Die Renditen deutscher Staatsanleihen schwanken und kehren auf Ausgangsniveau zurück, während der Zusammenhang zwischen Ölpreisen und Zinserwartungen erneut auftritt.

⑴ Die Rendite zweijähriger deutscher Staatsanleihen stieg am Montagmorgen auf 2,817 % und erreichte damit den höchsten Stand seit Juli 2024, bevor sie ihre Gewinne wieder abgab und sich bei 2,78 % stabilisierte. Zuvor hatte der Markt eine Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank im September vollständig eingepreist.⑵ Am Geldmarkt wird erwartet, dass der Einlagenzinssatz der Europäischen Zentralbank im Dezember auf 2,67 % steigt und im Februar 2027 weiter auf 2,75 % ansteigt. Der aktuelle Zinssatz liegt bei 2,25 %. Der Markt rechnet weiterhin mit einer zweiten Zinserhöhung in diesem Jahr.⑶ Die Ölpreise gaben im Tagesverlauf ihre morgendlichen Gewinne ab. Brent-Rohöl fiel im späten Handel um etwa 0,15 % auf 88 US-Dollar pro Barrel. Das iranische Außenministerium erklärte, dass man im Interesse des Landes weiterhin mit den Vereinigten Staaten verhandeln könne, was die Angst vor Lieferunterbrechungen teilweise dämpfte.⑷ Analysten wiesen darauf hin, dass die enge Korrelation zwischen den Ölpreisen und den kurzfristigen Zinssätzen im Euroraum erneut zurückgekehrt ist. Diese Logik dominierte die Marktentwicklung bereits von März bis Mai dieses Jahres, während die zuletzt gestiegenen geopolitischen Risiken die Verbindung der beiden Faktoren wieder verstärkten.⑸ Eine Umfrage der Europäischen Zentralbank zeigt, dass die Unternehmen im Euroraum mit einem langsameren Anstieg der Verkaufspreise und einer abgeschwächten Lohnentwicklung rechnen. Dies deutet darauf hin, dass der durch Energie getriebene Inflationsdruck derzeit noch keine deutlichen Zweitrundeneffekte entfaltet und gibt der Geldpolitik der EZB etwas Spielraum.⑹ Die Rendite italienischer Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit stieg um etwa 2 Basispunkte auf 3,96 %, der Renditeabstand zwischen italienischen und deutschen Anleihen lag bei 80 Basispunkten – deutlich breiter als die 63 Basispunkte vor dem Konflikt im Februar, was den zusätzlichen Druck geopolitischer Risiken auf hochverschuldete Länder widerspiegelt.