10 illik faiz gəliri bir həftə ərzində 17 bənd azaldı! Süni intellektlə ticarətin dalğalanması ABŞ dövlət istiqrazlarının təhlükəsizlik xüsusiyyətini yenidən gündəmə gətirdi

Keçən həftə, bazarda başlıca AI şirkətlərinin perspektivləri ilə bağlı narahatlıqların artması nəticəsində, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi cəmi bir həftədə təxminən 17 baza punktu aşağı düşdü, Nasdaq 100 indeksi isə eyni dövr ərzində 5.5% kəskin azaldı. Bu qədər sinxron bir eniş, həm gəlirlilikdə həm də texnologiya səhmlərinin əsas indeksi ilə eyni həftədə, son dəfə 2025-ci ilin aprelində baş vermiş tarif fırtınası dövründə müşahidə olunmuşdu.

Son bir neçə ayda, ABŞ dövlət istiqrazları, səhm bazarı təzyiq altında olduğu zaman demək olar ki, ənənəvi hedcinq funksiyasını itirmişdi. İndi isə, AI əsaslı ticarət dəyişikliyi bu vəziyyətdə dönüş yaradıb.

AI-də çatlar üzə çıxır, istiqraz bazarı məntiqi dəyişir

Bu istiqraz bazarının hazırkı yüksəlişini təşviq edən əsas hekayə, məhz AI ticarətinin zəifləməsindən qaynaqlanır.

Anthropic-in gəlir artımının ləngiməsi və AI bulud hesablama provayderi CoreWeave-in istiqraz qiymətlərinin davamlı azalması, bazarda şübhələr yaradıb: istiqraz bazarında böyük enişlərə səbəb olan AI bumu, bəlkə də, çatlamaqdadır?

Son aylar ərzində, AI-yə yatırılan sərmayələr iki istiqamətdə ABŞ istiqrazlarını sıxışdırırdı: bir tərəfdən, geniş miqyaslı AI infrastrukturunun qurulması iqtisadiyyata dəstək verir, çip tələbatının artması isə inflyasiyanı sürətləndirir; digər tərəfdən, şirkətlər AI layihələrini maliyyələşdirmək üçün kredit bazarına axışır və ABŞ istiqrazları ilə kapital uğrunda yarışır. Bloomberg-in məlumatına əsasən, bu il investisiya səviyyəli korporativ istiqrazların emissiyası ötən illə müqayisədə təxminən 29% artıb və əsas emitentlər texnologiya nəhəngləridir.

Julius Baer-in sabit gəlir strategiya üzrə mütəxəssisi Afonso Borges yazır: “AI-nin dominant olduğu iqtisadi azalma, ənənəvi mənada mənfi tələb şokuna daha yaxın olacaq” və inflyasiyanın aşağı düşməsində katalizator kimi çıxış edəcək. O qeyd edir ki, belə situasiyalarda, “orta müddətli ABŞ istiqrazları yenidən portfel hedcinqi üçün səmərəli funksiyasını bərpa edə bilər”. Bank bu səbəbdən orta müddətli istiqrazlarda ‘overweight’ mövqe tutmağı tövsiyə edir və statistikaya istinad edərək bildirir ki, 2000-2020-ci illərdə, 10 illik ABŞ istiqrazları səhm bazarı korreksiyası dövründə stabil pozitiv gəlirlilik göstəricisi verib.

Natixis Şimali Amerika faiz strategiyası rəhbəri John Briggs isə bu məntiqi təklif tərəfdən izah edir: “Əgər investorlar AI ilə bağlı istiqrazlarda itkilər yaşayırsa, yeni istiqrazlar almaq istəyi azalacaq. Bu, qısa müddətə AI-emissiyasının bazara təsirini azaldır və nəticədə daha çox kapital uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarına axır, təklif sıxışdırılması ilə bağlı narahatlıq da aradan qalxır.”

Şort mövqelərinin bağlanması yüksəlişi böyüdür

Hazırkı istiqraz bazarı yüksəlişi təkcə hedcinq tələbatı ilə deyil, həm də mövqe strukturu ilə izah edilir.

Bloomberg-in məlumatına görə, keçən həftə istiqraz bazarında yüksəlişə CTA (mal ticarət məsləhətçisi) fondlarının şort mövqelərinin kütləvi bağlanması təkan verib – bu fondlar əvvəllər ABŞ istiqrazlarında qeyri-adi aqressiv şort mövqelərə sahib idi. Şort mövqelərin bağlanmasından yaranan alışlar gəlirliliyin aşağı düşməsini daha da böyüdür və istiqraz bazarında ikitərəfli riskləri kəskin artırır.

Marlborough Investment Management portfel meneceri James Athey Mark Twain-in məşhur ifadəsini belə şərh edir: “Mark Twain-in sözlərini tətbiq etsək, ABŞ istiqrazlarının öldüyü barədə şayiələr çox şişirdilmişdir.”

Faiz artımı gözləntiləri azalır, lakin fikir ayrılığı qalır

Hedcinq kapitalının axını, bir qədər inflyasiya göstəricilərinin istiqraz bazarına təsirini kompensasiya edir.

Keçən həftə açıqlanan istehlakçı qiymətləri gözləntilərdən yüksək çıxaraq, bazarda ABŞ Federal Rezervinin bu ay faiz artıracağı ehtimalını təxminən 50%-ə qədər yüksəltdi. Lakin səhm bazarında satışlar gücləndikcə, bu ehtimal tez bir zamanda düşdü.

Federal Rezerv sədri Warsh daha sonra IMF illik toplantısında iştirak etdi, lakin Federal Rezervin qiymət sabitliyi üçün öhdəliyini bir daha vurğulamaqdan başqa, pul siyasətinin istiqaməti və iqtisadi perspektiv barədə heç bir açıqlama vermədi. Hazırda bazar gözləyir ki, Federal Rezerv bu il bir dəfə də faiz artıracaq və 2027-ci ildə yenidən sıxılma baş verəcək.

Standard Bank G-10 strategiya rəhbəri Steven Barrow bu istiqraz bazarı yüksəlişini “red herring” – yəni yanlış siqnal adlandırır. O, qarşıdakı inflyasiya riskinə və kapitalın suveren istiqrazlardan uzunmüddətli olaraq səhmlərə axmasının struktur tendensiyasına diqqət çəkir.

Keçən cümə günkü neft qiymətlərinin sürətlə artması da riskləri göstərir: İran müharibəsi vəziyyəti ilə bağlı, neft qiymətləri kəskin yüksəlib və inflyasiya narahatlıqları yenidən alovlanıb; ABŞ istiqrazları və səhm bazarı eyni zamanda zəifləyib – Prezident Trump-ın Rusiya dizelini qlobal bazara çıxarmaq təşəbbüsü tənqidə tuş gəlib və neft qiyməti günorta zamanı sürətlə sıçrayıb.

Uzunmüddətli investorların baxışı

Qısa müddətli ticarətçilər üçün perspektivlər qeyri-müəyyənliklə doludur.

State Street Investment Management Tokyo-nun baş sabit gəlir strategiya mütəxəssisi Masahiko Loo qeyd edir ki, Warsh-ın qabaqcadan istiqamət verməmək prinsipi – onun siyasət çərçivəsinin əsas qaydasıdır – bazarda güclü qiymət dəyişkənliyini artırır.

Lakin o, əlavə edir ki, uzunmüddətli investorlar üçün “vəziyyət fərqlidir”. “Əgər AI tərəfindən yönləndirilən riskdən qaçma dalğası böyüsə, ABŞ istiqrazları son illərdə investorların çatışmayan hedcinq imkanını getdikcə daha yaxşı təmin edə bilər.”