Nach vorzeitiger Gewinnwarnung stürzt der Aktienkurs ab: Hat sich IBM selbst ein Bein gestellt?
Der Vorstand von IBM hat sich proaktiv entschieden, vorzeitig eine Gewinnwarnung für das zweite Quartal zu veröffentlichen. Der CEO gab öffentlich zu: "In diesem Quartal haben wir Fehler gemacht." Dies führte jedoch zu einem Kurssturz um 25 % an nur einem Tag – dem schlimmsten Tagesverlust in der hundertjährigen Geschichte von IBM. Die Marktkapitalisierung fiel unter 200 Milliarden Dollar, und an der Wall Street werden nun erste Diskussionen über eine mögliche Aufspaltung des Unternehmens geführt; auch ein Einstieg von aktivistischen Investoren wird in Erwägung gezogen. Die KI-Welle setzt das traditionelle Hardware- und Softwaregeschäft von IBM zunehmend unter Druck, doch diese Ehrlichkeit löste diesmal Panik statt Vertrauen aus.
IBM wollte mit Offenheit Vertrauen gewinnen, stattdessen folgte der schlimmste Einbruch der Aktienkurse an einem Tag in der Geschichte.
Am 15. Juli veröffentlichte IBM frühzeitig eine Gewinnwarnung für das zweite Quartal. CEO Arvind Krishna schrieb in einem offenen Brief an die Investoren direkt: "In diesem Quartal haben wir Fehler gemacht." Dieser Brief wurde wenige Stunden vor Öffnung der Märkte verschickt.
Am selben Tag brach der Aktienkurs von IBM innerhalb eines Tages um 25% ein – der größte Tagesverlust in der 115-jährigen Unternehmensgeschichte. Der Marktwert sank auf unter 200 Milliarden US-Dollar.
Der Absturz löste an der Wall Street eine scharfe Frage aus: Gewinnt man durch eine proaktive Warnung Vertrauen, oder beschleunigt man damit die Panik?
Die Entscheidung des Vorstands: Reden oder nicht reden
Die Wall Street Journal, unter Berufung auf informierte Kreise, berichtet, dass der IBM-Vorstand nach Bekanntwerden der schlechten Ergebnisse im zweiten Quartal vor einer schwierigen Wahl stand: Entweder eine frühzeitige Warnung aussprechen oder erst in einer Woche während der offiziellen Bilanzveröffentlichung mit den Investoren kommunizieren.
Der Vorstand befragte CEO Krishna intensiv und entschied schließlich, "proaktiv Probleme zu kommunizieren" und die schlechten Nachrichten vorab zu veröffentlichen, um mit Transparenz das Vertrauen der Märkte zu gewinnen.
IBM-Vizevorstand Gary Cohn erklärte später bei CNBC die Logik dieser Entscheidung: "Arvind hat bewusst gewählt zu sagen, 'Ich möchte transparent sein und keine unerwarteten Überraschungen bescheren.'"
Allerdings überstieg die Reaktion des Marktes die Erwartungen deutlich.
Warum sind die Ergebnisse plötzlich schlechter?
Das Problem von IBM ist im Kern ein "Verdrängungseffekt", der durch die KI-Welle verursacht wird.
Die IT-Budgets von Unternehmen sind begrenzt. Wenn große Summen in den Aufbau von KI-Infrastruktur fließen – Rechenleistung, Speicher, Netzwerk – werden traditionelle Hardwarekäufe und Software-Upgrades zurückgestellt. Die IBM-Kundschaft besteht überwiegend aus großen Finanzinstituten und Einzelhändlern, die nun die IBM-Produkte als Ausgaben ansehen, die "verschoben werden können".
Daniel Morgan, Portfoliomanager und Analyst bei Synovus Trust, bringt das Problem direkt auf den Punkt: "Sie könnten hören, wie einige sagen: 'Wir stoppen für einige Quartale ... wir brauchen jetzt keine neuen Mainframes.' Das trifft IBM hart."
Zugleich ist das Geschäftsmodell von IBM fundamental anders als das von Nvidia, Google, Oracle und anderen KI-Infrastrukturprofiteuren. Letztere vermieten Rechenleistung, verkaufen Chips oder bieten Netzwerkhardware an – und profitieren direkt vom KI-Investitionsboom. IBM verkauft Hardware und Software für den Eigenbetrieb an Firmen und steht somit auf der verdrängten Seite der KI-Welle.
Insider berichten, dass auch im IBM-Management über ein größeres Problem diskutiert wird: Die Firma ist zu stark von wenigen Großkunden abhängig, deren Kaufzyklen instabil sind und die bei knappen Budgets leicht verschieben können. Man spricht darüber, den Kundenstamm auf mittelständische Unternehmen auszubauen, was aber Zeit braucht, um sich auszuwirken.
Marktwert schrumpft, Gerüchte um eine Unternehmensaufteilung
Die Folgen dieses Absturzes gehen über den Aktienkurs hinaus.
Der Marktwert von IBM ist auf unter 200 Milliarden US-Dollar gefallen. Zum Vergleich: Broadcom, einst als "kleiner Zulieferer von IBM" wahrgenommen, hat einen Marktwert von ca. 1,8 Billionen US-Dollar, AMD etwa 800 Milliarden US-Dollar.
Laut Wall Street Journal und Insidern ist sich IBM bewusst, dass die schlechten Nachrichten das Unternehmen ins Visier von aktivistischen Investoren bringen können, die einen Unternehmenssplit forcieren könnten.
An der Wall Street hat die Diskussion darüber bereits begonnen.
Don Bilson, Leiter für Event-Driven Research bei Gordon Haskett, schrieb in einem Kundenschreiben, Krishna "muss das Problem schnell lösen, denn ein 63-jähriger CEO kann es sich nicht leisten, mit dem Ruf 'inkonsistente Performance, historischer Absturz' behaftet zu werden."
Auch innerhalb des Vorstands weiß man, dass der Markt wenig Geduld hat. Insider berichten, dass der Vorstand glaubt, Wall Street würde weitere zwei bis drei Quartale mit schlechten Ergebnissen nicht tolerieren. Der Vorstand plant, gegen Ende Juli erneut zu tagen.
Manche halten die Strafe für überzogen
Nicht alle glauben, dass die Reaktion der Märkte berechtigt ist.
Der ehemalige IBM-Mitarbeiter und DataRobot CEO Debanjan Saha veröffentlichte einen Beitrag auf LinkedIn, in dem er Krishna für seine Offenheit lobt und die Angemessenheit der Marktreaktion in Frage stellt.
"Die Strafe passt nicht zum Vergehen", schreibt Saha. "Dieser Ausverkauf geschieht nicht wegen einem Quartal. Der Markt bewertet neu: Führt ein Unternehmen mit 115-jähriger Historie die Ära der KI-Agenten an oder kämpft es darin lediglich ums Überleben?"
Er zählt IBMs Geschichte auf – die Kartellkämpfe, den PC-Krieg, die Internetrevolution – und meint: "Jedes Mal war der Nachruf zu früh geschrieben, so auch diesmal."
IBM-Vizevorstand Cohn äußerte bei CNBC, dass die Veränderungen in den IT-Budgets von Unternehmen möglicherweise nur vorübergehend seien. Er betonte, dass die zuvor aufgestellten IT-Budgets durch hohe Ausgaben für Rechenleistung durcheinander gebracht wurden. Unternehmen beginnen nun, die Rendite ihrer Investitionen zu hinterfragen, einige denken bereits darüber nach, zu den Investitionen in bewährte Unternehmensinfrastruktur zurückzukehren.
Krishnas nächste Schritte
Krishna kam 1990 als Software-Ingenieur zu IBM und wurde 2020 CEO. Er initiierte den Kauf des Open-Source-Softwareunternehmens Red Hat für 34 Milliarden US-Dollar – eine Transaktion, die sich zum Wachstumsmotor entwickelte. Im letzten Jahr erzielte IBMs Softwaregeschäft etwa 30 Milliarden US-Dollar Umsatz, fast die Hälfte des Gesamtumsatzes von 67,5 Milliarden US-Dollar.
Er trieb Hybrid-Cloud und Quantencomputing voran, spaltete das Outsourcing-Geschäft Kyndryl ab und übernahm das Cloud-Softwareunternehmen HashiCorp.
Im Mai dieses Jahres erhielt IBM von der Trump-Regierung eine Subvention von einer Milliarde US-Dollar für Quantencomputing. IBM kündigte daraufhin eine zusätzliche Investition in Höhe von einer Milliarde US-Dollar für den Bau von Quantenchip-Fertigungsanlagen an, was den Aktienkurs zeitweise steigen ließ.
Doch all diese Erfolge wurden durch eine einzige Quartalswarnung vom Markt neu bewertet.
Krishna verspricht, in der Telefonkonferenz nächste Woche Mittwoch mehr Details zu liefern. Im offenen Brief schreibt er: "Wir haben volles Vertrauen in die Stärke unseres Geschäftsportfolios und die strategische Transformation des Unternehmens."
Ob der Markt das akzeptiert, wird sich am Tag der Quartalszahlen in der nächsten Woche zeigen.
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