Warum stieg der US-Dollar im Wochenverlauf trotz sinkender Zinserwartungen an die Fed? Eine Analyse der Ölkurse und der Nachfrage nach sicheren Häfen

Der US-Dollar schwächte sich am vergangenen Freitag (den 14.) ab, da die Märkte ihre Erwartungen an die Geldpolitik der Federal Reserve gefolgt von einer nachlassenden Inflation, schwachen Einzelhandelsumsätzen und schwächeren Arbeitsmarktdaten weiter anpassten. Obwohl der US-Dollar-Index während der Sitzung unter Druck geriet, trieben geopolitische Risiken im Nahen Osten die Ölkurse in die Höhe und kurbelten die Nachfrage nach sicheren Häfen an, sodass der Dollar einen leichten Wochengewinn verzeichnen und eine zweiwöchige Verlustserie beenden konnte.

Im späten New Yorker Trading fiel der US-Dollar-Index (DXY), der die Performance des Dollars gegenüber einem Korb von sechs Hauptwährungen misst, um rund 0,3 % auf 99,67. Dennoch verzeichnete er auf Wochensicht einen Gewinn von etwa 0,1 %.

Schwächere Inflations- und Einzelhandelsdaten dämpfen Erwartungen auf weitere Straffung durch die Fed

In dieser Woche richtete sich die Aufmerksamkeit des Marktes auf die US-Inflations- und Verbraucherausgabendaten, da die Investoren nach Hinweisen auf den zukünftigen Zinspfad der Fed suchten.

Die neuesten Daten zeigten, dass der Kursdruck in den USA weiter nachlässt. Sowohl das jährliche Wachstum des allgemeinen als auch des Kern-Verbraucherpreisindex (CPI) verlangsamte sich im Juli. Der anschließend veröffentlichte Erzeugerpreisindex (PPI) zeigte ebenfalls eine Abschwächung der allgemeinen und der Kernkursgewinne.

Unterdessen meldete das U.S. Census Bureau, dass die Einzelhandelsumsätze im Juli im Monatsvergleich um 0,6 % auf 763,6 Mrd. $ fielen, was deutlich schwächer war als die Markterwartungen eines Anstiegs um 0,1 %. Die Kern-Einzelhandelsumsätze sanken ebenfalls um 0,3 %, verglichen mit den Erwartungen eines Anstiegs um 0,2 %.

Steigende Energiekurse haben die Lebenshaltungskosten der privaten Haushalte erhöht, was die Verbraucher möglicherweise dazu veranlasst, bei nicht unbedingt notwendigen Ausgaben zu sparen. Gleichzeitig fiel die persönliche Savings-Quote in den USA im Juni auf die niedrigste Stufe seit Mitte 2022, was darauf hindeutet, dass die finanziellen Puffer der Verbraucher schrumpfen.

Die Details der Einzelhandelsdaten waren jedoch möglicherweise nicht so schwach, wie die Gesamtzahl vermuten ließ. Einmalige Faktoren, darunter geringere Tankstellenumsätze aufgrund von Änderungen der Ölkurse und die Tatsache, dass der Amazon Prime Day Ende Juni statt im Juli stattfand, könnten die Einzelhandelszahlen für Juli belastet haben. Selbst wenn man diese Effekte herausrechnet, zeigten die gesamten Verbraucherausgaben jedoch weiterhin Anzeichen einer Abschwächung.

Märkte senken Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen, während Treasury-Renditen divergieren

Da sich die Wirtschaftsdaten abschwächten, sanken die Markterwartungen für eine weitere geldpolitische Straffung durch die Fed deutlich.

Laut dem CME FedWatch Tool stieg die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinssätze auf ihrer September-Sitzung unverändert lässt, auf rund 67 %, verglichen mit fast 56 % in der Vorwoche. Unterdessen fiel die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte von etwa 44 % auf fast 33 %.

Schwache Einzelhandelsumsatzdaten verringerten die Wahrscheinlichkeit weiter, dass die Fed die Zinssätze auf ihrer nächsten Sitzung anhebt.

Gefolgt von der Veröffentlichung der CPI- und PPI-Daten gaben die zinssensiblen US-Treasury-Renditen zunächst nach, da die Anleihekäufe zunahmen. Die Renditen erholten sich jedoch am Freitag, was die Rendite der 10-jährigen US-Treasurys auf Wochensicht nach oben trieb. Im Gegensatz dazu blieb die Rendite der 2-jährigen Treasurys auf Wochensicht niedriger, was einen expansiveren Ausblick für kurzfristige Zinssätze widerspiegelt.

Steigende Ölkurse und Spannungen im Nahen Osten stützen die Attraktivität des Dollars als sicherer Hafen

Obwohl sich ändernde Zinserwartungen den Dollar belasteten, glichen eskalierende Spannungen im Nahen Osten und höhere Rohölkurse den Rückgang der Währung teilweise aus.

Brent-Rohöl-Futures stiegen um etwa 1,7 % auf 88,52 $ pro Barrel, was den Wochengewinn auf rund 4,5 % brachte. Die Märkte beobachten aufmerksam mögliche Störungen der Schifffahrt und der Ölversorgung durch die Straße von Hormus sowie Sicherheitsbedenken im Zusammenhang mit der Straße von Bab al-Mandab.

Da die Straße von Hormus eine wichtige globale Energietransportroute ist, könnten jegliche Schifffahrtsbeschränkungen, Blockaderisiken oder eine Verringerung des Tankerverkehrs die Sorgen über Versorgungsunterbrechungen verstärken. Wenn die Ölkurse weiter steigen, könnten sie nicht nur die Inflationserwartungen anheben, sondern auch Kapitalflüsse in traditionelle sichere Assets wie den US-Dollar treiben.

Wichtige zu beachtende Faktoren: Fed-Signale, Treasury-Renditen und Ölkurse

Auf kurze Sicht dürfte die Richtung des US-Dollars von den folgenden Faktoren bestimmt werden:

• US-Wirtschaftsdaten: Eine anhaltende Schwäche der Beschäftigungs-, Inflations- und Verbraucherausgabendaten könnte die Erwartungen an eine expansivere Fed verstärken.

• Änderungen der US-Treasury-Renditen: Insbesondere die Bewegungen der Renditen 2-jähriger und 10-jähriger Treasurys bleiben wichtige Indikatoren für die Stärke des Dollars.

• Geopolitische Risiken im Nahen Osten: Weitere Anstiege der Ölkurse und der Nachfrage nach sicheren Häfen könnten das Abwärtsrisiko des Dollars begrenzen.

• Anmerkungen von Fed-Vertretern: Jegliche Kommentare zu hohen Zinssätzen, dem Zeitpunkt von Zinssenkungen oder Inflationsrisiken könnten eine größere Volatilität auf dem Devisenmarkt auslösen.

Für CFD-Trader lohnt es sich, die Beziehung zwischen dem US-Dollar-Index, den US-Treasury-Renditen, Gold und Rohöl genau zu beobachten. Da geldpolitische Erwartungen und geopolitische Risiken zusammenwirken, kann die Marktvolatilität zunehmen. Trader sollten Stop-Loss-Orders verwenden und Leverage sowie Positionsgrößen sorgfältig verwalten.

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