Der "große Bär" Chanos: In einem Bullenmarkt sind die Menschen bereit, für Versprechen einen Aufpreis zu zahlen, während sie in einem Bärenmarkt nach der Realität abgezinst werden.

格隆汇, 20. Juli – Die Wall-Street-Legende des Leerverkaufs und Gründer von Chanos & Co., Jim Chanos, äußerte offen, dass die aktuelle Investitionswelle in die grundlegende Infrastruktur von Künstlicher Intelligenz (AI) in Geschwindigkeit und Ausmaß Rekorde bricht, aber dass die wirtschaftliche Logik, die diesen Hype stützt, bislang nicht bestätigt wurde und Bedenken aufwirft.Derzeit spielt der Markt ein klassisches „Dream Ratio“-Spiel: Investoren sind bereit, für die Versprechen von Unternehmen einen Aufpreis zu zahlen, ohne sich zu sehr dafür zu interessieren, ob die realen Zahlen tatsächlich eingehalten werden können. Er warnt, dass Ausgaben im Umfang von Hunderten Milliarden Dollar auf kurzfristigen Spotpreisen basieren, aber für Investitionsentscheidungen getroffen werden, die eine Laufzeit von bis zu zwanzig Jahren betreffen – und dies birgt ein fundamentales Laufzeitrisiko. Das Hauptargument von Chanos ist,dass die Kapitaleffizienz der großen Cloud-Anbieter systematisch abnimmt und diese in den kommenden 12 bis 18 Monaten zu echten strategischen Kurswechseln zwingen wird. Nach seinen Berechnungen ist die Rendite auf zusätzlich eingesetztes Kapital bei Google, Meta, Amazon, Microsoft und Oracle in den letzten eineinhalb Jahren von etwa 40% auf aktuell rund 20% gesunken; sollte das Tempo der Investitionen anhalten, könnte diese Kennzahl sogar auf 10% abrutschen. Chanos sagte: „Wenn es soweit ist, stehen die Managementteams dieser Unternehmen vor einer realen Frage: Sollen wir weiterhin so viel Geld verbrennen, oder ist es nicht einfach profitabler, Staatsanleihen zu kaufen?“ Er erwartet, dass diese Abrechnung möglicherweise schon Ende 2026 bis 2027 ansteht und dann unausweichlich ist. Seine Beobachtung zur aktuellen Marktbewertung bringt er in einem Satz auf den Punkt:Im Bullenmarkt zahlen die Menschen einen Aufpreis für Versprechen; im Bärenmarkt kaufen sie nur zum realen Abschlag. Offensichtlich befinden wir uns derzeit in ersterem. Ob es zu letzterem kommt? Ich weiß es nicht.