Haben Gold und Silber ihr Jahrestief bereits erreicht? Institutionen: Eine Erholungsphase könnte in der zweiten Jahreshälfte folgen, die „Zinsangst“ könnte sich dem Ende nähern.

Seit dem Ausbruch des Krieges mit Iran sind die Energiepreise explodiert, was die Inflationserwartungen steigen ließ und die Märkte dazu brachte, erneut auf Zinserhöhungen durch die Federal Reserve zu setzen. Gold und Silber-Investoren haben vier schwierige Monate hinter sich. Doch Sprott Money-Analyst Craig Hemke meint, dass die schwache Phase der Edelmetalle nun ihrem Ende nahe kommen könnte.

Hemke erklärt, dass die Jahrestiefststände bei Gold und Silber höchstwahrscheinlich bereits erreicht wurden. Mit der Entspannung der geopolitischen Lage und fallenden Ölpreisen könnten die Sorgen über Inflation und Zinserhöhungen allmählich abnehmen, und Edelmetalle würden wieder von den zugrundeliegenden Faktoren des langfristigen Bullenmarktes profitieren.

Hemke weist darauf hin, dass zu Beginn des Jahres 2026 der Markt ursprünglich erwartete, dass die Federal Reserve weiter die Zinsen senkt. Da die Inflation seit dem Höchststand 2022 kontinuierlich zurückgeht, gehen Anleger allgemein davon aus, dass die Federal Reserve und der neue Vorsitzende, der Powell ablöst, Mitte des Jahres einen Zinssenkungszyklus beginnen und im Laufe des Jahres sogar zweimal senken könnten.

Doch diese Erwartungen wurden mit dem Ausbruch des Iran-Krieges grundlegend verändert. Der Krieg führte zu einem erheblichen Anstieg der Energiepreise; der Ölpreis sprang zeitweise von etwa 65 US-Dollar pro Barrel auf 110 US-Dollar, die Sorge um einen Inflationsanstieg wurde schnell größer und die Zinserhöhungserwartungen in den USA zogen deutlich an.

Für Gold und Silber war das ein starker Belastungsfaktor. Höhere Inflationserwartungen gepaart mit einer verstärkten Wette auf Zinserhöhungen führten zu steigenden Realzinsen und einer stärkeren US-Dollar-Erwartung, was die Kurzfristattraktivität von Edelmetallen schmälerte.

„Falken-Gipfel“ vielleicht überschritten

Hemke vermutet jedoch, dass der Markt das sogenannte „Falken-Gipfel“ (hawkish peak) möglicherweise bereits wenige Tage nach dem Fed-Meeting im Juni gesehen hat.

Er erklärt, der Kern des „Falken-Gipfels“ sei, dass die Erwartungen an mehrere Zinserhöhungen bereits übertrieben seien. Zwar ist eine symbolische Zinserhöhung später im Jahr nicht völlig ausgeschlossen, aber es ist unwahrscheinlich, dass die Federal Reserve mehrfach hintereinander erhöht.

Hemke betont, dass nach dem Ausbruch des Iran-Krieges der Ölpreisanstieg logisch zu einer höheren Inflationserwartung führte. Aber da die meisten Feindseligkeiten letzten Monat endeten, ist der Ölpreis inzwischen von seinem Höchststand zurückgefallen und liegt nun wieder bei etwa 68 US-Dollar – im Grunde auf Vorkriegsniveau.

Er fügt hinzu, dass bei dem von der Federal Reserve bevorzugten Inflationsindikator der Energiebereich von März bis Mai um 21% gestiegen ist. Da der Ölpreis jetzt auf Vorkriegsniveau zurückgekehrt ist, warum sollte die Energieinflation in den kommenden Monaten nicht deutlich sinken?

Nach Ansicht von Hemke dürfte mit den sinkenden Energiepreisen auch die Inflationssorge weiter abklingen und das Risiko von Zinserhöhungen durch die Federal Reserve abnehmen.

Er sieht die Möglichkeit, dass in den nächsten Monaten noch eine symbolische Zinserhöhung kommt, aber die Fed-Politik könnte dann wieder Kurs auf den vom neuen Vorsitzenden Kevin Warsh ursprünglich erwarteten Weg nehmen – nämlich durch Zinssenkungen die Nettozinskosten der USA zu senken und die Realzinsen ins Negative zu drehen.

Falls sich diese Prognose bewahrheitet, meint Hemke, dass die Tiefststände, die Gold und Silber Ende Juni erreicht haben, wahrscheinlich die Jahrestiefststände für 2026 darstellen.

Diese Einschätzung ist für Edelmetallinvestoren von großer Bedeutung. Die wichtigsten Faktoren, die in den vergangenen Monaten Gold und Silber unter Druck gesetzt haben, waren Inflations- und Zinserhöhungserwartungen. Sollten sich beide Belastungen gleichzeitig verringern, wird der Fokus des Marktes wieder auf strukturelle Themen wie Haushaltsdefizit, Währungsabwertung, Diversifikation bei den Zentralbankreserven und fallende langfristige Realzinsen rücken.

Kein V-förmiger Rebound, sondern zunächst seitwärts

Hemke mahnt jedoch, Investoren sollten nicht auf einen abrupten, V-förmigen Richtungswechsel bei Gold und Silber hoffen.

Er stellt fest, dass die technische Lage zuletzt deutlich beeinträchtigt wurde; Gold und Silber befinden sich immer noch in einer bärischen technischen Formation und liegen unter mehreren wichtigen gleitenden Durchschnitten. Selbst wenn das Jahrestief bereits erreicht wurde, benötigt der Markt möglicherweise eine Phase der Seitwärtsbewegung, um die negativen Indikatoren zu verdauen und die Anlegerstimmung allmählich zu stabilisieren.

Hemke empfiehlt, dass Investoren besonders die 20-Tage-Gleitlinie beobachten sollten. Wenn Gold und Silber wieder über diesen Trendindikator steigen, könne das Vertrauen wachsen, dass die Jahrestiefststände tatsächlich schon vorbei sind.

Mit anderen Worten: Der Edelmetallmarkt steht derzeit vermutlich nicht unmittelbar vor einer kräftigen Rally, sondern befindet sich in einer Übergangsphase vom Abwärtstrend zur Bodenbildung. Die Seitwärtsphase muss nicht unbedingt ein Schwächesignal sein; sie könnte vielmehr bedeuten, dass die technischen Indikatoren des Bärenmarkts allmählich ihre Wirkung verlieren und die Marktstimmung wieder ins Gleichgewicht kommt.

Hemke fasst zusammen: Mit dem Ende des Iran-Krieges und fallenden Energiepreisen könnten die US-CPI- und PCE-Inflationsdaten für die zweite Jahreshälfte 2026 deutlich unter den Erwartungen liegen. Dies signalisiert, dass der „Falken-Gipfel“ vorbei ist und Gold- und Silberinvestoren bald wieder ihr Augenmerk auf die langfristigen Fundamentaldaten richten können, die die Preise in 2024 und 2025 steigen ließen.

Zu den langfristigen Treibern für Gold und Silber zählen u.a. das steigende Haushaltsdefizit, begrenzte Realzinsen, sinkende Kaufkraft der Währung, mehr Diversifikation bei den Zentralbankassets sowie anhaltende globale geopolitische und makroökonomische Unsicherheit.