Der „Krypto-Bulle“ Tom Lee: Die Korrektur am Kryptomarkt könnte sich dem Ende nähern, Bitcoin wird zum führenden Indikator für den US-Aktienmarkt.
Der Krypto-Bulle Tom Lee erklärte, dass am 10. Oktober eine ungewöhnliche Situation auf dem Kryptowährungsmarkt automatische Liquidationen auslöste, wobei 2 Millionen Konten liquidiert wurden. Nach erheblichen Verlusten der Market Maker reduzierten diese ihre Bilanzen, was zu einer bösartigen Abwärtsspirale der Liquidität führte.
Der „Krypto-Bulle“ Tom Lee erklärte, dass am 10. Oktober eine außergewöhnliche Situation auf dem Kryptowährungsmarkt automatische Liquidationen auslöste, wobei 2 Millionen Konten liquidiert wurden. Nach schweren Verlusten der Market Maker reduzierten diese ihre Bilanzen, was zu einem Teufelskreis aus Liquiditätsmangel führte. Im Vergleich zu den groß angelegten Liquidationen im Jahr 2022, die acht Wochen zur Erholung benötigten, sind nun sechs Wochen vergangen, was darauf hindeutet, dass die Anpassung möglicherweise in zwei Wochen abgeschlossen sein könnte.
Autor: Dong Jing
Quelle: Wallstreet News
Der „Krypto-Bulle“ Tom Lee ist der Ansicht, dass der seit dem 10. Oktober anhaltend schwache Kryptowährungsmarkt kurz vor dem Abschluss der Korrektur stehen könnte und betont, dass Bitcoin und Ethereum zu führenden Indikatoren für den US-Aktienmarkt geworden sind. Diese Einschätzung basiert auf dem Bilanzsanierungszyklus der Market Maker im Kryptomarkt nach den schweren Verlusten während der groß angelegten Liquidationen im Jahr 2022.
Am 21. November erklärte Tom Lee, Vorsitzender der Ethereum-Treasury-Firma BitMine und ehemaliger Chefaktienstratege von JPMorgan, in einem Interview mit CNBC, dass das groß angelegte Liquidationsereignis am 10. Oktober die Market Maker „schwer geschwächt“ habe. Diese Market Maker spielen im Kryptomarkt eine Schlüsselrolle als „fast wie Zentralbanken“ agierende Liquiditätsanbieter.
(Bildquelle: CNBC)
Der „Krypto-Bulle“ vergleicht die aktuelle Situation mit den Liquidationen im Kryptomarkt im Jahr 2022. Er erklärte, dass ein ähnliches Ereignis im Jahr 2022 acht Wochen zur vollständigen Verarbeitung benötigte, während aktuell erst sechs Wochen vergangen sind. Das bedeutet, dass sich der Markt weiterhin in einem Zustand eingeschränkter Liquidität und reflexiver Schwäche befindet.
Er wies zudem darauf hin, dass Bitcoin bei den jüngsten Marktschwankungen oft vor dem Aktienmarkt gefallen ist, was die Warnfunktion der angespannten Liquidität im Kryptomarkt für die traditionellen Märkte widerspiegelt. Tom Lee betonte insbesondere, dass Bitcoin am 10. Oktober bereits vor dem Rückgang der US-Aktienmärkte die Richtung wechselte, was die Führungsrolle der Kryptowährungen gegenüber dem Aktienmarkt bestätigt.
Seit dem 10. Oktober ist der Bitcoin-Preis stark gefallen und hat sich vom Höchststand von 125.000 US-Dollar Anfang Oktober auf derzeit etwa 82.000 US-Dollar reduziert.
Das Liquidationsereignis im Oktober traf Market Maker schwer
Tom Lee erläuterte das Markterschütterungsereignis vom 10. Oktober im Detail. An diesem Tag kam es auf einer Börse zu ungewöhnlichen Schwankungen beim Preis eines Stablecoins, der von seinem Sollwert von 1 US-Dollar auf 0,65 US-Dollar fiel.
Diese Preisabweichung trat nur intern auf dieser Börse auf, löste jedoch den als ADL (Auto-Deleveraging) bekannten automatischen Liquidationsmechanismus aus. Dieser automatisierte Prozess ähnelt einem Margin Call und führt bei fallenden Kontoständen oder Sicherheitenpreisen automatisch zu Liquidationen.
Da sich die Liquidationen börsenübergreifend kaskadenartig ausbreiteten, wurden schließlich etwa 2 Millionen Kryptokonten liquidiert, selbst wenn diese Konten wenige Minuten zuvor noch profitabel waren.
Tom Lee führte die Ursache dieses Ereignisses auf einen „Codefehler“ zurück. Er wies darauf hin, dass die Börse sich auf interne Preisstellungen statt auf börsenübergreifende Preisbildung für Stablecoins verließ, was ein Konstruktionsfehler war und zu systemischen Risiken führte.
Diese Liquidation verursachte erhebliche Kapitalverluste bei den Market Makern und zwang sie, ihre Bilanzen zu verkleinern.
Teufelskreis des Liquiditätsmangels
Nachdem das Kapital der Market Maker geschwächt wurde, geriet der Markt in einen Kreislauf reflexiver Schwäche.
Tom Lee betonte, dass Market Maker im Kryptomarkt entscheidende Liquidität bereitstellen und ihre Rolle „fast der einer Zentralbank für Kryptowährungen“ entspricht. Wenn ihre Bilanzen Lücken aufweisen und sie Kapital auffüllen müssen, sind sie gezwungen, reflexartig ihre Bilanzen zu verkleinern und weniger zu handeln.
Mit fallenden Kryptowährungspreisen benötigen Market Maker mehr verfügbares Kapital, was sie wiederum zu weiteren Bilanzkürzungen zwingt und einen Teufelskreis auslöst. Tom Lee erklärte, dass der anhaltende Rückgang des Kryptomarktes in den letzten Wochen genau diesen Zustand der beeinträchtigten Market-Maker-Funktion widerspiegelt.
Sinkende Handelsvolumina verschärfen das Liquiditätsproblem zusätzlich. In einem solchen Umfeld geraten die Preise auch ohne neue negative Nachrichten weiter unter Druck, allein aufgrund mangelnder Liquidität.
Historische Erfahrungen liefern Zeitrahmen: Noch zwei Wochen nötig
Tom Lee zog Parallelen zwischen der aktuellen Situation und historischen Marktkatastrophen. Er erwähnte den durch Portfolio-Versicherungen ausgelösten Crash von 1987 sowie die durch Subprime-Hypothekenprobleme verursachte Finanzkrise 2009 und stellte fest, dass die Branche nach jeder Krise Lehren zieht und ihre Mechanismen anpasst.
Bezüglich der Erholungszeit des Kryptowährungsmarktes verwies Tom Lee auf die Erfahrungen von 2022 und erklärte, dass die groß angelegte Liquidation damals acht Wochen zur vollständigen Verarbeitung benötigte. Seit dem Ereignis vom 10. Oktober sind nun sechs Wochen vergangen, was darauf hindeutet, dass die Anpassung bald abgeschlossen sein könnte.
Tom Lee betonte, dass nach diesem Ereignis der ADL-Mechanismus und die Preisbildungsweise „nicht mehr vorkommen werden“ und die Branche daraus lernen wird. Er ist der Meinung, dass der Vorteil des Kryptomarktes gegenüber traditionellen Finanzkrisen darin liegt, dass es „keine Überregulierung“ geben wird, auch wenn die Nachwirkungen der Liquidationen weiterhin bewältigt werden müssen.
Der Kryptomarkt wird zum Stimmungsbarometer für den Aktienmarkt
Tom Lee wies außerdem darauf hin, dass Bitcoin und Ethereum „in gewisser Weise zu führenden Indikatoren für den Aktienmarkt geworden sind“. Sein Team hat beobachtet, dass Bitcoin am Tag des Marktabschwungs vor den US-Aktienmärkten nach unten drehte, was die Führungsrolle des Kryptomarktes bestätigt.
Diese Führungsbeziehung rührt vom Prozess der Liquiditätsauflösung im Kryptomarkt her.
Tom Lee erklärte, dass die aktuelle Entwicklung an den Aktienmärkten „sehr an das Echo des Ereignisses vom 10. Oktober erinnert“. Da der Kryptomarkt stärker automatisiert ist und empfindlichere Liquiditätsmechanismen besitzt, reagiert er oft schneller auf systemische Risiken als traditionelle Märkte.
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