Şərh: İyul ayı valyuta alış-satış məlumatlarının siqnalı

Morning FX

İyul ayında, isti yay fəsli olmasına baxmayaraq, şirkətlərin valyuta satışı həvəsində bir soyuma müşahidə olunur.

Bir tərəfdən bu, valyuta satışı nisbətindəki kəskin azalmada əks olunur. Xarici valyuta üzrə xalis gəlirlərin aylıq müqayisədə dirçəlməsinə baxmayaraq, müştəri adından həyata keçirilən xalis valyuta satışı həcmi 2025-ci ilin dekabrından bəri ən aşağı səviyyəyə düşüb, bir ay ərzində satılmamış xarici valyuta gəliri 42,4 milyard ABŞ dolları ilə tarixdə ən yüksək həddə yaxınlaşıb, satış nisbəti isə 57%-ə enib.

Digər tərəfdən, forward valyuta satış və alış müqavilələri fərqinin azalması və mənfiyə çevrilməsi müşahidə olunur. Yeni forward valyuta satışı müqavilələri azalarkən, eyni vaxtda yeni forward valyuta alış müqavilələrinin davamlı artımı fərqin 2025-ci ilin fevralından bəri ilk dəfə mənfiyə çevrilməsinə səbəb olub.

Niyə belə bir vəziyyət yaranıb? Şirkətlər həqiqətənmi yuanın məzənnəsinin möhkəmlənməsinə dair baxışlarını dəyişiblər?

Aşağıdakı iki “tarixi rekorda” əsaslanaraq, əslində belə olmadığını görmək olur:

• Forward valyuta satışında toplanmış və vaxtı çatmamış məbləğ 208,27 milyard ABŞ dolları ilə tarixdə ən yüksək göstəriciyə çatıb, baxmayaraq ki, forward valyuta alışındakı vaxtı çatmamış məbləğ də artır, fərq isə hələ də kifayət qədər yüksək qalır.

• Vaxtı çatmamış opsionların delta üzrə xalis açıq mövqeyi tarixdə ikinci ən yüksək səviyyədədir, yalnız bu ilin iyun ayı ilə müqayisə oluna bilər. Bu göstərici bankların müştərilər üçün bağladıqları opsionların delta üzrə xalis açıq mövqe istiqamətini əks etdirir. Müştəri kütləvi şəkildə put opsionları alıb/call opsionları satdıqda, banka qarşı bu, put opsionlarının satılması və call opsionlarının satılması kimi əks olunur, yəni delta üzrə xalis uzun mövqe yaranır. Bu göstəricinin müsbət və tarixdə ən yüksək səviyyələrdə olması şirkətlərin hələ də böyük həcmdə vaxtı çatmamış yuanın möhkəmlənməsi istiqamətində opsionlara sahib olduğunu göstərir.

Bundan görmək olar ki, şirkətlərin valyuta satışı istiqamətində törəmə alətlərlə hedcinq gücü zəif deyil.

Son vaxtlar yuanın valyuta bazarındakı iki əsas trendlə birgə nəzər yetirdikdə görə bilərik ki, iyulda şirkətlərin valyuta satışı həvəsinin sönməsi və valyuta alışı marağının yüksəlməsi əslində “dəyərə görə ən sərfəli seçim”dir:

• Möhkəmlənmə tempi yavaşıb, swap diskontunun təsiri artıb. İyun ayından bəri mövsümi dividendlərin alınması, ABŞ və İran arasında gərginliyin yenidən ortaya çıxması və digər amillərin təsiri ilə yuanın möhkəmlənmə tempi ilin əvvəlindəkinə nisbətən xeyli zəifləyib, bu isə aylıq orta hesabla -140 bənd swap xərclərinin daha da diqqətçəkici olmasına səbəb olub. Üstəlik, USDCNY məzənnəsi 6,75 ətrafında olduqca yüksək deyil, satış edən müştərilər artıq kifayət qədər mövqe bağlamışdır, buna görə də əlavə mövqe açmaq üçün motivasiya azalır. Əksinə, alış edən müştərilər üçün bu, əlavə mövqe bağlamaq üçün yaxşı fürsətdir, xüsusilə də valyuta alış mövqeyi bir gün əvvəl bağlanarsa, bir gün artıq swap əldə etmək mümkündür.

• Opsion volatililiyi yeni rekord aşağı səviyyəyə düşüb, bu da bazarın yuanın sabit olacağı və son risklərin aşağı olduğu fikrini əks etdirir, şirkətlər üçün isə bu, mövqe əlavə etmək üçün təcili ehtiyac olmadığını göstərir.

Ümumilikdə, müəllifin fikri belədir: İyulda şirkətlərin xalis valyuta satışı həvəsinin kənar zəifləməsi sadəcə “sürətli mövqe yığımı”ndan “yüksək səviyyədə qoruma” mərhələsinə keçiddi, şirkətlərin yuanın möhkəmlənməsi barədə baxışlarının dəyişməsi deyil.

Yekun:

• İyulda bankın müştəri adından həyata keçirdiyi valyuta satış-alış əməliyyatlarının fərqi və valyuta satışı nisbətinin kəskin düşməsi, yeni imzalanan forward valyuta satış-alış müqavilələrinin fərqinin mənfiyə çevrilməsi şirkətlərin valyuta satışı həvəsinin soyuduğunu göstərir.

• Lakin toplanmış və vaxtı çatmamış forward satışlarının və vaxtı çatmamış opsionların delta xalis mövqelərinin tarixdə ən yüksək səviyyədə olması göstərir ki, ixracatçılar üçün valyuta satışı üzrə hedcinq nisbəti elə də aşağı deyil.

• İyun ayından bəri yuanın volatililiyi azalıb, swap xərclərinin təsiri artıb, bu da şirkətlərin valyuta satış həvəsini kənar olaraq azaldıb, alış marağını isə artırıb. Lakin müəllifin fikrincə, iyul ayında xalis valyuta satış həvəsinin kənar zəifləməsi sadəcə ritmin dəyişməsi, şirkətlərin yuanın möhkəmlənməsinə dair baxışlarının dəyişməsi deyil.