Gründer von Oaktree Capital: Vorsichtige Investoren könnten historische Investmentchancen verpassen

Am 18. Juni sprach Howard Marks, Mitgründer von Oaktree Capital, in einem aktuellen Podcast darüber, ob der aktuelle Markt eine „irrationale Überschwänglichkeit“ erlebt und welche Chancen und Risiken der Investitionsboom in Künstliche Intelligenz birgt. Er bemerkte, dass sich der derzeitige Markt mit den Worten von Alan Greenspan vor 30 Jahren beschreiben lässt; wir befinden uns in einem „Boom“, aber niemand kann mit Sicherheit sagen, ob dieser „irrational“ ist. Am Beispiel des bevorstehenden Börsengangs von SpaceX, der mit fast 2 Billionen US-Dollar bewertet wird, erklärte er, dass die Entscheidung, ob und zu welchem Preis man sich beteiligen sollte, eine reine „Ratesache“ sei und nicht wie beim traditionellen Value-Investing berechnet werden kann. Howard erwähnte sein Lieblingszitat: „Vorsichtige Menschen tun sich schwer, Großes zu erreichen.“ Er hob ein aktuelles Investitionsdilemma hervor: Eine Investition in Technologiegiganten kann zu schweren Fehlern führen, aber auch zu bemerkenswerten Erfolgen. Wer aus Angst vor Risiken zögert, könnte die größte Investmentchance der Menschheitsgeschichte verpassen. Im Gegensatz dazu machen Investoren in traditionellen Branchen wie Transport, Einzelhandelsvertrieb und Immobilien selten katastrophale Fehler, können aber auch nicht von den enormen Vorteilen dieser transformierenden Ära profitieren. Hinsichtlich der Bewertung nannte Howard einen wichtigen Referenzwert: Das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 liegt bei etwa dem 23-fachen, etwa 50 % höher als der 80-Jahres-Durchschnitt von 16, aber deutlich niedriger als das 32-fache während der Internetblase im Jahr 2000 und unter dem Niveau von 60 bis 90 im „Nifty Fifty“-Zeitalter. Das zeige, dass das Niveau „hoch, aber nicht außer Kontrolle“ sei. Zum Thema KI-Investitionen schlug er eine dreistufige Anlagestrategie vor: Die Investition in große Technologieunternehmen sei aufgrund ihres etablierten Geschäfts und ihrer Zahlungsströme ein risikoarmer Ansatz; Investitionen in vertikale KI-Unternehmen wie Anthropic und OpenAI seien riskanter, aber mit höherer Überlebenswahrscheinlichkeit; während Investitionen in Start-ups in der Frühphase eher Glücksspiel gleichen – die meisten verlieren alles, einige wenige werden extrem wohlhabend. Er empfahl Investoren, sich auf dem Risikospektrum zu positionieren, verschiedene Positionen zu mischen und dann zu bestimmen, welchen Anteil diese Unternehmen am Gesamtportfolio haben sollten.