Norveç dövlət suveren sərvət fondu 80 milyard dollar dəyərində ABŞ dövlət istiqrazlarını azalda bilər, yüksək reytinqli ipoteka təminatlı qiymətli kağızlar yeni favorit ola bilər.

Golden Ten Data xəbər verir ki, 2,3 trilyon ABŞ dolları həcmində olan Norveç Suveren Sərvət Fondu, dövlət istiqrazlarındakı mövqelərini azaltmağı və vəsaitləri daha yüksək gəlir gətirən sabit gəlirli aktivlərə yönəltməyi tövsiyə edib. Norveç Mərkəzi Bankının İnvestisiya İdarəetmə Şirkəti (NBIM) təklif edib ki, dövlət borcunun fondun istiqraz portfelindəki payı 70%-dən 50%-ə endirilsin. Təxminlərə görə, bu dəyişiklik qlobal suveren istiqraz yatırımının təxminən 106 milyard ABŞ dolları azalmasına səbəb ola bilər və bunun təxminən 80 milyard ABŞ dolları Amerika dövlət istiqrazlarına aiddir.

Fond bu vəsaitin əsas hissəsini institusional ipoteka ilə təmin olunmuş qiymətli kağızlara yönləndirəcək. Bu tip istiqrazlar Fannie Mae, Freddie Mac və ya Ginnie Mae tərəfindən təmin edilir, buna görə də onların kredit keyfiyyəti Amerika dövlət istiqrazlarına bənzəyir, lakin adətən ipoteka alanların vaxtından əvvəl ödəniş riskini kompensasiya etmək üçün yüksək gəlir təklif edirlər.

İnvestorlar üçün bu təklif bir daha göstərir ki, dövlət borclanmasının artması və yüksək gəlirlilik səbəbilə iri institusional investorlar istiqraz portfellərindən daha yüksək gəlir tələb edirlər. Amerika dövlət istiqrazlarında 80 milyard ABŞ dolları mövqenin azaldılması böyük Amerika istiqraz bazarı baxımından ciddi sayılmır, lakin digər ehtiyat idarəetmə təşkilatları da oxşar addımlar atarsa, bu, bazarın ABŞ xəzinədarlıq istiqrazlarına olan tələbatını azalda və gəlirliliyi daha da yüksəldə bilər. Bu dəyişiklik həm də o deməkdir ki, yüksək reytinqli ipoteka qiymətli kağızları dövlət istiqrazlarının daha cazibədar alternativinə çevrilə bilər.

Bu dəyişikliklər nəticəsində fondun ümumi dollar aktivlərinə məruz qalması demək olar dəyişməyəcək. ABŞ xəzinədarlıq istiqrazlarının çəkisi 12,2 faiz bəndi azalacaq, digər ABŞ sabit gəlirli qiymətli kağızlarının payı isə 11,4 faiz bəndi artacaq. Böyük Britaniya dövlət istiqrazlarındakı mövqedə dəyişiklik olmayacaq, Yaponiya suveren borcunda isə pay artırılacaq.

NBIM həmçinin təklif edir ki, dövlət istiqrazlarının çəkisi ölkələrin iqtisadi ölçüsünə deyil, hər bir ölkənin dövriyyədə olan dövlət borcunun həcminə görə müəyyən edilsin. Fond vurğuladı ki, daha geniş islahatlar fonun sabit gəlirli investisiya gəlirlərini daha da şaxələndirəcək və bazar təzyiqləri zamanı adekvat likvidliyi qorumağa imkan verəcək.

Bu təklif hələ yekunlaşdırılmayıb. Məlumatlara görə, ekspertlər komitəsi gələn ilin yanvarına qədər Norveç Maliyyə Nazirliyinə daha geniş təkliflər təqdim edəcək və Norveç hökuməti 2027-ci ilin yazında bu təklifləri parlamentə təqdim etməyi planlaşdırır.

Bu il ərzində ABŞ xəzinədarlıq istiqrazlarının gəlir əyrisinin uzun hissəsi davamlı şəkildə yüksəlir. Bunun səbəblərinə inadkar inflyasiya, Federal Ehtiyat Sisteminin inflyasiyanı cilovlamaq məqsədilə faiz dərəcələrini artırıb-artırmayacağı ilə bağlı qeyri-müəyyənlik daxil olmaqla investorların uzunmüddətli istiqrazlara münasibətində artan narahatlıq daxildir. Bundan başqa, ABŞ federal büdcə kəsirinin böyüməsi və texnologiya şirkətlərinin süni intellekt (AI) investisiyalarını maliyyələşdirmək üçün çoxlu sayda istiqraz buraxması da suveren istiqrazlarla rəqabəti artıraraq, gəlir əyrisinin uzun hissəsinin yüksəlməsində əhəmiyyətli rol oynayır.

Keçən həftəki böyük dəyişkənlikdən sonra ABŞ istiqraz investoru, qiymətlərin daha böyük dəyişkənliyini tetikleyə biləcək yeni həftəyə hazırlaşır. Əmək bayramından sonrakı ilk həftədə iki əsas hadisə diqqət mərkəzində olacaq: Çərşənbə günü ABŞ Xəzinədarlığı növbəti gün başlayacaq genişlədilmiş istiqraz geri alışı proqramının detalları ilə çıxış edəcək, proqram illik üst həddinin iki dəfə və ya daha çox olması ehtimalı var; Cümə günü isə avqust ayının inflyasiya göstəriciləri açıqlanacaq, bu isə Federal Ehtiyat Sistemi sədri Jerome Powell və həmkarları üçün bu ay faiz dərəcələrinin artırılıb-artırılmayacağı ilə bağlı əsas göstərici sayılır.

İnvestorlar bu həftə eyni zamanda bir-birinə zidd olan bu iki gücü həzm etməli olacaqlar. Qısamüddətli dövlət istiqrazları faiz dərəcələrinin artırılması gözləntiləri səbəbilə təzyiq altında qala bilər, uzunmüddətli istiqrazlar isə geri alım proqramının dəstəkləyici effekti səbəbilə dəstək əldə edə bilər — gəlir əyrisinin forması hansı gücün üstün gələcəyindən asılı olaraq dəyişəcək.