20 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının ləğvi bazara mənfi təsir edə bilərmi? BNP Paribas xəbərdarlıq edir, bazardakı satışlar daha da artacaq. 30 illik istiqrazların gəlirliyi 5.8% səviyyəsinə yüksələcək proqnozunu qoruyur.
Fransanın BNP Paribas bankı xəbərdarlıq edib ki, ABŞ maliyyə naziri Yellen 20 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının buraxılışının ləğv edilməsinə dair çağırışlara qarşı çıxmalıdır, çünki uzunmüddətli maliyyələşmə xərclərini azaltmağa yönəlmiş bu tədbir gözlənilən təsirin əksinə nəticələnə bilər; bu, nəinki ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliyini uzunmüddətli saxlamağa kömək etməyəcək, hətta borclanma xərclərini artırıb, bazar likvidliyini zəiflədə bilər.
SinTong Maliyyə APP xəbər verir ki, BNP Paribas ABŞ maliyyə naziri Besenteyə xəbərdarlıq edib ki, 20 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının buraxılışının ləğvi ilə bağlı çağırışlara qarşı durmalı, çünki uzunmüddətli maliyyələşmə xərclərini aşağı salmaq məqsədilə edilən bu tədbir əks nəticələrə gətirə bilər, yalnız ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyini davamlı şəkildə aşağı salmaqda çətinlik yaratmaz, eyni zamanda borclanma xərclərini yüksəldə və bazar likvidliyini zəiflədə bilər.
Uzunmüddətli ABŞ istiqrazları gəlirliliyi on illərlə yüksək səviyyədə olduğundan, bond treyderləri ABŞ Maliyyə Nazirliyinin borc buraxılış strukturuna daha çox düzəliş edib-etməməsini, uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının buraxılışının azaldılmasını və daha qısa müddətli borca keçilməsini müzakirə edir. Bunlar arasında, 20 illik dövlət istiqrazlarının buraxılışının azaldılması və hətta tam ləğvi, bazarın daha radikal seçimi halına gəlib. Hazırda 20 illik ABŞ istiqrazları daha yüksək gəlir tələb edir, hətta 30 illik istiqrazlardan daha çox, bunun nəticəsində uzunmüddətli istiqrazların adətən daha yüksək gəlir verməli olduğu əsas münasibət pozulub.
ABŞ faiz strategiyaları rəhbəri Guneet Dhingra və BNP Paribas strategiyaları qrupu hesab edir ki, bu tədbir “işə yaramayacaq”. Onların fikrincə, 20 illik dövlət istiqrazlarının ləğvi ümumi gəlirliliyi davamlı şəkildə aşağı salmaq ehtimalı azdır, əksinə, gəlirliliyin daha da artması və bazar likvidliyinin azalması kimi gözlənilməz nəticələr yarada bilər.
BNP Paribas hesab edir ki, Maliyyə Nazirliyi 20 illik dövlət istiqrazlarını birbaşa ləğv edərsə, bazar bunu uzunmüddətli faizlərin davamlı şəkildə artması qarşısında “panika” kimi qəbul edə bilər və Maliyyə Nazirliyinin bond bazarını sabitləşdirmək üçün istifadə etdiyi siyasət alətlərinin tükəndiyini düşünsə, “bond vigilantes” adlandırılan aktiv treyderlərin daha çox satış etməsini stimullaşdıra bilər. Buna görə bank 30 illik ABŞ istiqrazlarını qısalmağa davam etməyi təklif edir və onların gəlirliliyinin hazırda təxminən 5.64%-dən 5.8%-ə yüksələcəyini proqnozlaşdırır.
Borc buraxılışı siyasəti ilə bağlı müzakirələrin artdığı bir dövrdə, ABŞ Maliyyə Nazirliyi 4 noyabrda rüblük refinans bəyanatını açıqlayacaq və növbəti dövr üçün dövlət istiqrazlarının buraxılış planı bəlli olacaq. Bu bəyanat xüsusi diqqət çəkir, çünki Maliyyə Nazirliyi uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının geri alınması planında gözlənilməz düzəliş etdikdən sonra ilk rüblük refinans bəyanatıdır. Besentey bunları əvvəlcə “Maliyyə Nazirliyi twist əməliyyatı” adlandırdı, bu addım bir müddət uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının satış təzyiqini azaltmışdı, lakin sonradan gəlirlilik yenidən yüksəldi və son 24 ilin ən yüksək səviyyəsinə çatdı.
Son refinans bəyanatında ABŞ Maliyyə Nazirliyi səssizcə bəyanatından ifadələri dəyişdirdi, gələcəkdə faizli dövlət istiqrazları və dəyişən faizli istiqrazların buraxılış həcmini potensial “dəyişiklikləri” qiymətləndirdiyini bildirdi, əvvəlki “artırma” ifadəsini əvəz etdi və gələcəkdə bəzi müddətli istiqrazların buraxılışını azaltmağa yer buraxdı. Lakin BNP Paribas hesab edir ki, 20 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının tamamilə ləğvi hələ də aşağı ehtimallı tail risk ssenarisi olaraq qalır.
2020-ci ildən bərpa olunan 20 illik ABŞ istiqrazları buraxılışdan bəri daim tələb və qiymətləmə problemləri ilə üzləşib, hətta gəlirliliyin son dövrdə xeyli artmasından əvvəl də, bazarda bu müddətli növün ləğvi üçün çağırışlar var idi. Çərşənbə axşamı, 20 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi 5.68% idi, bir gün əvvəl isə 5.75%-ə çataraq 2020-ci ildə buraxılış bərpa olunduğundan ən yüksək səviyyəni müəyyən etdi.
ABŞ Maliyyə Nazirliyinin uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının ləğvi ilə bağlı təcrübəsi yoxdur. 2001-ci ildə Maliyyə Nazirliyi 30 illik dövlət istiqrazlarının buraxılışını dayandırmışdı, amma o zaman ABŞ hökuməti büdcə artıqlığı yaşayırdı və maliyyələşmə tələbatı indiki səviyyədən xeyli aşağı idi. İndi, büdcə kəsiri yüksək, dövlət istiqrazlarının buraxılış həcmi böyükdür, müəyyən müddətli növ ləğv olunarsa, müvafiq maliyyələşmə ehtiyacı digər müddətli istiqrazların üzərinə düşəcək.
BNP Paribas qeyd edir ki, Maliyyə Nazirliyinin uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının geri alınmasını artırması gəlirliliyin yüksəlməsini dayandırmadı, bu da göstərir ki, yalnız istiqrazların təklifini tənzimləmə faiz dərəcələrinə məhdud təsir göstərir. Əgər uzunmüddətli dövlət istiqrazları buraxılışı azaldılarsa, Maliyyə Nazirliyi bir il və daha az müddətli qısamüddətli treasury bondların buraxılışını artırmalı olacaq, lakin Federal Reserve faiz artırdığı bir zamanda bu maliyyələşmə üsulu özü daha bahalı ola bilər.
BNP Paribas strategiyaları hesab edir ki, inflyasiya və büdcə kəsiri kimi fundamental problemlər həll olunmadıqca, yalnız buraxılış strukturunu tənzimləmə və ya istiqrazların geri alınmasını artırmaqla uzunmüddətli gəlirliliyi əsaslı şəkildə aşağı salmaq mümkün deyil. Bu kimi tədbirlər ardıcıl olaraq gəlirliliyin yüksəlməsini dayandırmırsa, əksinə, istiqraz sərmayəçilərinin ABŞ maliyyə perspektivlərinə inamsızlığını daha da gücləndirə bilər.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
MRVL beş illik gəliri 10 dəfə artırmağı hədəfləyir, AMD CPU üçün ikinci baharını yaşayır
Apple (AAPL.US) LG ilə birgə ağıllı ev bazarına daxil olur: qapı zəngi, termostat, kamera kimi aksesuarlar LG markası altında təqdim olunacaq
Məlumata görə, Apple ağıllı ev cihazları sahəsində fəaliyyətini genişləndirməyə hazırlaşır. Buraya qapı zəngləri, termostatlar və digər aksesuarlar daxildir. Bu məhsullar isə Apple və LG Electronics-in qeyri-adi əməkdaşlıq üsulu ilə birgə hazırlanacaq.
Yenidən baxış məqaləsi - ROI - Trump rəhbərliyindəki Maliyyə Nazirliyi üçün hərracın "sonu" ən çətin hissədir: McKeever
Təkrar, əsas mətn dəyişməyib Jamie McGeever, Reuters, Florida ştatı, Orlando, 6 oktyabr – ABŞ xəzinə istiqrazlarının hərracı adətən darıxdırıcı, proqnozlaşdırılan və xəbər dəyəri az olan bir proses olmalıdır. Ancaq hazırkı dövr qeyri-adi vaxtlardır və Trump administrasiyası indi zəif istiqraz satışlarının baş xəbər olma riski ilə üz-üzədir. ABŞ Xəzinədarlığı bu həftə təxminən 120 milyard dollar dəyərində istiqraz buraxmağı planlaşdırır. Bu, iki həftədir ki, qısa müddətli istiqrazlar xaricində ilk buraxılışdır: çərşənbə axşamı 58 milyard dollar üçillik, çərşənbə günü 39 milyard dollar onillik, cümə axşamı isə 22 milyard dollar otuzillik istiqraz satılacaq. Bu hərraclar normalda əhəmiyyətsiz olmalı idi, lakin 22-24 sentyabr tarixli hərracların çox zəif keçməsi daha çox diqqətə səbəb oldu – xüsusilə də 23 sentyabrda baş tutan beşillik istiqraz hərracında, nəticədə ötən ilin aprelindən bəri ən böyük istiqraz gəliri artımı yaşanıb. Bundan sonra gəlirlər yalnız düşməyib, əksinə, əksər müddətlərdə son onilliklərin ən yüksək səviyyəsinə yüksəlib. Qeyd etmək lazımdır ki, ABŞ xəzinə istiqrazlarının hərracda “uğursuz olması” ehtimalı demək olar ki, sıfırdır. Birinci dərəcəli dilerlər – hazırda New York Federal Ehtiyatı tərəfindən təsdiqlənmiş, Wall Street-də istiqraz market-meykeri fəaliyyəti göstərən 26 bank və institusiyalar – həmişə hərracda iştirak edirlər. Onlar faktiki olaraq satışın təminatçısıdır və 30 trilyon dollarlıq, dünyanın ən likvid olan ABŞ xəzinə istiqrazları bazarını sabit saxlayırlar. Bu, qlobal maliyyə sisteminin də işləməsi üçün həyati əhəmiyyət daşıyır. Trilyonlarla dollarlıq qlobal borc, aktiv və törəmə məhsullar ABŞ istiqrazlarını əsas kimi götürür. ABŞ istiqrazları həmçinin ABŞ və qlobal maliyyə sisteminin “boru kəmərlərini” yağlamaq üçün girov kimi istifadə olunur – burada repo əməliyyatları, banklararası kredit və maliyyə nəzərdə tutulur. Qısaca desək, ABŞ istiqrazları qlobal maliyyə sisteminin sütunu olduqca hərracda həmişə alıcı tapılacaq. Məsələ həmişə bu istiqrazların hansı qiymətə satılacağındadır. Hal-hazırda, ikinci bazarda borclanma xərci 2000-ci illərin ortasından bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb, buna görə də məntiqlidir ki, Xəzinədarlıq ilkin bazarda da yüksək faiz ödəməli olacaq. Lakin son hərraclar göstərdi ki, hələ də mənfi sürprizlər mümkündür. “Bazar həzm edə bilməyəcək qədər böyüklükdə”? 23 sentyabrda keçirilən 70 milyard dollarlıq beşillik istiqraz hərracı son illərin ən narahatedici hərracı oldu. “Tender əhatə nisbəti” ilə ölçülən tələbat doqquz ilin ən aşağı göstəricisi idi. Nəticədə, Xəzinədarlıq bu istiqrazları 5,033% gəlirlə satdı ki, bu da tender bağlanışında bazar gəlirindən 3 baza bəndi yüksək idi. 3 baza bəndi çox görünməsə də, beşillik istiqraz hərracı üçün bu, qeyri-adi haldır. Bu, 2022-ci ilin iyunundan bəri ən böyük “tail” idi. JPMorgan analitikləri bildirirlər ki, beşillik istiqraz hərracında 3 baza bəndlik fərq üçün sonuncu epizod 2011-ci ildə borc tavanı böhranı ərəfəsində baş vermişdi və nəticədə avqustda ABŞ kredit reytinqi aşağı salınmışdı. Hazırkı dövrdə, ABŞ-ın ağır fiskal perspektivinə dair narahatlıqlar uzunmüddətli borclanma xərclərini artırır. Buna görə də, bazar gözləyir ki, Trump administrasiyası Xəzinədarlığın böyük borclanma ehtiyacını gəlir əyrisinin daha qısa və ucuz tərəfinə yönəldəcək. Bu səbəbdən iki həftə əvvəl beşillik istiqraz hərracı bu qədər narahatlığa səbəb oldu. 3 baza bəndlik “tail” uzunmüddətli istiqraz hərraclarında adi hal sayıla bilər, amma gəlir əyrisinin “qarın” adlanan hissəsində çox rast gəlinmir. Əgər Xəzinədarlıq bu istiqrazları satmaq üçün daha yüksək bir məbləğ ödəməyə məcbur olarsa, “Houston, problemimiz var”. Hərracda böyük “tail” bir neçə səbəbdən ola bilər: həmin gün bazar dəyişkənliyi və ya tələbatı zamanla azalda biləcək daha fundamental narahatlıqlar. Bu iki amili bir-birindən ayırmaq adətən çətindir, çünki bunlar bir-birini istisna etmir. Daha nikbin baxışdan yanaşsaq, qorxu hələ ki, gəlir əyrisinin qısa ucuna yayılmayıb. Hələlik. 3 illik və 10 illik istiqrazların gəlirləri ötən ay keçirilən son hərracla müqayisədə təxminən 50 baza bəndi artıb və müvafiq olaraq 4,96% və 5,32% ətrafında dəyişir. 30 illik istiqraz gəliri isə təxminən 35 baza bəndi artaraq 5,65%-ə çatıb. Bu gəlir səviyyəsi tələbatı təmin etmək və satışın problemsiz getməsi üçün kifayət qədər yüksək olmalıdır, elə deyilmi? Yəqin ki, belədir. Amma sonda gözlənilməz bir dönüş olarsa, dəyişkənlik və qeyri-müəyyənlik bütün bazara yayılacaq. Sərmayəçilər vəziyyəti qartal kimi izləyəcəklər. (Bu məqalədəki fikirlər yalnız müəllifə məxsusdur, müəllif Reuters köşə yazarıdır) Bu sütunu bəyəndiniz? Reuters Açıq Maraqlar (Reuters Open Interest) səhifəsində qlobal maliyyə sahəsində mühüm şərhləri tapa bilərsiniz. ROI-ni LinkedIn və X (Twitter)-də izləyin. İstənilən vaxt Apple, Spotify və ya Reuters tətbiqi ilə “Morning Bid” gündəlik podkastını dinləyə bilərsiniz. Həftənin yeddi günü Reuters jurnalistlərinin bazar və maliyyə sahəsində əsas xəbərl
