ABŞ Dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi "5-i keçdi" və bu, şirkətlərin mənfəət dərəcəsini sınağa çəkir, ancaq JP Morgan buna əhəmiyyət vermir: Aksiyalar hələ də investisiya portfelinin əsas böyümə mühərrikidir

Zhitoq Maliyyə APP məlumatına görə, son günlərdə Amerika uzunmüddətli dövlət istiqrazları yenidən satılır, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 5%-i keçir və bu, 2007-ci ildən bəri ən yüksək səviyyədir. Qlobal risk aktivlərinin qiymətləndirilməsi üçün mühüm bir dayaq nöqtəsi olan bu dəyişiklik, səhmlərlə istiqrazların nisbi cəlbediciliyini yenidən müəyyənləşdirir. Lakin Morgan Stanley analitiklərindən Grace Peters bildirir ki, istiqraz gəlirliliyi artsa da və qazanc artım səviyyəsini yüksəldirsə də, səhmlər hələ də yüksəlmək imkanına malikdir.

5%-in bazara təsiri: Səhmlər və istiqrazlar üçün ikiqat sınaq

Cümə axşamı, istiqraz bazarındakı satışlar daha da dərinləşdi, ABŞ hökumətinin ən uzunmüddətli istiqrazlarının gəlirliliyi iyirminin üzərində illərdə ən yüksək səviyyəyə çatdı, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 2007-ci ilin iyulundan bəri görünməmiş zirvəyə qalxdı, Avropa gəlirlilikləri də paralel şəkildə yüksəldi.

10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi qlobal bazarları niyə bu qədər təsirləndirir? Yalnız Amerika hökumətinin maliyyələşmə xərci olaraq deyil, həm də səhmlər və istiqrazların qiymətləndirmə modellərində əsas risksiz faiz dərəcəsi göstəricisi olduğu üçün. Peters istiqraz gəlirliliyindəki bu yüksəlişi üç amillə izah edir: güclü iqtisadi artım göstəriciləri, süni intellekt (AI) infrastrukturunu maliyyələşdirmək üçün bazara daxil olan yeni istiqraz təklifləri və neftin hər bareli üçün 100 dolları aşan qiymətlərin inflyasiya narahatlıqlarını yaratması. Əgər bu makro iqtisadi maneələr geri çəkilməsə, 10 illik gəlirlilik yüksək səviyyədə qalıb. Bu isə adətən səhmlər üçün mənfi təsir yaradır, istiqrazlar üçün isə ikili nəticə verir.

10 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi 5%-i keçdikdə, onların təhlükəsiz və yüksək gəlirli investisiya kimi rolu əksər dividendlə səhmlər və ETF-lərlə müqayisədə daha cazibədar olur. S&P 500 indeksi üzrə orta dividend faizi təxminən 1%-dir, ABŞ Dividend Səhmləri ETF-Schwab (SCHD.US) isə keçən 12 ayda təxminən 3% dividend faizi verib. Bir çox gəlir yönümlü investor ehtimal ki, səhmlərini satıb, qısa müddətli dövlət istiqrazlarına yönələcək.

Eyni zamanda, bir çox yüksək artımlı səhmlər hələ də premium qiymətlərlə ticarət olunur. Aşağı faiz dərəcələri mühitində, investorlar bu şirkətlərin gələcək artımına premium ödəməyə hazırdır, şirkətlər də rahatlıqla borc götürüb genişlənir; lakin faiz dərəcələri artdıqda, qiymətlənmə sıxılır, investorlar daha konservativ aktivlərə yönəlir və borclanma xərci artır. Odur ki, dövlət istiqrazlarının gəlirliliyinin yüksəlməsi, yüksək qiymətli, artımlı texnoloji səhmlər üçün adətən mənfi təsir yaradır.

İstiqraz bazarı da özünü qorumaqda çətinlik çəkir. Daha yüksək istiqraz gəlirliliyi yeni çıxarılan dövlət istiqrazlarını gəlirli investisiyalar üçün daha cəlbedici edir. Korporativ istiqrazlar ABŞ istiqrazlarını izləmək üçün daha yüksək gəlirliliklə buraxılmalıdır ki, daha çox maraq cəlb etsinlər. Lakin aşağı faizlə çıxarılan köhnə istiqrazların bazar qiyməti düşəcək, çünki daha yüksək gəlirlilikli yeni istiqrazlar bazara girir.

Məsələn, əvvəl 3% kupon gəliri ilə çıxarılan bir istiqraz, faizlər artdıqca, hər dollar nominal qiyməti 1.00 dollardan 0.80 dollara düşə bilər. Uzunmüddətli investor üçün bu müvəqqəti qiymət düşüşü önəmli deyil, çünki saxladıqda müddət bitəndə 1.00 dolları geri alacaq; lakin müddətdən əvvəl satmağı planlayan qısa müddətli treyderlər üçün bu təzyiq yaradır. Daha yüksək faizlər və dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi istiqrazlar üçün səhmlər qədər zərərli deyil, lakin köhnə istiqrazların qiymətini aşağı salır və investorları yeni, yüksək gəlirliliyə malik istiqrazlara yönəldir.

Morgan Stanley niyə hələ də səhmlər üçün optimistdir?

Yüksək gəlirlilik fonunda, Peters fikrindədir ki, sabit gəlir investisiyalarının portfelində yer almağa dəyər, lakin diqqətlə seçilməlidir; buna baxmayaraq, səhmlərə üstünlük verir və bazarın “getdikcə genişlənən gəlirlilik super dövrü” yaşayacağını proqnozlaşdırır. “Bizim inamımız səhmlərdədir, səhmlər portfelin artım mühərriki olacaq.”

O vurğulayır ki, səhm bazarı gəlirliliyin artmasını ciddi qəbul edir. 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi bu ay təxminən 40 baza nöqtəsi dəyişib, “bu hələ iki standart sapmaya bərabər güclü dəyişiklik deyil, amma səhm bazarı açıqca diqqətdədir və məncə, bazar bunun böyük hissəsini artıq həzm edib.”

Peters gözləyir ki, artıq yüksək olan qazanc proqnozları yerinə yetirilə, hətta 2027-ci il perspektivində daha da yuxarıya yenilənə bilər. O, investorlara məsləhət görür ki, qiymət təyin etmək gücü və yüksək görünən qazanc axını olan şirkətlərə fokuslansınlar.