Die Rolle von Anleihen als Stabilitätsfaktor verblasst, Investoren wenden sich Rohstoffen und Sachwerten zu, um sich gegen Inflation zu schützen

⑴ US-amerikanische Investoren, die bisher auf Anleihen setzten, um Kursverluste an den Aktienmärkten abzufedern, richten ihren Blick zunehmend auf Rohstoffe, Infrastruktur, private Kredite und andere inflationssensitive Anlageklassen, um dem anhaltenden Inflationsrisiko zu begegnen. Der Hauptgrund liegt darin, dass die Effektivität von Anleihen als Stabilisierungselement im Portfolio durch mehrere Faktoren schwindet. ⑵ Anhaltend hohe Inflation, großvolumige staatliche Kreditaufnahme, zunehmende politische Unsicherheiten sowie das häufige gleichzeitige Fallen von Aktien und Anleihen schwächen die Funktion von festverzinslichen Wertpapieren als Absicherung. Zwar ist die Verbraucherinflation in den USA aktuell auf rund 3,5% zurückgegangen, doch die Spannungen zwischen den USA und Iran könnten den Preisdruck durch einen Anstieg der Ölpreise erneut verstärken. ⑶ Manche Institutionen haben jüngst das Gewicht von Festverzinslichen im 60/40-Portfolio von 40% auf 31% reduziert und erstmals seit 15 Jahren eine 6%ige Rohstoffallokation eingeführt. Grund dafür ist, dass Anleihen während Ausverkäufen am Aktienmarkt nicht ausreichend Schutz nach unten boten; zudem wird von passiven hin zu aktiven Strategien wie CLOs, MBS und Hochzinsanleihen gewechselt, um zusätzliche Ertragsquellen zu erschließen. ⑷ Wenn die Inflationsrate dauerhaft über etwa 2,7% liegt, korrelieren Aktien und Anleihen meist positiv – das bedeutet, beide schwanken in dieselbe Richtung und die Diversifikationseffekte werden geschwächt. Nur in Rezessionsphasen können US-Staatsanleihen weiterhin als sicherer Hafen dienen, während Anleihen mit einer Laufzeit von über fünf Jahren mit zu vielen negativen Faktoren konfrontiert sind und nicht ausreichend unterstützt werden. ⑸ Vor diesem Hintergrund verändern Deglobalisierung, Einschränkungen in den Lieferketten und steigende Verteidigungsausgaben die Investmentlogik: Die Auswirkungen der Fiskalpolitik übersteigen jene der Geldpolitik. Einige Institutionen lenken ihre Kunden von festverzinslichen Anlagen in entwickelten Märkten hin zu wertgesicherten Portfolios, bestehend aus Rohstoffen, Gold, Immobilien und Infrastruktur. Sachwerte werden zur finalen Destination der Kapitalströme.