Bankenbewertung｜Huatai: Ersterteilung der Bewertung "Kaufen" für Zhenkunxing, positive Aussichten auf den digitalen MRO-Boom und Gewinnfreisetzung, Kursziel 4,30 US-Dollar

```html格隆汇, 21. Juli – 华泰 Securities hat einen erstmaligen Bericht über die Abdeckung von ZKH.US veröffentlicht und das Unternehmen mit „Kaufen“ bewertet, mit einem Kursziel von 4,30 US-Dollar. 华泰 erwartet, dass die Umsatzerlöse von ZKH im Zeitraum 2026–2028 jeweils 10,41 Milliarden, 11,83 Milliarden bzw. 13,58 Milliarden RMB betragen werden, das bereinigte Nettoergebnis soll jeweils 150 Millionen, 310 Millionen bzw. 490 Millionen RMB betragen und das Unternehmen könnte 2026 erstmals ein positives Jahresergebnis erzielen.华泰 ist der Ansicht, dass der MRO-Beschaffungsmarkt in China sich weiterhin in der frühen Phase der Digitalisierung und Plattform-Integration befindet; die Marktgröße liegt 2024 bei rund 3,7 Billionen RMB, bei einer digitalen Beschaffungsdurchdringung von lediglich 9,5%. Die führenden Plattformen haben weiterhin großes Potenzial, ihren Marktanteil zu steigern. ZKH hat in den Bereichen professionelle industrielle MRO-Daten, Produktempfehlungen und Auftragserfüllung starke Kompetenzen entwickelt; bis Ende des ersten Quartals 2026 wird eine SKU-Anzahl von 27 Millionen erreicht. Bis Ende 2025 verfügt das Unternehmen über 30 Verteilzentren, 107 Umschlaglager und mehr als 5.600 EVM-Selbstbedienungsautomaten.Im Bericht wird darauf hingewiesen, dass das Unternehmen die Bruttomarge durch einen höheren Anteil von Direktbeschaffung beim Hersteller, die Optimierung der Kundenstruktur und einen höheren Anteil eigener Marken verbessert, und mithilfe von KI sowie Automatisierungstools die Betriebseffizienz steigert. Im Jahr 2025 wird das Unternehmen mehr als 5.000 RPA-Digitalmitarbeiter beschäftigen; der AI-Arbeitsplatz erledigt eigenständig über 520.000 Systemvorgänge, was zu einer Effizienzsteigerung im Kundenservice und Einkauf von jeweils 45% bzw. 50% im Vorjahresvergleich führt. Mit der Rückkehr des GMV zum Wachstum und der allmählichen Abschreibung von Lager-, Liefer- und Digitalisierungs-Investitionen sieht 华泰 ZKH auf dem Weg von der Investitionsphase ins Infrastrukturgeschäft zur Phase der Profitfreisetzung.```