Ist der Goldpreis bereits durchgebrochen? Institutionen warnen vor einem bevorstehenden zyklischen Tiefpunkt

Gold hat in letzter Zeit deutliche Kursrückgänge verzeichnet und damit den zuvor jahrelangen Aufwärtstrend beendet, was zu einer Neubewertung der Investmentlogik bei Gold führt. Analysten sind jedoch der Ansicht, dass der kurzfristige Rückgang den langfristigen Wert von Gold als Absicherungsanlage nicht verändert hat und die aktuelle Korrektur vielmehr eine Gelegenheit für eine Neupositionierung bieten könnte.

Seit dem Ausbruch des Krieges im Iran am 28. Februar ist der Goldpreis insgesamt um 22% gefallen. Diese Entwicklung weicht von der traditionellen Logik des sicheren Hafens ab, da geopolitische Konflikte normalerweise Investoren dazu veranlassen, Gold zu kaufen, um sich gegen Inflation und Unsicherheitsrisiken abzusichern.

Giovanni Staunovo, Rohstoffstratege beim Vermögensmanagement von UBS, äußerte, dass der Markt möglicherweise darauf setzt, dass die Fed angesichts steigender Inflationsdruck die Zinssätze erhöht, und da Gold keine Erträge generiert, sinkt seine Attraktivität in einem Umfeld steigender Realzinsen.

Außerdem kursierten zuvor Berichte, dass einige Zentralbanken im Nahen Osten während des Konflikts Gold verkauft haben, um Mittel zu beschaffen, wobei bislang nur Transaktionen der türkischen Zentralbank bestätigt wurden. Laut World Gold Council hat die türkische Zentralbank in der ersten Jahreshälfte 81 Tonnen Gold verkauft, was zum aktuellen Preis etwa 10,6 Milliarden US-Dollar entspricht.

Langfristig betrachtet bleibt die Performance von Gold jedoch robust. In den vergangenen zwölf Monaten stieg der Goldpreis um etwa 21 %, was leicht über dem Anstieg des S&P 500 Index liegt. Analysten sind der Ansicht, dass die jüngsten Kurskorrekturen die Rolle von Gold als Absicherungsanlage nicht geschwächt haben.

Der Trend zur Goldankäufen durch Zentralbanken bietet weiterhin Unterstützung

Die weltweit fortlaufenden Zukäufe von Goldreserven durch Zentralbanken sind ein wichtiger Faktor, der die langfristige Nachfrage nach Gold stützt.

Laut World Gold Council ist das Volumen der Goldankäufe durch Zentralbanken seit dem Ausbruch des Russland-Ukraine-Konflikts 2022 deutlich gestiegen. Einige Länder möchten durch den Ausbau ihrer Goldreserven die Abhängigkeit vom Dollar-System reduzieren und mögliche Risiken durch Finanzsanktionen verringern.

Dieser Trend ist nicht auf Russland, China und andere Staaten beschränkt. Im ersten Halbjahr war Polen der weltweit größte Netto-Käufer von Gold, was darauf hindeutet, dass immer mehr Volkswirtschaften Gold zur Erhöhung der Vermögenssicherheit einsetzen.

Gleichzeitig bleibt der zukünftige Kurs der US-Notenbank Fed äußerst unsicher.

Obwohl steigende Ölpreise den Inflationsdruck erhöhen können, ist unklar, ob die Fed deshalb die Zinsen anheben wird. Laut dem FedWatch-Tool der CME Group schätzt der Markt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed im September derzeit auf etwa 50 %.

Der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh sendet bisher vor allem Signale zur Sicherung der Preisstabilität, hat jedoch noch keine weiteren Richtungen für die Geldpolitik vorgegeben. Die Fed hat mehrere Arbeitsgruppen eingesetzt, um Inflationstreiber und den Einfluss von KI auf die Produktivität zu erforschen; Ergebnisse werden voraussichtlich Ende des Jahres veröffentlicht.

Beachtenswert ist, dass wenn die Fed nicht ausreichend auf den Anstieg der Ölpreise reagiert, es zu einer weiteren Anhäufung von Inflationsdruck kommen könnte; wenn KI-Investitionen nachlassen, könnte die Fed zu einer lockeren Politik übergehen. In beiden Szenarien könnte ein Rückgang der Realzinsen den Goldpreis erneut stützen.

Technische Indikatoren zeigen, dass Gold nahe am unteren Bereich liegt

Paul Wong, geschäftsführender Partner und Marktstratege bei Sprott Inc., ist der Meinung, dass Gold aktuell deutlich überverkauft ist und möglicherweise vor September ein zyklisches Tief erreicht.

Wong erläuterte, dass Gold in der Vergangenheit meist Unterstützung fand, wenn der Preis auf etwa 90 % des gleitenden 200-Tage-Durchschnitts sank, und der jüngste Rückgang inzwischen dieses Niveau überschritten hat.

Er sagte, mehrere technische Indikatoren deuteten darauf hin, dass Gold extrem überverkauft ist und der Widerstand gegen weitere Rückgänge zunimmt. Wong sagte:

„Das bedeutet nicht, dass der Markt bereits das Tief erreicht hat, aber es zeigt, dass der größte Teil des Verkaufsdrucks vermutlich schon abgeebbt ist.“

Er betonte, dass die Long-Positionen im Gold-Futures-Markt aktuell auf dem niedrigsten Niveau seit 2018 liegen und ETF-Bestände zwar zurückgegangen, aber keine massiven Abflüsse zu verzeichnen sind. Mit abnehmendem Verkaufsdruck könnten Händler jetzt nach neuen Einstiegsmöglichkeiten suchen.

Der saisonale Verlauf zeigt, dass Gold typischerweise im Sommer einen vorübergehenden Tiefpunkt verzeichnet, wobei das Zeitfenster meist Anfang August liegt. Wong meint, dass Gold dieses Jahr erneut rund um diesen Zeitraum durch Faktoren wie Änderungen der Fed-Politik, Entwicklungen im Nahen Osten oder Schwankungen am Anleihemarkt zu einer Erholung finden könnte.

Druck auf den Anleihemarkt könnte Gold steigen lassen

Wong ist der Ansicht, dass der Schlüssel für die zukünftige Entwicklung von Gold weiterhin im Anleihemarkt liegt. Er betonte, dass die Renditen von Anleihen in wichtigen Volkswirtschaften wie den USA, Deutschland und Japan derzeit unter Aufwärtsdruck stehen und der globale Anleihemarkt Risikoindikatoren aussendet. Wenn Marktteilnehmer meinen, Politikmacher würden versuchen, die niedrigen Zinssätze durch Anpassung der Inflationsregeln beizubehalten, könnte der Anleihemarkt heftig reagieren.

Auch der finanzielle Druck in den USA ist ein wichtiger Bestandteil der langfristigen Goldlogik. Wong erklärte, dass die US-Staatsverschuldung mittlerweile bei 39,5 Billionen US-Dollar liegt – ein Anstieg um rund 3,8 Billionen US-Dollar oder knapp 10 % im letzten Jahr. Zugleich sind die Zinsausgaben der USA inzwischen höher als die Militärausgaben.

Er ist der Ansicht, dass die Weltwirtschaft nun in eine Phase der Deglobalisierung eintritt, in der Staaten verstärkt Lieferketten, Energiereserven und Reserven an wichtigen Metallen aufbauen und dadurch die langfristigen Kosten weiter erhöhen.

Wong zufolge hat die Fed angesichts dieser strukturellen Belastungen nur begrenzten Spielraum. „Was kann die Fed tun? Nicht viel.“ sagte er, die Zentralbank müsse letztlich zwischen der Stabilisierung des Anleihemarktes und dem Erhalt des Wertes der Währung wählen.

Langfristig sieht Wong die Abwertung von Währungen als wichtigen Weg, um den hohen Schuldenstand abzufedern, und Gold profitiert von diesem Trend.

Er betont, dass das Wachstum von Gold nicht darauf zurückzuführen ist, dass Investoren einer neuen Anlageidee hinterherjagen, sondern daran liegt, dass das globale System der Fiatwährungen einem dauerhaft steigenden Wertverfall ausgesetzt ist. Mit weiter steigendem Inflations-, Schulden- und Defizitdruck bleibt Gold ein bedeutendes Asset zur Risikoabwehr für Investoren.