entscheidung – egal wie sie ausfällt – den Markt überraschen könnte.

Seit der Federal Reserve-Sitzung im Juni haben Händler ihre Zinserhöhungserwartungen erhöht

Derzeit ist der zentrale Fokus des Marktes, ob die Federal Reserve effektiv das Signal vermitteln kann, dass die Inflation kontrollierbar ist. Die globale Inflation schoss nach der Corona-Pandemie in die Höhe und überraschte die Zentralbanken – der Bondmarkt hat die damaligen Nachwirkungen bis heute nicht überwunden. Der Bloomberg Global Bond Index liegt immer noch rund 20% unter seinem Höchststand, der Anfang 2021 erreicht wurde.

Das Analystenteam von Anshul Pradhan bei Barclays veröffentlichte am Donnerstag einen Research-Bericht: „Zinserhöhungen werden dazu führen, dass der Markt das endgültige Zinsniveau neu bewertet, wodurch die Renditekurve flacher wird. Wenn die Zinsen unverändert bleiben, aber keine klare, nachvollziehbare politische Erklärung gegeben wird, steigt sehr wahrscheinlich die Langfristzinsrate.“

Globale Zentralbanken stecken in einem politischen Dilemma – die neue makroökonomische Lage formt die Vermögensbewertung neu

Die aktuelle Bondmarkt-Korrektur betrifft die gesamte Welt; auch die asiatischen Märkte bleiben nicht verschont. Da der Markt befürchtet, dass die Bank of Japan ihre geldpolitische Straffung nicht schnell genug durchführt, um den Inflationsdruck durch die Abwertung des Yen zu lindern, steigen die Renditen japanischer 10-jähriger Staatsanleihen weiterhin an. Obwohl Notenbankvertreter vor der Sitzung nächste Woche ein Signal für eine beschleunigte Zinserhöhung ausgesendet haben, konnten sie die Sorgen des Anleihemarktes bislang nicht effektiv lindern.

Britische Händler werden sich intensiv auf die neuesten Wirtschaftsprognosen der Bank of England und die Statements von Präsident Bailey konzentrieren – aktuell erwartet der Markt allgemein, dass die Bank of England im laufenden Jahr zwei Zinserhöhungen durchführen wird. Derzeit steckt die Bank of England in einem politischen Dilemma: Die steigenden Energiepreise bergen Inflationsrisiken, aber der angeschlagene inländische Arbeitsmarkt und das schwache Wirtschaftswachstum machen es schwierig, sowohl die Wirtschaft anzukurbeln als auch die Preise zu kontrollieren.

Auch der australische Bondmarkt steht erheblich unter Druck. Die Benchmark-Rendite Australiens liegt derzeit an der Spitze der entwickelten Volkswirtschaften und weiterhin besteht das Risiko eines weiteren Anstiegs. Die kommende Veröffentlichung der Inflationsdaten und die Rede von RBA-Präsidentin Bullock könnten die Erwartungen des Marktes festigen, dass die Reserve Bank of Australia in diesem Jahr die Leitzinsen zum vierten Mal anheben wird.

Puja Kumra, Londoner Strategin bei TD Securities, weist auf das derzeitige allgemeine Dilemma der globalen Zentralbanken hin: Alle veröffentlichten Wirtschaftsdaten sind verzögert und spiegeln die aktuellen Trends der Wirtschaft und Inflation nicht genau wider, sodass die wichtigsten internationalen Zentralbanken gleichzeitig in einer schwierigen Lage sind.

Die Bondmarkt-Korrektur hat Anlegern erhebliche Verluste beschert. Der von BlackRock geführte iShares 20+ Year Treasury ETF ist ein weltweit gängiges Anleiheinvestmentinstrument; dessen Nettovermögen sank im letzten Monat um fast 5%, und der kumulierte Rückgang seit 2020 beträgt bereits über 50%.

„Wir glauben, dass wir in eine neue makroökonomische Umwelt eingetreten sind“, sagte Azzi Sheth, Chief Credit Officer von Moody's in New York. Das bedeutet „strukturell steigende Inflation, steigende Zinsen, eine Ausweitung der Haushaltsdefizite sowie eine allmähliche Verlagerung globaler Unsicherheiten von der sozialen zur Regierungsebene, die sich letztlich in den Bilanzen der Regierungen widerspiegelt.“