UBS: Tesla (TSLA.US) üçün "neytral" reytinqini qoruyur, hədəf qiymət 385 ABŞ dolları, AI narrativi səhmlərin qiymətləndirilməsi məntiqinə rəhbərlik edir

Zhichong Maliyyə APP xəbər verir ki, UBS tədqiqat hesabatı yayıb, Tesla (TSLA.US) üçün “neytral” reytinqi saxlayıb və 12 aylıq hədəf qiyməti olaraq 385 ABŞ dolları müəyyən edib. Bank qeyd edir ki, Tesla-nın 2026-cı ilin üçüncü rübündə avtomobil təhvilatı ümumilikdə təzyiq altındadır, lakin AI biznesinin hekayəsi artıq ənənəvi təhvilat məlumatlarını əvəz edərək əsas qiymət sürücüsünə çevrilib, Robotaxi, insan formalı robot və s. sahələrdə irəliləyiş növbəti mərhələdə bazarın diqqətində olan əsas katalizatorlar olacaq.

UBS proqnozlaşdırır ki, Tesla-nın 2026-cı ilin üçüncü rübündə (3Q26) qlobal təhvilatları təxminən 470 min avtomobil olacaq, bu illik müqayisədə 5%, rüblük müqayisədə isə 1% azalma deməkdir. Bu proqnoz Visible Alpha-nın konsensus proqnozundan (454 min avtomobil) 4% daha yüksəkdir, UBS bazarın konsensus proqnozunu təxminən bir həftə ərzində açıqlayacağını gözləyir. Alıcı tərəf hazırda avtomobil təhvilatına çox diqqət yetirməsə də, son vaxtlar proqnozlar yüksəlib və proqnoz intervalı 460 min ilə 480 min avtomobil arasında gözlənilir. Enerji saxlanması sahəsində UBS proqnozlaşdırır ki, üçüncü rübdə enerji saxlanması yerləşdirmələri 16.9 GWh olacaq, bu illik müqayisədə 35%, rüblük müqayisədə isə 25% artım deməkdir; lakin bank vurğulayır ki, enerji saxlanması işinin dövri xüsusiyyəti var və kanal məlumatlarının yoxlanılması çətindir. Tesla-nın planına əsasən, 3Q26 təhvilat məlumatları rəsmi olaraq 2 oktyabrda açıqlanacaq.

Regionlara baxdıqda, bazarlarda təhvilat performansı əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənir. Amerika bazarında, yerli elektrikli avtomobil bazarı ümumilikdə zəifləyib, lakin Tesla bazar payını artırıb, Model S/X istehsalı dayandırıldığından artıq təhvilat statistikalarında yer almır. Autodata-nın hesablamalarına görə, Tesla iyul-avqust aylarında ABŞ-da 83,300 avtomobil təhvil edib, bu 2025-ci ilin üçüncü rübünün ilk iki ayı ilə müqayisədə 29% azalma, lakin 2026-cı ilin ikinci rübünün ilk iki ayı ilə müqayisədə 7% artım deməkdir. Bu rübün əvvəlində Cybercab-ın qeydiyyat məlumatları hesabat statistikalarına daxil ediləcək, baxmayaraq ki, bazası hələ kiçikdir. Tələb artımını dəstəkləmək üçün, ABŞ bazarında bir neçə maliyyə təşviq tədbiri həyata keçirilir: Model Y üçün 72 aylıq kredit illik faiz dərəcəsi ən aşağı səviyyədə – 1.49% (arxa təkər, tam təkər və Premium versiyalar üçün), Performance versiyası isə 3.99%; bütün yeni təhvil olunan Tesla avtomobillərinə 30 günlük FSD (nəzarətli versiya) sınağı təqdim olunur; Model 3 üçün yeni lizinq proqramı ayda 419 ABŞ dolları, ilkin məbləğ 3000 dollar.

Avropa bazarında, rübün ilk iki ayındakı səkkiz əsas bazarda təhvilatlar illik müqayisədə 5% azalıb, region daxilində performans fərqləri nəzərə çarpır: Norveç (-83%), İspaniya (-80%), İtaliya (-57%) və Böyük Britaniya (-36%) bazarları kəskin zəifləyib; Fransa (+183%), Almaniya (+33%), Belçika (+28%) və Niderland (+13%) isə güclü böyümə göstərib. UBS qeyd edir ki, Avropa rüblük təhvilatlar adətən üçüncü ayda cəmləşir, bu da proqnozlarda müəyyən qeyri-müəyyənlik yaradır.

Çin bazarında, iyul-avqust aylarında fabrikdən topdan satış (ixrac daxil olmaqla) illik müqayisədə 19%, rüblük müqayisədə isə 9% artıb. Burada Çin daxili pərakəndə satış (ixrac olmadan) illik müqayisədə 21% azalıb, lakin rüblük müqayisədə 6% artıb; ixrac xüsusilə güclü olub, illik müqayisədə 92%, rüblük müqayisədə isə 11% artıb, bu da UBS-nin ABŞ, Avropa və Çin xaricindeki bölgələrə (RoW) dair optimistik qiymətləndirməsini dəstəkləyir. Rübün son təhvilatlarını artırmaq üçün Tesla Çində limitli bir təşviq təqdim edir: 2026-cı il 30 sentyabradək stokda olan Model Y əldə edənlərə 10 min yuan endirim, Model 3 üçün isə ən yüksək 5 min yuan endirim verilir, bu da təhvilat proqnozlarını yüksəldə bilər.

Digər bölgələrdə (RoW) də bazar tələbi çox güclüdür: Koreya ilk iki ayda 21 min avtomobil təhvil edib, illik müqayisədə 35% artım, rüblük müqayisədə isə 14% azalma; Avstraliya isə illik müqayisədə 224% artım, rüblük müqayisədə isə 63% artım göstərib.

Səhmlərin qiymətini sürükləyən məntiqə görə, UBS açıq şəkildə qeyd edir ki, təhvilat məlumatları səhm qiymətinə məhdud təsir göstərir, hekayə əsas sürücüdür. Yatırımçılar ənənəvi avtomobil biznesinə getdikcə az diqqət yetirdikcə, təhvilat rəqəmlərinin səhm qiymətinə təsiri xeyli azalıb, baxmayaraq ki, təhvilat günündə səhm qiymətində hələ də səs-küy baş verə bilər. Ənənəvi biznesdə həqiqətən yenidən diqqət çəkə biləcək bir şey tam avtomatik idarəetmə (FSD) penetrasiya dərəcəsi və onun gəlirlərə təsiridir. Yatırımçıların diqqəti tamamilə Tesla-nın fiziki AI şirkətinə çevrilməsinə yönəlib, qiymət Robotaxi, Optimus insan formalı robot, Terafab, günəş enerjisi və s. AI işlərinin gələcək hekayəsi və emosiyası ilə idarə olunur. Əlavə olaraq, yatırımçılar Tesla ilə SpaceX arasında potensial birləşmə perspektivinə yüksək maraq göstərirlər, Musk bu ay yenidən bu istiqamətə işarə edib.

Son zamanlarda səhmlərin qiymətini stimullaşdıracaq hadisələrə daxildir: yaxın gələcəkdə açıqlanacaq rüblük maliyyə hesabatı (bazar diqqəti gəlirlilik və sərbəst pul axınına yönəlib); Robotaxi-nin davam edən genişlənməsi və Cybercab-da irəliləyiş; 1 oktyabrda yeni Roadster-in buraxılışı (UBS hesab edir ki, onun maliyyə göstəricilərinə təsiri məhduddur); Tesla Semi, Optimus V3 yeniləmələri və Terafab barədə əlavə detalları açıqlama.

Tarixi təhvilat günlərində səhm qiymətinin performansına baxıldıqda, məlumatlar göstərir ki, təhvilat proqnozu aşdıqda səhm qiyməti həmin gün orta hesabla 0.4% artıb, proqnozdan aşağı olduqda isə orta hesabla 3.2% azalıb; təhvilat günündən öncəki beş ticarət günündə isə proqnozu aşan təhvilatda orta artım 5.6%, proqnozdan aşağı olduqda orta eniş 2.5% olub. UBS vurğulayır ki, Tesla-nın səhm qiyməti son illərdə təhvilat məlumatlarına daha dəyişkən reaksiya verir və hazırda bazarın dəyərləndirməsi əsasən AI və robot hekayəsini əks etdirir, qısa müddətli təhvilat ritmini isə daha az.

Reytinq və dəyər baxımından, UBS Tesla üçün neytral reytinqi (Neutral) saxlayır, bu əsas reytinqin istisnasıdır – çünki bu səhm orta səviyyədən yüksək dəyişkənliyə sahibdir, reytinq diapazonu ±15%-dir, standart ±6% deyil. 23 sentyabr 2026-cı ilin bağlanış qiyməti olan 379.78 ABŞ dollarına əsaslanaraq, 12 aylıq hədəf qiymət 385 dollar təxminən 1.4% yüksəlməni nəzərdə tutur, bu UBS tərəfindən qoyulan bazar gəlir hipotezindən (9.7%) aşağıdır, gözlənilən əlavə gəlir isə -8.4%dir. Bu qiymətləndirmə metodu 2027-ci ildə proqnozlaşdırılan P/E nisbətinə əsaslanır.

Risklərə baxdıqda, UBS əsas aşağı istiqamətli riskləri sıralayıb: qlobal iqtisadiyyat və istehlak xərclərində yavaşlama avtomobil istehsalına təsir edə bilər; elektrikli avtomobil penetrasiyası gözlənildiyi kimi olmaya bilər; xərclərin azaldılması gözlənilən səviyyədə olmaya bilər; materialların tədarükü və təchizat zənciri riski; istehsal gücünün genişlənməsinin icrası riski; tənzimləmə riski; əsas şəxslərin riski. Yuxarı istiqamətli risklər isə bunlardır: elektrikli avtomobil və Tesla məhsullarına tələbin gözləniləndən yüksək olması; enerji məhsullarının performansı gözləniləndən yaxşı olması; Robotaxi və digər AI biznesinin monetizasiya sürətinin gözləniləndən tez olması.