Yüksək qeyri-müəyyənlik və aşağı volatillik

Morning FX

Cənubi Koreya səhm bazarındakı kəskin eniş və yenə müdaxilədən sonra, avqustda bazarda oynaq­lıq yenidən minimum səviyyəyə düşüb. G7 valyutalarının 1 illik nəzərdə tutulan oynaq­lıq səviyyəsi davamlı olaraq 6.5%-dən aşağı qalır.Avro, Yapon yeni və Koreya vonunun faktiki oynaq­lığı yalnız qısa müddətli artdı, bazarda ticarət həvəsi çox zəifdir.

Şəkil: Koreya səhm bazarındakı eniş, bazara emosional təsir göstərmədi

Ənənəvi baxışa görə, qeyri-müəyyənliyin yüksək olduğu şəraitdə valyuta bazarı çox canlı olmalı idi. Amma Koreya bazarındakı emosiyalar başqa bazarlara yayılmadı,VIX indeksi 15 səviyyəsinin altına düşdü, S&P 500 indeksi isə yeni tarixi maksimumunu yenilədi, və oynaq­lıq arasındakı fərq bir daha dərinləşdi.

1. Hər şey hələ qeyri-müəyyəndir

Hazırda bazarda ən azı üç qeyri-müəyyən mövzu vardır.

Birincisi, ABŞ-İran müharibəsi uzun çəkir, neftin qiymətinin azalması trayektoriyası çox qeyri-müəyyəndir.Brent neftinin qiyməti yenidən 90-a qayıdıb və son iki ayda 80 səviyyəsinin üstündə qalır. Müharibə başlayanda ən pessimist proqnoz yüksək neft qiymətlərinin ilin sonuna qədər davam edəcəyini deyirdi, hazırkı vəziyyətdə isə bu, daha da uzana bilər.

İkincisi, ABŞ iqtisadi göstəriciləri zəifləyir, Federal Ehtiyat Sistemi çıxılmaz vəziyyətdədir, il ərzində faiz artımı olub-olmayacağı böyük sualdır.İqtisadi göstəricilərin kəskin fərqlənməsi, bazarın FED-in monetar siyasət trayektoriyasını proqnozlaşdıra bilməməsinə gətirib çıxarır.

Üçüncüsü, fiskal narahatlıqlar fonunda istiqrazların buraxılması çətindir.Uzunmüddətli istiqrazlar neftin qiymətinə həssas deyil, ABŞ-da yeni dövriyyəyə istiqrazların buraxılması dövrünə girir, alış marağı çox zəifdir. 10 illik ABŞ xəzinə istiqrazlarının gəliri artıq faiz endirimi dövründən əvvəlki yüksək səviyyəyə qalxıb, 30 illik gəlir isə son 20 ilin maksimumunu geridə qoydu.

Şəkil: Dünyada uzunmüddətli istiqrazların gəliri artır

2. Amma bazar niyə bu qədər sakitdir

Bazar qeyri-adi dərəcədə sakitdir, çünki qeyri-müəyyənlik tamamilə məlumat və hadisələrdən asılıdır,fikir ayrılığı olmadığı üçün ticarət dəyəri azdır.

ABŞ-da müxtəlif göstəricilərdə ciddi fərqlər müşahidə olunur: kənd təsərrüfatı olmayan məşğulluq, korporativ gəlirlər, istehlakçı etimadı, inflyasiya məlumatları fərqli siqnallar verir və nəticə tamamilə baxılan parametrlərdən asılıdır. FED-in əsas inflyasiya göstəriciləri siyasət hədəfindən nəzərəçarpacaq dərəcədə yüksək olsa da, artım və ya azalma istiqaməti üzrə aydın trend yoxdur.Yeganə aydın xətt ABŞ-ın fiskal vəziyyətinin davamlı pisləşməsidir və bu da ABŞ istiqrazları gəlirinin artmasının əsas məntiqidir.

Şəkil: Oynaq­lıq davamlı azalır

Əlavə olaraq, bu il valyuta və ABŞ istiqrazları bazarlarında qazanc effekti çox zəifdir, səhm və əmtəə bazarlarındakı kimi deyil. Spekulyativ vəsaitlər qızıl, AI səhmləri və ardınca əmtəələr üzrə hərəkət edib.Orta Şərq müharibəsindən sonra bazar gözlənilməz hadisələrin təsiri ilə nizamsız dalğalanmalar dövrünə daxil oldu, Federal Ehtiyat Sisteminin qərarlarında şəffaflığın olmaması isə regulatoru ən böyük X-faktora çevirir, bazar isə belə şəraitdə böyük mərclər qoymaq istəmir.

3. Yekun

(1) Dəli iyuldan sonra oynaq­lıq yenidən aşağı səviyyələrə qayıtdı, ticarət marağı isə çox zəifdir.

(2) Qeyri-müəyyənlik davam etsə də, zəif qazanc effekti şəraitində vəsait bazarda böyük məbləğlər qoymaq istəmir, yalnız yeni ticarət trendinin (keçən il olduğu kimi dollarlaşmadan imtina kimi) yenidən ortaya çıxmasını gözləyir.