ABŞ dövlət istiqrazlarının müdaxiləsi nəticə vermir? Qızıl uzunmüddətli perspektivdə risk altında deyil

　　Məqaləni yazan: Jerry Chen, GAIN Capital-ın baş analitik mütəxəssisi

　　ABŞ hökumətinin borcu 40 trilyon dollardan çox olduğu və illik faiz xərcləri 1 trilyon dolları keçdiyi bir zamanda, ABŞ borclarının gəlirlilikləri (hökumət borclanma xərcləri) tarixdəki ən yüksək səviyyələrə çatıb. ABŞ-ın maliyyə vəziyyətinin pisləşməsi investorların potensial uzunmüddətli riskləri sığortalamaq üçün daha yüksək gəlirlik tələb etməsinə səbəb olur; uzunmüddətli ABŞ borcu “gizli bomba” kimi investorları narahat edir.

　　ABŞ borc satışının qarşısını almaq üçün, maliyyə naziri Besent çərşənbə günü açıqladı ki, növbəti rübdə ABŞ borcu geri alınmasının bir dəfəlik limiti iki dəfə artırılaraq 4 milyard dollara çatdırılacaq. 10 illik gəlirlik həmin gün əhəmiyyətli şəkildə azaldı, lakin cümə axşamı yenidən 4,7%-ə qalxaraq çərşənbə gününün bütün itkilərini geri aldı. Bu, bazarın geri alış planının effektivliyinə şübhə etdiyini göstərir. ABŞ-ın üç əsas indeksi və qızıl gecə saatlarında eyni zamanda aşağı düşdü.

　　Bu gözlənilməz ABŞ borcu geri alma planının iki dəfə artırılması, iyulun sonunda ABŞ və Yaponiyanın birlikdə yen məzənnəsinə müdaxiləsinə bir qədər bənzərlik göstərir. Əvvəla, hər iki halda Besent-in rolu var. İkincisi və daha vacibi, müdaxilələr bu problemləri əsaslı şəkildə həll edə bilmir. Bir rübdə əlavə olunan 1 milyard dollardan çox geri alış, onlarla trilyon dollarlıq ödənilməmiş dövlət borcu ilə müqayisədə çox kiçikdir; eyni zamanda, yüz milyardlarla dollarlıq yen məzənnəsi müdaxiləsi, hər gün USDJPY bazarında on trilyon dollar qədər ticarət dövriyyəsi ilə müqayisədə önəmsizdir.

　　Müdaxilələr ABŞ borcu və yen satışçılarına güclü siqnallar verir və qısa müddətdə bazar satışını azaltmağa kömək edə bilər, amma köklü həll vermir. Daha önəmlisi odur ki, daha çox müdaxilə ABŞ və Yaponiyanın borc və məzənnə problemlərinə həll tapa bilməməsini bir o qədər çox vurğulayır; effekt az olarsa, bu, bazara əlavə satış üçün əsas verəcək. Yuxarıdakı şəkildə göstərilir ki, Trump 2.0-dan bu yana xarici investorların ABŞ borcu almaq marağı davamlı şəkildə azalmaqdadır.

　　Bundan əlavə, bu il texnologiya nəhəngləri istiqraz bazarında böyük həcmdə borclanır (təklif artır), hökumətin istiqraz buraxılması isə məhdud maliyyə mənbələri uğrunda rəqabət aparır (tələb məhduddur), bu da borclanma xərclərinin daha da artmasına səbəb olur (investorlar daha yüksək gəlirlik tələb edirlər). Ümumi qiymətləndirmədə, ABŞ borcu gəlirliyi tarixdəki yüksək səviyyələrdə qalmağa davam edə bilər, bu hələ Federal Rezerv-in faiz artırmasını nəzərə almadan belədir.

　　Yüksək gəlirlik qızıl qiyməti dinamikasını məhdudlaşdıra bilərmi?

　　Teorik olaraq, yüksək gəlirlik qızılı sıxışdırır, amma bu, faizlərin artmasının iqtisadi yüksəliş nəticəsində riskli aktivlərin gəlirliyini artırması və qızıl tələbatının azalması ilə bağlıdır. Lakin əgər gəlirlik ABŞ borcunun defoltu və ya AI dövründə borcun dövriyyəsi riskləri səbəbindən artırsa, bu, qızılın risklərə qarşı sığorta rolunu və dollarlaşmadan çıxışın vacibliyini önə çıxarır; beləliklə faiz və qızılın qiyməti (və faiz və dollar) arasında əlaqə azalır və gələcəkdə də azalacaq.

　　Yuxarıdakı şəkil göstərir ki, ABŞ-ın qlobal iqtisadiyyatda (eləcə də siyasi və diplomatik sahələrdə) liderliyinin azalması ilə, dollar indeksi bəlkə də 1985 və 2001-dən bəri üçüncü aşağı dalğasını yaşayır. Zəif dollar qızıl üçün müsbət təsirdir.

Redaktor: Zhu Henan