Der US-Staatsanleihen-Repo-Markt bleibt insgesamt stabil, die Finanzierungszinssätze sind leicht gesunken, aber vor dem langen Wochenende steigt die Nachfrage.

⑴ Der allgemeine US-Overnight-Repo-Satz für besicherte Wertpapiere eröffnete am Donnerstag mit 3,65 % bis 3,64 %. Trotz eines Abflusses von 3 Milliarden US-Dollar aus der Abwicklung von US-Staatsanleihen an diesem Tag blieb der Zinssatz aufgrund der gestiegenen Finanzierungsnachfrage vor dem langen Feiertagswochenende nur leicht unter Druck. ⑵ Der aktuelle GC-Satz bleibt weiterhin unter seinem 10-Tage-Durchschnitt, da Abwicklungsliquidität und die kontinuierliche Umlaufbewegung von staatlich finanzierten Unternehmensgeldern dem Markt zusätzliche Liquiditätsunterstützung bieten. ⑶ Mehrere neue US-Staatsanleihen wurden am Repo-Markt unterhalb des GC-Satzes gehandelt, wobei insbesondere die zweijährigen Titel mit einem Rückgang von 14 Basispunkten hervorstachen. Dies spiegelt umfangreiche Wetten des Marktes auf eine Verflachung der Zinskurve nach den eher restriktiven Kommentaren der Federal Reserve wider. ⑷ Die Zinssätze für befristete Repo-Finanzierungen steigen auf breiter Front: Der Ein-Monats-Satz ist um 1 Basispunkt gestiegen, der Zwei-Monats-Satz um 4 Basispunkte und der Drei-Monats-Satz mit einem deutlichen Anstieg um 6 Basispunkte, was mit den plötzlich gestiegenen Markterwartungen für eine Zinserhöhung im September nach dem Fed-Meeting übereinstimmt. ⑸ Laut den Overnight-Index-Swap-Sätzen beträgt der Unterschied zwischen GC und dem Zinssatz für Überschussreserven 1 Basispunkt, der zum Overnight-Reverse-Repo-Satz 16 Basispunkte, was auf einen insgesamt stabilen Ablauf am kurzfristigen Geldmarkt hindeutet. ⑹ Gesicherte Overnight-Finanzierungs-Futures bewegen sich weiter nach unten, die Kurvenkompression verschärft sich. Das Weiße-Paket-Kontrakt preist für September nun vollumfänglich eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte ein, mit einer Wahrscheinlichkeit, die nach dem Fed-Meeting von 94 % noch weiter gestiegen ist. Der Dezember-Kontrakt preist bereits eine zweite Zinserhöhung ein.