Der freie Cashflow von Google ist im zweiten Quartal erstmals negativ, die jährlichen Investitionsausgaben werden auf bis zu 205 Milliarden US-Dollar angehoben, das Cloud-Geschäft verzeichnet ein explosionsartiges Wachstum von 82 %｜Finanzbericht-Nachrichten

Die Google-Muttergesellschaft Alphabet hat ihre Ergebnisse für das zweite Quartal veröffentlicht; der Umsatz im Cloud-Geschäft lag deutlich über den Erwartungen der Wall Street und erstmals überschreiten die cloudbezogenen Auftragsbestände die Marke von 500 Milliarden US-Dollar. Der Fokus des Marktes verschob sich jedoch schnell: Zum ersten Mal seit dem Börsengang ist der freie Cashflow von Google negativ geworden, und das Unternehmen hat zum zweiten Mal in diesem Jahr die Prognose für die gesamten Investitionsausgaben angehoben – die Bedenken der Anleger über den Nutzen der aggressiven AI-Investitionen nehmen deutlich zu.

Im zweiten Quartal bis zum 30. Juni erwirtschaftete Alphabet einen Umsatz von 119,796 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von 24 % gegenüber dem Vorjahr; zu konstanten Wechselkursen lag das Wachstum bei 23 %, was das zwölfte Quartal mit zweistelligem Umsatzwachstum in Folge bedeutet. Das operative Ergebnis stieg um 30 % auf 40,77 Milliarden US-Dollar, die operative Marge erhöhte sich um 2 Prozentpunkte auf 34 %.

Dabei erreichte Google Cloud einen Umsatz von 24,768 Milliarden US-Dollar, über den Markterwartungen von 22,46 Milliarden US-Dollar und sprang im Jahresvergleich um 82 %, das stärkste Wachstum seit Jahren und ein eindeutiges Zeichen dafür, dass AI-Investitionen weiterhin in kommerzielle Renditen umgewandelt werden. Die Einnahmen aus Suchanzeigen betrugen 63,27 Milliarden US-Dollar und lagen damit leicht unter den Markterwartungen von 63,28 Milliarden US-Dollar.

Alphabet hält Beteiligungen an mehreren Unternehmen wie Anthropic und SpaceX; die Investitionserträge dieses Quartals stiegen durch hohe nicht realisierte Gewinne aus Eigenkapitalwerten auf fast 100 Milliarden US-Dollar und trieben den den Stammaktionären zurechenbaren Nettogewinn im Vergleich zum Vorjahr um 298 % auf 112,107 Milliarden US-Dollar.

Nach Veröffentlichung des Quartalsberichts schwankte der Google-Aktienkurs leicht. Während der Telefonkonferenz zum Quartalsbericht hat Google die Prognose für die gesamten Investitionsausgaben für das Jahr auf einen Bereich zwischen 195 und 205 Milliarden US-Dollar angehoben (zuvor 180–190 Milliarden US-Dollar). Nach Veröffentlichung dieser Nachricht bestanden im Markt Bedenken, ob die enormen Investitionen angemessen Erträge bringen, woraufhin die Google-Aktie um 4,2 % fiel.

Freier Cashflow erstmals negativ, Investitionsausgaben erneut erhöht

Im zweiten Quartal erreichten die Investitionsausgaben von Alphabet 44,924 Milliarden US-Dollar, weit mehr als die 22,446 Milliarden US-Dollar im Vorjahr, wodurch der freie Cashflow im Quartal auf -5,855 Milliarden US-Dollar (etwa -5,9 Milliarden US-Dollar) sank – das erste Mal seit dem Börsengang von Google, dass der Quartals-Cashflow negativ ist.

Der freie Cashflow ist ein Maß für die Mittel, die ein Unternehmen nach Abzug von Betriebskosten und Investitionsausgaben zur Schuldentilgung oder Ausschüttung an Aktionäre zur Verfügung hat und bleibt ein zentraler Indikator für die Finanzgesundheit von Technologieunternehmen an der Wall Street.

Während der Telefonkonferenz berichtete CFO Anat Ashkenazi, dass die Investitionsausgaben für das Jahr 2026 auf 195–205 Milliarden US-Dollar angehoben wurden, höher als die vorherige Erwartung von 180–190 Milliarden US-Dollar und auch über der Prognose der Analysten von etwa 186 Milliarden US-Dollar. Das ist die zweite Anhebung der Investitionsausgabenprognose von Google innerhalb eines Jahres – bereits im April wurde die Erwartung auf bis zu 190 Milliarden US-Dollar erhöht.

Ashkenazi sagte: „Wir erwarten, dass der freie Cashflow weiterhin unter Druck steht, was an unseren Investitionen in die technologische Infrastruktur liegt. Diese Investitionen ermöglichen es uns, die Chancen im Bereich AI zu nutzen und weiterhin erhebliche Renditen zu erzielen.“

Nach der Veröffentlichung fiel der Aktienkurs. Die Anleger befürchten: Google verwandelt sich von einem Unternehmen mit leichtem Asset-Aufbau rasch in einen kapitalintensiven Konzern. Zur Unterstützung der massiven AI-Infrastrukturinvestitionen hat Alphabet kürzlich Kredite von fast 100 Milliarden US-Dollar aufgenommen und im Juni erstmals seit über zwanzig Jahren Aktien ausgegeben, mit einem Nettoerlös von etwa 85 Milliarden US-Dollar – ein deutlicher Kurswechsel gegenüber der langjährigen Strategie des Aktienrückkaufs.

Thomas Monteiro, Senior Analyst bei Investing.com, erklärte: „Die erneute Erhöhung der Investitionsausgaben ist für Alphabet keineswegs vorteilhaft. Angesichts des Zinsanstiegs und der weiterhin angespannten Nachfrage nach AI-Infrastruktur wird das Konzept der 'Eigenfinanzierung aus dem operativen Cashflow' gefährdet.“

Dec Mullarkey, Managing Director von SLC Management, bleibt hingegen relativ optimistisch: „Der Markt möchte sehen, dass die großen Cloud-Anbieter um die AI-Führungsposition kämpfen, aber nicht auf Kosten der Profitabilität. Bis jetzt hält Alphabet diese Balance.“

Ashkenazi ergänzte, dass das Unternehmen zur Finanzierung der Ausgaben einen Mix aus operativem Cashflow, Schulden und Eigenkapital verwenden werde, und betonte, dass keine weiteren Aktien außerhalb des angekündigten Rahmens ausgegeben werden und eine solide Bilanz angestrebt wird.

Google Cloud als größter Wachstumsmotor

Nach Geschäftsbereichen bleibt Google Cloud das am schnellsten wachsende Segment von Alphabet.

Im zweiten Quartal erreichte Google Cloud einen Umsatz von 24,768 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von 82 % gegenüber dem Vorjahr und weitere Beschleunigung. Das Unternehmen erklärte, das Wachstum sei vor allem auf unternehmensweite AI-Lösungen der Google Cloud Platform (GCP), AI-Infrastruktur für Unternehmen und die stetig steigende Nachfrage nach grundlegenden Cloud-Services zurückzuführen. Gleichzeitig erreichte der operative Gewinn von Google Cloud 8,814 Milliarden US-Dollar, im Vergleich zu 2,826 Milliarden US-Dollar im Vorjahr, was eine deutliche Verbesserung der Rentabilität zeigt.

Die Auftragsbestände im Cloud-Geschäft (backlog, d.h. unterzeichnete aber noch nicht als Umsatz verbuchte Vertragsvolumen) stiegen auf 514 Milliarden US-Dollar, gegenüber etwa 460 Milliarden US-Dollar im Vorquartal, erstmals wurde die Marke von 500 Milliarden US-Dollar überschritten. Das Unternehmen gibt an, dass mehr als die Hälfte davon innerhalb der nächsten 24 Monate als Umsatz verbucht wird, und die Kundschaft ist „breit gefächert und sehr divers“.

Monteiro sagte, die außerordentlichen Ergebnisse im Cloud-Geschäft zeigen eindeutig, dass die AI-Investitionen des Unternehmens „in schnell wachsende, profitable Umsätze umgewandelt werden, und die betreffenden Verträge werden nach Fertigstellung der Kapazitäten sofort realisiert“.

Obwohl Google Cloud gegenüber Amazon AWS und Microsoft Azure weiterhin zurückliegt, ist es dank der starken Nachfrage von AI-Startups und Unternehmenskunden nach AI-Infrastruktur zu einem der am schnellsten wachsenden Bereiche von Alphabet geworden.

Im Vergleich dazu bleibt das traditionelle Werbegeschäft weiterhin solide im Wachstum:

• Google Search und andere Umsätze: 63,271 Milliarden US-Dollar, Wachstum von 17 % gegenüber dem Vorjahr;
• YouTube Werbeumsatz: 11,055 Milliarden US-Dollar, Wachstum von 13 %; Während der WM 2026 nutzen über 1,7 Milliarden Unique User die Plattform zur Ansicht relevanter Videos, was erneut das Traffic-Wachstum antreibt;
• Google-Abonnements, Plattform- und Geräteumsätze: 12,911 Milliarden US-Dollar, Wachstum von 15 % gegenüber dem Vorjahr.

Der gesamte Google Services Umsatz erreichte 94,54 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von 15 % gegenüber dem Vorjahr.

CEO: Investitionen in KI prägen das gesamte Google, Fokus auf Gemini 4

Alphabet-CEO Sundar Pichai erklärte, die AI-Investitionen würden das gesamte Unternehmen neu definieren. Er sagte den Investoren: „Es scheint, als seien wir in mehreren Bereichen ganz am Anfang eines langfristigen, strukturellen Wandels ... Im vergangenen Jahr sind wir noch optimistischer geworden, was die Chancen betrifft.“

Er berichtete, dass inzwischen fast 90 % der Fortune 100 Unternehmen Gemini Enterprise verwenden; das Gemini-Modell verarbeitet 22 Milliarden API-Token pro Minute, und die Gemini-App hat monatlich 950 Millionen aktive Nutzer. Nate Elliott, Chefanalyst bei eMarketer, merkte an: „Gemini steht kurz davor, das dritte VerbraucherkI-Produkt von Google zu werden, das eine Milliarde Nutzer erreicht (neben AI Overviews und AI Mode).“

Bezüglich der Modell-Roadmap verlagert Pichai den Schwerpunkt auf das nächste Flaggschiff-Modell Gemini 4, bezeichnet dieses als „größeres, next-gen Spitzenmodell“ und legt den Fokus darauf, die Trainingskapazität vorrangig zu erhöhen. Das Tempo der Modellveröffentlichung soll beschleunigt werden. Die verspätete Veröffentlichung von Gemini 3.5 Pro hatte Zweifel an Googles Wettbewerbsfähigkeit speziell im Bereich AI-Programmierung hervorgerufen; Anthropic und OpenAI haben sich in der Entwickler-Community bereits einen klaren Vorsprung gesichert.

Gleichzeitig führen AI-Funktionen zu stetigem Wachstum bei Google-Suchanfragen, die Nachfrage nach Sicherheitsprodukten bleibt robust, und das kürzlich eingeführte Gemini 3.5 Flash Cyber überzeugt mit hoher Kosteneffizienz. Während der WM 2026 schauten über 1,7 Milliarden Unique User relevante Videos auf YouTube, was das Plattformwachstum weiter fördert.

Pichai betonte, die „differenzierte, vollständig integrierte KI-Strategie“ des Unternehmens sorge weiterhin für messbaren kommerziellen Wert für Verbraucher, Geschäftskunden und Partner.

Stetig steigende Investitionen in KI-Infrastruktur

Um der stetig wachsenden Nachfrage nach AI-Rechenleistung gerecht zu werden, hat Alphabet im zweiten Quartal die Finanzierung gestärkt.

Im Juni hat das Unternehmen A-Aktien, C-Aktien und verpflichtend wandelbare Vorzugsaktien ausgegeben und einen Nettoerlös von 49,6 Milliarden US-Dollar erzielt; zudem wurden vorrangige unbesicherte Anleihen über 20,3 Milliarden US-Dollar ausgegeben. Darüber hinaus wurde ein ATM-Aktienausgabeplan mit einem Höchstvolumen von 40 Milliarden US-Dollar eingerichtet, der bis Quartalsende nicht genutzt wurde. Insgesamt hat Alphabet damit jüngst nahe 100 Milliarden US-Dollar an Schulden aufgenommen.

Durch die stark erhöhten Investitionen ist der freie Cashflow im Quartal mit -5,855 Milliarden US-Dollar negativ geworden, jedoch erreichte der freie Cashflow über die vergangenen zwölf Monate noch 53,273 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig werden die vier größten Cloud-Anbieter (Google, Meta, Microsoft, Amazon) im Jahr 2026 voraussichtlich Investitionsausgaben von insgesamt mehr als 725 Milliarden US-Dollar erreichen, sodass der freie Cashflow der gesamten Tech-Branche auf ein Zehnjahrestief sinken wird.

Zusammengefasst zeigt dieser Quartalsbericht eine ausgeprägte „Zweischneidigkeit“: Das explosive Wachstum im Cloud-Geschäft und die Auftragsbestände von über 500 Milliarden US-Dollar belegen, dass AI-Investitionen erste kommerzielle Erträge liefern; aber der erstmals negative Cashflow und die zweimalige Anhebung der Investitionsausgaben innerhalb eines Jahres sorgen für erhebliche Wachsamkeit hinsichtlich der Nachhaltigkeit im AI-Wettlauf. Ob Google die Balance zwischen dem Streben nach AI-Führungsposition und finanzieller Solidität halten kann, bleibt für die kommenden Quartale das zentrale Thema der Anleger.