Die südkoreanische Zentralbank erhöht erstmals seit dreieinhalb Jahren den Leitzins: KI-Chip-Boom treibt Politikwechsel an – Straffungszyklus offiziell eingeleitet

Laut dem Finanznachrichtendienst von Deutschland, wurde am 16. Juli der Leitzins der südkoreanischen Zentralbank von 2,50% um 25 Basispunkte auf 2,75% angehoben – die erste Zinserhöhung seit Januar 2023, im Einklang mit den Erwartungen der Märkte. Dieser Schritt markiert das offizielle Ende des viermaligen Zinssenkungszyklus, der seit Ende 2024 anhielt, und den Beginn einer neuen Phase der geldpolitischen Straffung. Nach der Bekanntgabe der Zinserhöhung kam es zu starken Turbulenzen an den südkoreanischen Aktienmärkten. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung stürzte der südkoreanische KOSPI-Index um mehr als 6% ab, und verzeichnete gegenüber dem historischen Höchststand im Juni einen Rückgang von insgesamt 26%, womit der Bärenmarkt offiziell erreicht ist. Schwergewichtige Aktien wurden umfassend verkauft – SK Hynix fiel über 11%, Samsung Electronics über 8%. Die „sell the fact“-Reaktion im Halbleitersektor und die direkten Auswirkungen der Zinserhöhung auf den gehebelten Aktienmarkt verstärkten den heftigen Kursrückgang.

Der Boom bei KI-Chips verändert die wirtschaftlichen Grundlagen Südkoreas

Die Ursache der Zinserhöhung liegt in einem strukturellen, von künstlicher Intelligenz getriebenen wirtschaftlichen Wandel. Das Wirtschaftswachstum übertrifft die Erwartungen, die südkoreanische Regierung hat am 14. Juli die Prognose für das BIP-Wachstum 2026 von den ursprünglichen 2,0% auf 3,0% deutlich angehoben. Sollte dies erreicht werden, wäre es das schnellste Wachstum seit 2021. Die nominale BIP-Wachstumsrate wird voraussichtlich 12,3% erreichen, das höchste Niveau seit 30 Jahren (seit 1996). Der Internationale Währungsfonds hat zuvor bereits die Wachstumserwartung für Südkorea im Jahr 2026 auf 2,6% erhöht, wobei der Anstieg unter den 30 wichtigsten Volkswirtschaften am höchsten ist.

Die Exportdaten sind noch beeindruckender. Im Juni stiegen die Exporte Südkoreas im Vergleich zum Vorjahr um 71%, das Exportvolumen überschritt erstmals 100 Milliarden US-Dollar und stellte einen historischen Rekord auf. In den ersten fünf Monaten des Jahres 2026 hat Südkorea bereits einen Leistungsbilanzüberschuss von 141,3 Milliarden US-Dollar erzielt, was nicht nur den bisherigen Rekord von 123,1 Milliarden US-Dollar für das gesamte Jahr 2025 übertrifft, sondern bedeutet auch, dass bereits mehr als die Hälfte des Jahresziels erfüllt wurde. Die Zentralbank Südkoreas erwartet, dass die Exporte im Jahr 2026 um 40% steigen werden und der Leistungsbilanzüberschuss einen Rekordwert von 290 Milliarden US-Dollar erreicht.

Die südkoreanische Zentralbank betont deutlich, dass die aktuelle Chip-Zyklusphase sich fundamental von den vorherigen unterscheidet. In einem Bericht an das Parlament heißt es, dass der aktuelle Expansionszyklus im März 2023 begonnen hat und nun seit 40 Monaten anhält – deutlich länger als der Durchschnittswert von 29 Monaten aus den fünf Expansionszyklen zwischen 2000 und 2020. Der wesentliche Antrieb kommt von den globalen Technologieunternehmen, die sich auf den Wandel des KI-basierten Industriekontext vorbereiten und wettbewerbsfähig investieren, statt wie früher auf zyklische Nachfrage.

Die südkoreanische Zentralbank hebt hervor, dass Investitionen in KI-Infrastruktur die Nachfrage nach Halbleitern enorm steigern, während die Angebotserweiterung nach wie vor langsam verläuft und das Angebotsdefizit sich nicht verringert. Die wettbewerbsgetriebenen Investitionen der globalen Tech-Unternehmen, zusammen mit den Lieferbeschränkungen bei fortschrittlichen Chips wie HBM, sollen den Wachstumstrend über einen längeren Zeitraum aufrechterhalten. Nach Bereinigung der Arbeitstage stiegen die Exporte im Juni im Jahresvergleich um 59,5%, der Chip-Export legte um 199,5% zu.

Seit seiner ersten Leitung der geldpolitischen Sitzungen im Mai betont Gouverneur Shin Hyun-song immer wieder, dass Inflation, Wirtschaftswachstum, Wechselkurs und finanzielle Stabilitätsrisiken allesamt für eine Zinserhöhung sprechen. Nach dem Treffen im Mai bekräftigte er ungewöhnlich klar: „Es ist notwendig, zu einem geeigneten Zeitpunkt eine Zinserhöhung vorzunehmen.“

Drei Hauptfaktoren treiben die Zinserhöhung voran

Die anhaltend hohe Inflation ist der direkteste Katalysator. Der Verbraucherpreisindex Südkoreas stieg im Juni gegenüber dem Vorjahr um 3,2% – der schnellste Anstieg seit Dezember 2023 und zum zweiten Mal in Folge über 3%. Der Kern-VPI liegt stabil bei 2,5%, was auf hartnäckigen Preisdruck auf Basisebene hinweist. Steigende Rohölpreise, ausgelöst durch den gemeinsamen Angriff der USA und Israel auf Iran, treiben die Kosten für Benzin und Diesel um 23% bzw. 34% nach oben. Die Regierung erwartet für 2026 eine durchschnittliche Inflationsrate von 2,6%, deutlich über dem Ziel der Zentralbank von 2%.

Die anhaltende Schwäche des südkoreanischen Won verschärft den importierten Inflationsdruck. Seit Jahresbeginn hat der Won etwa 4% gegenüber dem Dollar abgewertet und erreichte im Juni ein Niveau, das zuletzt 2009 zu sehen war. Entscheidungsträger führen die Schwäche der Landeswährung mehrfach als Grund für eine straffere Geldpolitik auf.

Auch das Risiko für die finanzielle Stabilität wird nicht unterschätzt. Die Preise für Wohnungen in Seoul steigen inzwischen seit 75 Wochen in Folge, während die Haushaltsverschuldung wieder zunimmt. Laut Materialien der Zentralbank an das Parlament würde eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte die jährliche Zinsbelastung für Hypothekenschuldner um 1,8 Billionen Won steigern. In ihrem neuesten „Report zur Finanzstabilität“ macht die Zentralbank klar, dass sie „zum passenden Zeitpunkt“ eine Zinserhöhung zur Eindämmung dieser Risiken vornehmen wird.

Beginn der Straffungsphase – Markt blickt auf die weitere Entwicklung

Diese Zinserhöhung markiert den Start einer neuen Phase der geldpolitischen Straffung. Die meisten Ökonomen rechnen damit, dass die Zentralbank Südkoreas bis Ende 2026 erneut eine Zinserhöhung durchführen und die Rate auf 3,0% anheben wird – einige Prognosen sehen auch 3,25% vor. Das im Mai veröffentlichte Dot-Plot für die Zinserwartungen zeigt, dass die Mehrheit der Mitglieder des Rats in den kommenden sechs Monaten einen Anstieg der Leitzins auf bis zu 3% für wahrscheinlich hält.

Citi geht davon aus, dass die Zentralbank Südkoreas im zweiten Halbjahr 2026 im Quartalsrhythmus die Zinsen um jeweils 25 Basispunkte anheben wird – je einmal im Juli und Oktober, und möglicherweise nochmals im Januar und April 2027. Der Wirtschaftsanalyst von Hyundai Motor Securities, Jemin Choi, sagt, er rechne mit einer weiter restriktiven Haltung der Zentralbank. Da die Risiken durch Inflation, Währung und den Konflikt im Nahen Osten nicht signifikant verschärft wurden, dürfte die Bank ihre Position beibehalten und nicht noch restriktiver werden.

Der Fixed Income Analyst von KB Securities, Lim Jae-kyun, weist darauf hin, dass trotz weiterhin hoher Ölpreise die zweite Runde der Inflationseffekte noch nicht eingetreten ist; und dass Faktoren wie verlangsamtes Lohnwachstum sowie die jüngste Stärkung des Won dazu führen könnten, dass die Zentralbank auf ihrer nächsten Sitzung am 27. August eine weitere Zinserhöhung auslässt.

Die Zinserhöhung fällt mit der Halbjahresanhörung des US-Notenbankchefs Wosh in dieser Woche im Kongress zusammen. Wosh widersprach am Mittwoch der Auffassung, dass die Investitionswelle in KI zu einer stärkeren Inflation führen würde, indem er erklärte, dieser Boom führe nicht unbedingt zu anhaltendem Preisdruck. Auch die Federal Reserve hat in ihrem jüngsten halbjährlichen Bericht zur Geldpolitik angemerkt, dass die jüngsten Investitionen in KI-Infrastruktur zwar kurzfristig Preisdruck ausüben, die mittelfristigen Auswirkungen jedoch begrenzt sein könnten. Bei der nächsten Pressekonferenz dürfte Shin Hyun-song um eine Stellungnahme zu Woshs Aussagen gebeten werden.

Die Zentralbank Südkoreas steht vor einer anspruchsvollen Balance: Geldpolitik und makroprudenzielle Maßnahmen müssen gemeinsam greifen, um die Finanzstabilität zu sichern, ohne zugleich die Dynamik der Investitionen im KI-Bereich zu unterdrücken.

Die strukturelle Erholung der südkoreanischen Wirtschaft bleibt unausgeglichen – vor allem die Kluft zwischen Export und Binnennachfrage ist bemerkenswert. Die Haushaltsverschuldung steigt weiter, die Preise für Immobilien in Kernstädten legen weiter zu; gleichzeitig verbreiten sich die Wachstumsgewinne aus dem Halbleiterboom vom produzierenden Sektor über den Dienstleistungssektor bis hin zu Löhnen und Vermögenspreisen.

Wie Hyundai Motor Securities-Ökonom Jemin Choi treffend sagt: „Wir erwarten, dass die südkoreanische Zentralbank ihre restriktive Haltung beibehält und sich die Option für weitere geldpolitische Straffungen offen hält. Die Inflation, Währung und der Konflikt im Nahen Osten bleiben Risiken, haben sich aber nicht wesentlich verschärft; deshalb ist es wahrscheinlicher, dass die Bank an ihrem aktuellen Kurs festhält, statt noch restriktiver vorzugehen.“

Wenn KI-Chipexporte den Leistungsbilanzüberschuss Südkoreas auf ein Rekordniveau treiben, die Wohnungspreise in Seoul seit 75 Wochen steigen und die Inflation gleichzeitig auf einen 30-Monats-Höchststand klettert, bleibt der Zentralbank keine andere Wahl. Die Zinserhöhung vom 16. Juli ist sowohl eine passive Reaktion auf den KI-Boom, als auch ein schwieriger Balanceakt zwischen der Eindämmung von Finanzblasen und dem Erhalt der Investitionsdynamik im KI-Bereich.

Für Südkorea wird der Schlüssel für die weitere Straffungsrunde darin liegen, wie Shin Hyun-song am Donnerstag in der Pressekonferenz die Überschreitungen der Wachstumsprognose, die Ausbreitung des Inflationsdrucks und die steigenden Risiken für die finanzielle Stabilität bewertet. Die Zinserhöhung ist da – aber das Ende des Straffungszyklus ist noch lange nicht in Sicht.